El oro anticipa la expansión cuantitativa mientras Bitcoin espera liquidez-2

Las recortes de tasas en EE. UU. no lograron impulsar Bitcoin porque las tasas reales permanecen altas, la emisión de deuda del Tesoro drena liquidez y la capa de intermediarios financieros no se ha reabierto.

Los recortes de tasas de este ciclo son defensivos, impulsados por la recesión y el estrés de la deuda, empujando a las instituciones hacia efectivo y oro, mientras que Bitcoin se vende como fuente de liquidez.

El oro lidera durante la incertidumbre monetaria, pero una vez que se reanuda la expansión cuantitativa y la liquidez inunda los mercados, Bitcoin está en posición de superar, ya que el capital rota hacia activos de alta beta.

Los recortes de tasas no lograron levantar Bitcoin ya que la liquidez permaneció bloqueada. En cambio, el oro se disparó, anticipándose a la depreciación de la moneda mientras los mercados esperan la expansión cuantitativa y un reinicio completo de la liquidez.

Por qué el oro está en auge: bancos centrales, sanciones y confianza-1

POR QUÉ LOS RECORTES DE TASAS NO LOGRARON IMPULSAR BITCOIN: EL TUBO DE LIQUIDEZ BLOQUEADO

Para entender por qué Bitcoin no ha respondido a los recortes de tasas, ayuda comenzar con el oro. El oro es un activo valorado globalmente. Aunque los inversores minoristas piensan a menudo en gramos, la fijación internacional se basa en onzas troy y toneladas. Esta estructura de precios global es precisamente la razón por la que las fuerzas macroeconómicas importan tanto.

Bitcoin comparte esta característica. También se valora globalmente, y eso significa que cualquier análisis serio debe comenzar con las condiciones macroeconómicas de EE. UU.

El enigma es evidente. Estados Unidos ya ha entrado en un nuevo ciclo de recortes de tasas. Sin embargo, Bitcoin sigue estancado en torno a los 80,000, mientras que el oro continúa subiendo. La teoría tradicional sugeriría que tasas más bajas deberían favorecer activos de riesgo como acciones y criptomonedas. En cambio, el activo defensivo llamado oro está liderando.

Esta contradicción puede explicarse por dos factores estructurales.

EL PROBLEMA DE LA “OBSTRUCCIÓN DE LA CAPA INTERMEDIA”

Lo que importa en los mercados no son las tasas de interés nominales, sino las tasas reales. La inflación sigue siendo persistente, y mientras lo sea, las tasas reales permanecen elevadas incluso cuando se recortan las tasas de política.

Desde la perspectiva de la economía real, los recortes de tasas no se han traducido en condiciones financieras más fáciles. Los bancos no han relajado significativamente los estándares de préstamo. Las empresas siguen siendo reacias a endeudarse. En otras palabras, la capa intermediaria entre la política y el despliegue de capital sigue bloqueada.

Al mismo tiempo, el Tesoro de EE. UU. continúa emitiendo enormes cantidades de nueva deuda. En la segunda mitad de 2025, el ritmo de emisión de bonos para refinanciar obligaciones existentes superó la liquidez liberada por los recortes de tasas. El resultado es contraintuitivo pero crítico: el pool de liquidez total no se ha expandido. De hecho, ha disminuido.

Simplemente no hay suficiente “dinero seco” para impulsar a Bitcoin más alto.

UN CICLO DE RECORTE DE TASAS DEFENSIVO, NO DE CRECIMIENTO

Este ciclo de recortes de tasas es fundamentalmente diferente de los que alimentaron los mercados alcistas anteriores. La Reserva Federal está recortando no porque el crecimiento sea fuerte, sino porque el desempleo está aumentando, los incumplimientos corporativos se están incrementando y los costos de servicio de la deuda gubernamental se vuelven insostenibles.

Este es un recorte defensivo, moldeado por temores de recesión y riesgo de estanflación.

En un entorno así, el comportamiento del capital es diferente. Los inversores institucionales priorizan la supervivencia sobre los retornos. La primera reacción no es buscar volatilidad, sino reducir la exposición y construir reservas de efectivo.

Bitcoin, a pesar de su narrativa a largo plazo, sigue siendo uno de los activos de alto riesgo más líquidos del mundo. Cuando aumenta el estrés, se trata como una fuente de liquidez—un cajero automático financiero. Las salidas de riesgo comienzan con las criptomonedas, y no terminan allí.

Esto refleja la misma lógica que en la subida. El capital fluye hacia las criptomonedas al final de las expansiones, y sale primero cuando aumenta la incertidumbre.

El oro, en cambio, se usa como cobertura contra la depreciación del dólar mientras los inversores esperan que las tasas reales caigan de manera significativa.

EL PROBLEMA MÁS PROFUNDO: EL TRILEMA DE LA DEUDA DE EE. UU.

Los pagos de intereses de EE. UU. ya superan el gasto en defensa, convirtiéndose en el tercer gasto federal más grande después de la Seguridad Social y Medicare.

Washington se encuentra efectivamente con tres opciones.

Primero, renovar la deuda indefinidamente emitiendo nuevos bonos para pagar los antiguos. Con la deuda federal total ya por encima de $38 billones, este camino solo acelera el problema.

Segundo, suprimir los rendimientos a largo plazo desplazando la emisión hacia letras a corto plazo, reduciendo los costos de financiamiento promedio sin solucionar el desequilibrio subyacente.

Tercero—y más importante—permitir un incumplimiento implícito mediante la depreciación de la moneda. Cuando las deudas no pueden pagarse en términos reales, se pagan en dólares más baratos.

Esta es la razón estructural detrás del auge del oro hacia los $4,500. El mundo se está protegiendo contra la crisis en la credibilidad del dólar en su fase final.

Los recortes de tasas por sí solos no son suficientes. Muchos en Wall Street ahora argumentan abiertamente que el sistema requiere una expansión monetaria sostenida y una inflación controlada para evitar un colapso. Esto crea un ciclo fatal: imprimir dinero y devaluar la moneda, o negarse a imprimir y desencadenar incumplimientos.

La historia sugiere que la elección es inevitable. Es poco probable que la Reserva Federal tolere un fallo sistémico. Una vuelta a la expansión cuantitativa y al control de la curva de rendimiento cada vez más parece una cuestión de tiempo, no de probabilidad.

EL PLAN PARA 2026: DE LA OSCURIDAD DE LA LIQUIDEZ A LA INUNDACIÓN

Una vez entendido este marco, la divergencia actual entre oro y cripto se vuelve lógica. Ambos activos protegen contra la inflación, pero el momento importa.

El oro está anticipándose a la futura expansión monetaria. Bitcoin espera confirmación.

En mi opinión, el camino a seguir se desarrolla en dos etapas.

PRIMER ACTO: CHOQUE DE RECESIÓN Y EL “TOPE DEL ORO”

Cuando los indicadores de recesión se confirmen completamente—como que el desempleo en EE. UU. supere el 5%—es probable que el oro permanezca elevado o incluso suba más. En ese momento, se percibirá como el activo más seguro disponible.

Bitcoin, sin embargo, puede enfrentar una última caída. Durante la fase inicial de recesión, todos los activos se venden para aumentar efectivo. Las llamadas de margen y las liquidaciones forzadas dominan el comportamiento.

La historia es clara en este punto. En 2008, el oro cayó casi un 30% antes de rebotar. En marzo de 2020, el oro bajó un 12% en dos semanas mientras Bitcoin se redujo a la mitad.

Las crisis de liquidez no dejan activo sin afectar. La diferencia está en qué se recupera primero. El oro suele estabilizarse y rebotar antes. Bitcoin requiere más tiempo para reconstruir confianza.

SEGUNDO ACTO: CAPITULACIÓN DE LA FED Y LA EXPLOSIÓN DE LIQUIDEZ DE BITCOIN

Eventualmente, los recortes de tasas serán insuficientes. La tensión económica obligará a la Reserva Federal a ampliar su balance una vez más.

Este es el momento en que la puerta de la liquidez realmente se abre.

El oro puede consolidarse o moverse lateralmente. El capital rotará agresivamente hacia activos de mayor beta. Bitcoin, como la expresión más pura del exceso de liquidez, absorberá ese flujo.

En tales condiciones, los movimientos de precios rara vez son graduales. Una vez que se acumula el impulso, Bitcoin puede reajustar su precio violentamente en cuestión de meses.

UNA NOTA SOBRE PLATA Y LA RELACIÓN ORO–PLATA

El rally de la plata en 2025 fue impulsado por dos fuerzas: su vínculo histórico con el oro y su demanda industrial. La infraestructura de IA, la energía solar y los vehículos eléctricos dependen en gran medida de la plata.

Los inventarios en las principales bolsas, incluyendo SHFE y LBMA, cayeron a niveles críticos durante 2025. En mercados alcistas, la plata suele superar al oro, pero también conlleva mayor riesgo a la baja en las caídas.

La relación oro–plata sigue siendo una señal clave.

Por encima de 80, la plata es históricamente barata. Por debajo de 60, la plata se vuelve cara en relación con el oro. Por debajo de 50, el exceso especulativo tiende a dominar.

En niveles actuales alrededor de 59, la señal sugiere rotación hacia el oro en lugar de acumulación agresiva de plata.

VISIÓN A LARGO PLAZO: LÍDERES DIFERENTES, MISMO DESTINO

Quitando el momento específico de 2026, la conclusión a largo plazo sigue siendo la misma. Tanto el oro como Bitcoin tienden a subir frente a las monedas fiduciarias.

La única variable es el liderazgo. Este año le corresponde al oro. La próxima fase le corresponde a Bitcoin.

Mientras la deuda global siga expandiéndose y las autoridades monetarias dependan de la depreciación de la moneda como válvula de escape, los activos escasos superarán. La moneda fiduciaria, a largo plazo, sigue siendo la única perdedora constante.

Lo que importa ahora es paciencia, datos y disciplina. La transición del liderazgo del oro al liderazgo de Bitcoin no será anunciada—se señalará mediante indicadores de liquidez, cambios en políticas y rotación de capital.

Esos señales son las que seguiré monitoreando.

Las opiniones anteriores se basan en @Ace

〈Gold Front-Runs QE as Bitcoin Waits for Liquidity-2〉Este artículo fue publicado originalmente en 《CoinRank》.