Esta semana, sin duda, el protagonista en los mercados de commodities globales ha sido la situación en Venezuela. La acción militar de Estados Unidos ha elevado los riesgos geopolíticos, impactando directamente en los mercados de metales preciosos y energía. El oro al contado se ha convertido en la opción preferida para refugiarse, con un aumento evidente en la demanda de compra. Hace un tiempo, la CME aumentó continuamente los márgenes, lo que reprimió a los alcistas, pero esta represión técnica está empezando a desaparecer, las posiciones que fueron forzadamente cerradas anteriormente se están relajando gradualmente, y se espera que el sentimiento del mercado se estabilice.

La tendencia del oro parece buena. Aunque en 2025 hubo una corrección al inicio, el ritmo actual ha cambiado: la demanda de refugio y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal están en resonancia. Aunque dentro de la Fed hay desacuerdos sobre el ritmo de los recortes, el mercado básicamente ha fijado que en 2026 al menos habrá dos recortes, lo que reduce directamente el costo de oportunidad de mantener oro y abre aún más el espacio para la subida del precio del oro.

El mercado del petróleo es un poco más complejo. Venezuela es el país con las mayores reservas de petróleo del mundo, y una interrupción en el suministro sin duda impulsará los precios a corto plazo, posiblemente desencadenando una tendencia alcista. Pero la realidad es que el mercado mundial de petróleo ha estado en exceso de oferta a largo plazo, y este patrón no cambiará en el corto plazo. Además, la recuperación de la capacidad de producción lleva tiempo, por lo que aún no se puede saber hasta qué punto puede subir el precio del petróleo.

Desde un punto de vista operativo, el oro es adecuado para comprar en caídas y posicionarse en largo, pero hay que seguir de cerca cómo evoluciona la situación en Venezuela. Al mismo tiempo, los datos de empleo no agrícola de EE. UU. y el PMI también influirán en las expectativas del mercado sobre los recortes de tasas, estos son variables clave que hay que monitorear de cerca.