Un destacado decisor de la FED se pronuncia: las stablecoins podrían cambiar la dinámica global de las tasas de interés

Stephen Miran, influyente miembro de la Junta de la Reserva Federal de EE. UU., presentó un análisis prospectivo sobre el impacto de las stablecoins en el sistema financiero internacional. En su reciente intervención televisiva, sugirió que el desarrollo de las stablecoins podría desencadenar una ola sin precedentes de inversiones globales, que potencialmente presionaría la economía estadounidense para reducir las tasas de interés.

Stablecoins y una paralela al auge de ahorro global

Miran se refirió a la conceptualización histórica de la «abundancia global de ahorros», que describió Ben Bernanke hace dos décadas. En ese período, países asiáticos con superávits en sus balanzas de pagos transferían enormes capitales en forma de inversiones en bonos del Tesoro de EE. UU. Este proceso naturalmente redujo las tasas de interés nacionales. Según el experto, las stablecoins podrían funcionar de manera similar a este mecanismo histórico, constituyendo un canal moderno para los flujos de capital.

¿Dónde realmente encuentran aplicación las stablecoins?

El representante de la FED explicó que en economías ricas con mercados de capital abiertos (como EE. UU.), las stablecoins ofrecen beneficios limitados para los ahorradores. La razón es la falta de interés y de garantías en los depósitos, que sí pueden ofrecer productos bancarios tradicionales. Sin embargo, la situación cambia radicalmente en países con restricciones en el flujo de capital o donde el sistema bancario permanece inaccesible para amplios sectores de la población.

En estas regiones, las stablecoins representan una solución revolucionaria, permitiendo a la población acceder a instrumentos de ahorro estables, denominados en dólares. Esta característica probablemente se convertirá en el principal vector de crecimiento del mercado de stablecoins — claramente fuera de las fronteras de Estados Unidos.

Escala posible del fenómeno y consecuencias para la política monetaria

Miran estimó que la posible entrada de fondos en las stablecoins podría alcanzar un volumen equivalente a aproximadamente el 30-33 por ciento del anterior auge de ahorro global. Los capitales acumulados de esta manera se invertirían en instrumentos denominados en dólares, respaldados por reservas bancarias y bonos del Tesoro estadounidenses. Si este escenario se materializa, la presión para reducir las tasas de interés en EE. UU. podría ser «considerable» y prolongada.

La discusión también abordó una perspectiva más amplia de la política económica. Miran expresó su convicción de que los estímulos relacionados con la oferta podrían impulsar el crecimiento económico sin riesgo de desestabilización inflacionaria — una postura alineada con la orientación de algunos economistas contemporáneos.

La declaración de Miran revela un interés creciente del establishment financiero en el potencial de las stablecoins — esta vez no desde la perspectiva de una amenaza, sino como un mecanismo que influye en la dinámica global de los mercados de capital y en la política monetaria.