La medida de la Reserva Federal va mucho más allá de un simple ajuste de política: el 11 de diciembre, anunciaron la eliminación del límite total en las operaciones de recompra de emergencia. En pocas palabras, han eliminado esa "válvula de seguridad".

El marco anterior era así: establecer un límite total para asegurar que la liquidez tuviera un "techo". Ahora, eso ya no es así. Los contrapartes elegibles pueden declarar hasta 40 mil millones de dólares por operación, sin límite en el monto total — esto es lo que llaman "munición ilimitada".

**¿Por qué de repente la Reserva Federal hace esto?**

Las declaraciones de Powell fueron muy sinceras: "Las operaciones de recompra a corto plazo son una herramienta clave para mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales cuando la presión en el mercado monetario aumenta." La postura defensiva no puede ser más clara. ¿Se repetirá la historia? La lección de 2019 todavía está presente: el mercado de recompra en EE. UU. colapsó, la tasa overnight subió hasta el 10%, y la Reserva Federal quedó sin saber qué hacer. Esta vez, están actuando con previsión.

¿Y cuál es la situación actual? Los saldos de reservas de las instituciones financieras en EE. UU. han caído por octava semana consecutiva por debajo de los 3 billones de dólares. La escala de los acuerdos de recompra inversa ya se acerca a los niveles de 2019. El cierre de fin de año, los requisitos regulatorios y el aumento en las tasas de financiamiento — todos estos factores, en conjunto, hacen que la tensión en la liquidez no sea una exageración. La Reserva Federal ha decidido equiparse con "fuego ilimitado"; en lugar de esperar a que estalle la crisis y actuar con prisa, prefieren abrir la compuerta de la liquidez con anticipación.

¿Qué significa esto para el mercado? A corto plazo, la presión de financiamiento para las instituciones financieras se aliviará. A largo plazo, la gestión de la liquidez pasa de "establecer límites" a "ilimitada", reflejando una reevaluación de la estabilidad financiera por parte de la Reserva Federal — creen que los riesgos ya son lo suficientemente altos como para justificar esto.