## **La Casa Blanca elude a la Fed: cómo Trump intenta influir en las tasas hipotecarias mediante la compra de MBS**

La administración de EE.UU. ha optado por un camino no convencional para abordar la crisis de accesibilidad a la vivienda. En lugar de esperar una decisión de la Reserva Federal, el presidente Trump ordenó a la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA) comprar valores respaldados por hipotecas (MBS) por un monto de 200 mil millones de dólares. El director de la FHFA, William Pulte, confirmó que la primera fase de la operación comenzó con una compra de 3 mil millones de dólares.

Este paso se considera una intervención poco frecuente del poder administrativo en un mercado financiero que tradicionalmente está bajo control del banco central.

## **¿Qué motivos llevaron a Trump a actuar por su cuenta?**

El secretario del Tesoro de EE.UU., Baisent, explicó la lógica de esta estrategia en una entrevista el 9 de enero. Según él, en el balance de la Fed permanecen cada mes unos 15 mil millones de dólares en MBS en forma de «reducción de balance» — bonos que no se reinvierten. Esta reducción de la cartera (de 6,3 billones de dólares) genera una presión contraria en el mercado y dificulta la bajada de las tasas hipotecarias.

La decisión de la administración es aprovechar la capacidad de compra de Fannie Mae y Freddie Mac para compensar la demanda que la Fed no satisface. Como comentó Baisent, la estrategia objetivo está orientada a equilibrar la salida de activos del banco central.

## **¿Cómo reaccionó el mercado y cuánto podrían caer las tasas?**

El anuncio de esta directiva provocó una reacción rápida en el mercado. Los precios de los MBS subieron rápidamente, y el spread (entre) MBS y los bonos del Estado de EE.UU. se redujo en aproximadamente 0,18 puntos porcentuales respecto al día anterior.

Aunque en sí mismo un volumen de 200 mil millones de dólares parece moderado en comparación con los programas de flexibilización cuantitativa de varios billones, sigue teniendo un impacto notable. Según analistas de Bloomberg, esta medida podría reducir las tasas hipotecarias en 0,25 puntos porcentuales.

Recordemos: hoy la tasa media para una hipoteca fija a 30 años es de aproximadamente 6,2% — mucho más alta que el nivel precrisis del 3%, pero por debajo del pico del 8% del año pasado. Rob Zimmer, director de la Asociación de Instituciones de Crédito para Vivienda Pública de EE.UU., señaló que esta política beneficiará principalmente a los jóvenes compradores, que durante mucho tiempo han sufrido por el amplio spread entre el coste del financiamiento hipotecario y la rentabilidad de los bonos del Estado.

## **¿Hasta dónde puede llegar la política monetaria? La amenaza a la independencia de la Fed**

No obstante, no todos los analistas aprueban esta medida. Tradicionalmente, la Fed es la encargada de regular las tasas en los segmentos más amplios de la economía — y fue precisamente para protegerse de la influencia política que se creó un sistema de banco central independiente.

El estratega de Baird & Co., Kirilo Krylov, advirtió a sus clientes que esta orden borra la línea entre la conveniencia del mercado y las manipulaciones políticas. En su opinión, la compra administrativa abierta de activos para influir directamente en las tasas hipotecarias devuelve al mercado un riesgo político que los participantes han tratado de evitar durante más de una década.

Jeffrey Gordon, de la Escuela de Derecho de Columbia, añadió que, aunque estas operaciones puedan justificarse como una solución a la crisis habitacional, el mercado hipotecario está estrechamente vinculado a la política monetaria general. En esencia, se trata de una intervención encubierta en la política monetaria que crea un nuevo precedente y socava la independencia de la Fed.

En la agenda están los intentos previos de la Casa Blanca de influir directamente en las decisiones del banco central respecto a las tasas. Si la Fed no ajusta rápidamente su rumbo para alinearse con los objetivos de la administración, Trump está dispuesto a actuar por su cuenta.

## **El futuro de Fannie Mae y Freddie Mac en entredicho**

La política actual complica las perspectivas de privatización de estas empresas. El equipo de Trump había discutido anteriormente su retorno al sector privado tras el control estatal desde 2008.

Baisent asegura que la compra de MBS no dañará la situación financiera de ambas compañías, que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, Vitaliy Liberman, gestor de cartera en DoubleLine Capital, señaló que el mercado está cambiando sus expectativas. Si las empresas pasan a ser completamente privadas, el gobierno perderá su influencia en el mercado hipotecario.

Los estrategas de JPMorgan apoyan esta postura: el uso de las empresas patrocinadas por el Estado (GSE) como instrumentos políticos contradice las expectativas tradicionales de los inversores privados, creando un conflicto profundo entre las tasas objetivo actuales y la rentabilidad futura de estas instituciones.