El mercado financiero global ha sido realmente extraño últimamente. El renminbi ha superado su máximo en dos años y medio, el oro ha subido de golpe a 4500 dólares por onza (un aumento anual del 71%), la plata se ha duplicado y ha superado a Apple para convertirse en el tercer activo más grande del mundo, incluso el S&P 500 ha alcanzado nuevos máximos. Pero, ¿qué pasa con Bitcoin? Se mantiene en el rango de 85,000 a 90,000 dólares, con una caída anual de aproximadamente el 13%, y su rendimiento en el cuarto trimestre ha sido el peor en siete años.

Pero esa es la parte más dolorosa.

Siguiendo la lógica convencional, la debilidad del dólar debería beneficiar a Bitcoin, y la demanda de refugio seguro también debería impulsar los activos digitales. Pero el resultado ha sido exactamente lo contrario. ¿Por qué? Hay tres razones clave que se pueden identificar.

**Primero, la cuestión de la liquidez.** A fin de año, la liquidez de las instituciones se reduce notablemente. El ETF de Bitcoin en EE. UU. ha tenido salidas netas de más de 825 millones de dólares en cinco días consecutivos. Los grandes inversores están retirándose, y la liquidez simplemente desaparece.

**Segundo, el impacto del Banco de Japón.** Es la primera subida de tipos en treinta años, lo que ha generado una gran incertidumbre en el mercado. Los fondos comienzan a concentrarse en activos "segurísimos" como el oro y la plata. Cuando todos buscan rentabilidad segura, los activos de alta volatilidad como Bitcoin naturalmente se dejan de lado.

**Tercero, quizás la razón más dura**: el capital confía más en la duradera capacidad de refugio de los metales preciosos, creyendo que las acciones de las empresas tienen un respaldo real en beneficios concretos. Pero la fe en el potencial futuro de Bitcoin se está tambaleando. La narrativa del "oro digital" empieza a fallar.

Actualmente, el mercado está dividido en dos bandos. Los optimistas dicen que no hay que preocuparse, que en 2026, una vez que la liquidez se recupere, Bitcoin seguramente tendrá una recuperación rápida. Por otro lado, voces como la de C. G. Jung advierten sobre el riesgo de colapso del sistema fiduciario, recomendando una asignación simultánea en Bitcoin y metales preciosos como cobertura.

El problema está en ese punto: ¿es esta ola de Bitcoin un simple reposo temporal o la lógica de cobertura ha colapsado por completo? ¿Realmente habrá un rebote violento en 2026?