La carrera por la infraestructura de IA se intensifica: cómo se compara la expansión logística de Cipher Mining

El mercado de infraestructura de centros de datos está experimentando una consolidación sin precedentes en torno a la capacidad de IA y computación de alto rendimiento (HPC). Cipher Mining (CIFR) ha emergido como un actor importante en esta ola de expansión, habiendo asegurado compromisos a largo plazo sustanciales que redefinen fundamentalmente su trayectoria de ingresos. La estrategia de la compañía, que pivotea de operaciones mineras tradicionales hacia infraestructura de computación de nivel empresarial, revela cómo están evolucionando las dinámicas competitivas en este espacio y si la ejecución puede estar a la altura de la ambición.

Asegurando la cartera: recientes logros en infraestructura de Cipher Mining

Durante el tercer trimestre de 2025, Cipher Mining firmó dos acuerdos transformadores que consolidan su tesis de crecimiento a futuro. Un acuerdo de hosting de IA de una década con Fluidstack (una plataforma respaldada por Google) y un arrendamiento de 15 años con Amazon Web Services representan colectivamente aproximadamente $8.5 mil millones en pagos comprometidos por arrendamientos de IA/HPC. Estos contratos establecen una visibilidad futura de ingresos a partir de 2026, proporcionando la estabilidad operativa que históricamente ha eludido a los mineros que intentan la transición a la provisión de infraestructura.

Lo que distingue el enfoque de Cipher Mining es su énfasis en la ejecución junto con la negociación de acuerdos. En la instalación de Barber Lake, ya ha comenzado la construcción y ya se han adquirido equipos de ingeniería y de larga entrega. La compañía apunta a desplegar 168 MW de capacidad de carga de TI para finales de 2026. Más sorprendente aún: en un solo trimestre, Cipher Mining expandió su huella de hosting de IA contratada de cero a 544 MW—una trayectoria de expansión logarítmica que subraya una rápida acumulación de capacidad. Más allá de los despliegues a corto plazo, la dirección mantiene una cartera de 3.2 GW que se extiende hasta 2029 y más allá, señalando un impulso de construcción multianual.

La estimación consensuada de Zacks proyecta un crecimiento del 15.69% en ingresos en 2026, reflejando expectativas de que las contribuciones relacionadas con IA acelerarán de manera significativa a medida que estos proyectos de infraestructura entren en funcionamiento.

Panorama competitivo: ¿quién más construye a gran escala?

Cipher Mining opera en un entorno competitivo cada vez más concurrido. Dos rivales merecen atención particular.

IREN Limited (IREN) persigue una estrategia centrada en GPU a escala agresiva. La compañía ha asegurado un compromiso de $9.7 mil millones con Microsoft y ha establecido relaciones con Together AI, Fireworks AI y Fluidstack (anunciado en el primer trimestre fiscal de 2026). La hoja de ruta de IREN apunta a más de $500 millones en Ingresos Recurrentes Anuales en la Nube de IA para principios de 2026, con planes estratégicos que apuntan a 140,000 GPUs que soportan un potencial de ARR de varios miles de millones de dólares. La diferenciación de IREN radica en la aceleración centrada en hardware, donde la adquisición y despliegue de GPUs se convierten en ventajas competitivas.

TeraWulf Inc. (WULF) ha adoptado un enfoque diferente mediante una joint venture de $9.5 mil millones y 25 años con Fluidstack. Esta asociación posiciona a TeraWulf como un proveedor de infraestructura centrado en la energía, especializado en entornos de computación de alta densidad. Sin embargo, su plan de expansión de capacidad—250-500 MW anualmente—sigue siendo de carga posterior, con la mayor parte de la infraestructura probablemente sin estar operativa antes de 2026. Este solapamiento en el tiempo con la expansión de Cipher Mining crea una presión competitiva directa, ya que ambas compiten por contratos con hyperscalers y demanda de computación empresarial.

Rendimiento del mercado: crecimiento sin alivio en la valoración

Las acciones de CIFR han apreciado un 207.7% en los últimos seis meses, superando ampliamente la ganancia del 20.9% del sector de Servicios Tecnológicos de Zacks. Este rendimiento superior refleja el optimismo del mercado respecto a la narrativa de transición de infraestructura de la compañía. En contraste, el sector de Servicios Empresariales de Zacks cayó un 7.8% en el mismo período, destacando cómo la posición en IA/infraestructura se ha desacoplado de las tendencias generales del sector.

Sin embargo, los métricas de valoración generan señales de precaución. La relación Precio/Ventas a 12 meses forward es de 21.15X, en comparación con la mediana del sector de 2.73X. Cipher Mining tiene una puntuación de Valor de F, indicando sobrevaloración en relación con múltiplos de pares. Para todo el año 2026, las estimaciones consensuadas proyectan una pérdida de 88 centavos por acción (sin cambios en los últimos 30 días), en comparación con la pérdida de 36 centavos por acción del año anterior.

Cipher Mining mantiene una clasificación Zacks de #3 (Mantener), sugiriendo que los inversores deberían esperar a una mayor rentabilidad antes de ampliar posiciones de manera agresiva.

Conclusión

La expansión de infraestructura de Cipher Mining representa un reposicionamiento estratégico creíble, evidenciado por contratos emblemáticos y avances en los cronogramas de construcción. La capacidad de la compañía para escalar de cero a 544 MW de capacidad contratada en un trimestre demuestra tanto la demanda del mercado como la capacidad de ejecución operativa. Sin embargo, la prima de valoración elevada y la creciente intensidad competitiva aconsejan cautela. El éxito dependerá de convertir la capacidad de la cartera en ingresos y hacerlo con márgenes que justifiquen la valoración actual del mercado.