La infraestructura de minería recibe una $116 millones de votos de confianza de un gestor de fondos veterano

La jugada estratégica de Valiant Capital Management en Core Scientific revela convicción más allá de la acción del precio de Bitcoin

Cuando los principales fondos de inversión realizan apuestas concentradas durante la volatilidad del mercado, a menudo señalan una convicción más profunda de lo que sugieren los titulares. La expansión significativa de Valiant Capital Management en Core Scientific (NASDAQ: CORZ) cuenta exactamente este tipo de historia.

Los números detrás de la convicción

En el tercer trimestre, Valiant Capital Management, con sede en San Francisco, añadió 1,68 millones de acciones de Core Scientific a su cartera, llevando su posición total a 6,48 millones de acciones valoradas en $116,31 millones a 30 de septiembre. Esta sola participación ahora representa la mayor posición del fondo con un 10,8% de los activos bajo gestión, superando la exposición en el mercado general y en acciones industriales por igual.

La expansión añadió aproximadamente $34,34 millones en valor de la posición durante el trimestre, según presentaciones ante la SEC fechadas el 14 de noviembre. El fondo también posee opciones de compra sobre aproximadamente 4,21 millones de acciones adicionales, lo que sugiere una convicción aún mayor sobre el potencial alcista.

Un momento que redefine todo

Esto es lo que hace interesante esta tesis de inversión: Valiant construyó esta posición mientras Core Scientific ya había subido aproximadamente un 24% en los primeros nueve meses de 2024, aprovechando el impulso del optimismo en infraestructura y el entusiasmo inicial por los acuerdos corporativos propuestos. No fue una compra por pánico después de que la acción colapsara; fue una aprobación de la estrategia antes de que el sentimiento se invirtiera.

La posterior caída del 32% llegó más tarde, tras complicaciones en los acuerdos a finales de octubre. Esa secuencia importa enormemente. Revela que no fue una selección reactiva en los mínimos, sino una inversión impulsada por convicción en lo que el fondo consideraba una oportunidad estructural.

Lo que realmente ofrece el modelo de negocio

Core Scientific opera como más que solo un minero de Bitcoin. La compañía gestiona centros de datos a gran escala en Norteamérica, generando ingresos a través de dos canales:

• Operaciones de auto-minería: minería de activos digitales para la propia cuenta de la empresa
• Servicios de colocation y hosting: alquiler de infraestructura a mineros y empresas de blockchain de terceros

Este modelo diversificado aleja la tesis de inversión de la dependencia pura del precio de las criptomonedas. Los resultados del tercer trimestre destacaron el crecimiento en los ingresos por colocation, la parte del negocio con mayor margen y menos cíclica. La presencia de centros de datos con abundancia de energía crea opciones más allá de las narrativas tradicionales de minería.

El contexto de la cartera más amplia

Más allá de Core Scientific, las principales participaciones de Valiant muestran una visión de convicción tanto en oportunidades concentradas como en exposición sistémica:

• NASDAQ: CORZ — $116,31 millones (10,8% de AUM)
• ETF del mercado general (SPY) — $102,93 millones (9,5% de AUM)
• Índice Russell 2000 (IWM) — $102,31 millones (9,5% de AUM)
• Participaciones industriales (AGX, GEV) — $68,75 millones y $67,16 millones respectivamente

El hecho de que la posición en Core Scientific rivalice con la exposición total en índices de mercado amplio sugiere una disposición a aceptar una volatilidad concentrada por potenciales retornos desproporcionados. Eso es una declaración significativa en sí misma.

La realidad del mercado

Al cierre de la sesión, las acciones de CORZ cotizaban a $14,65, con una subida aproximada del 4% en doce meses—una rentabilidad que queda por debajo del avance anual del ~17% del S&P 500. La compañía tiene actualmente una capitalización de mercado de $4,54 mil millones, con 325 empleados y unos $334,18 millones en ingresos de los últimos doce meses, aunque las pérdidas recientes suman ($768,31 millones) TTM.

Por qué esto importa a los inversores

El aspecto más revelador de esta participación no es su tamaño, sino el momento en relación con los cambios en el sentimiento. Los fondos principales rara vez mantienen participaciones concentradas durante fracasos en acuerdos y volatilidad en titulares sin una convicción fundamental en la tesis subyacente.

En el caso de Core Scientific, la caída del acuerdo de fusión corporativa eliminó un catalizador a corto plazo, pero no borró la narrativa de inversión principal. La huella en infraestructura blockchain, la posición en centros de datos con abundancia de energía y los crecientes ingresos por colocation permanecen intactos independientemente del ruido de los ciclos de Bitcoin a corto plazo.

Ese es el mensaje que envía esta posición de $116 millón: algunos gestores están apostando a que los proveedores de infraestructura resistirán mejor la volatilidad de las criptomonedas que los mineros enfocados únicamente en los ciclos de precios.