Las finanzas tradicionales están pendientes de la volatilidad del tipo de cambio, pero la historia en el mundo de las criptomonedas es mucho más interesante: el ecosistema financiero en la cadena se está reestructurando silenciosamente. La prima negativa de USDT parece solo un fenómeno de tipo de cambio, pero en realidad refleja una nueva evaluación por parte de los inversores en medio de los cambios del entorno, sobre la seguridad de los activos, la liquidez y los rendimientos. Veamos la lógica real detrás de los datos en la cadena.

**Los datos en la cadena hablan**

La oferta de stablecoins se está contrayendo. El mercado de criptomonedas en baja, el volumen de transacciones en la cadena de USDT cae en línea recta, y las tasas de interés de depósitos en stablecoins en DeFi también han bajado—la tasa de USDT en AAVE incluso ha caído por debajo del 1%. ¿Qué significa esto? La demanda se está debilitando.

Lo interesante es que el dinero no desaparece, sino que busca nuevos destinos. Cada vez más inversores comienzan a interesarse en tokens de oro en la cadena (PAXG) o en stablecoins en euros (EURC). La segunda es especialmente popular, porque la demanda de liquidación de comercio entre China y Europa está creciendo, y la liquidez también aumenta.

**Herramientas de cobertura en la cadena: un ideal muy bonito**

El mercado de derivados de tipos de cambio en exchanges descentralizados (como dYdX) parece prometedor, pero su profundidad es muy superficial, y hacer coberturas a gran escala es prácticamente imposible.

Pero hay una estrategia que vale la pena seguir: cambiar USDT por EURC, depositar en AAVE para ganar intereses (alrededor del 3.87% anual), y luego usar EURC como garantía para pedir prestado USDT y comprar Bitcoin. Así, se pone un seguro contra el riesgo de tipo de cambio. ¿Suena bien? Es cierto, pero el precio es que hay que soportar el riesgo de los contratos inteligentes y la presión de liquidación, solo para jugadores audaces.

**De la estabilidad al ahorro**

El cambio clave está aquí: los inversores pasan de simplemente "ahorrar en stablecoins" a "ahorrar en activos en la cadena". Cuando llegue un ciclo de apreciación del renminbi, mantener solo USDT puede significar doble pérdida—tanto por la depreciación del tipo de cambio como por la falta de rendimiento. En una cartera multiactivos en la cadena, la configuración flexible puede ayudar a evitar riesgos.

No es solo una cuestión de técnicas de trading, sino la evolución de toda la lógica de asignación de activos en criptomonedas.