Datos de empleo no agrícola superan ampliamente las expectativas

Los datos de empleo no agrícola de enero en Estados Unidos superaron ampliamente las expectativas, lo que llevó a una disminución en las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal. Aunque los operadores aún esperan que junio sea el momento de la primera reducción de tasas, la probabilidad de mantener las tasas sin cambios ha aumentado a casi el 40%, significativamente por encima del aproximadamente 25% previo al anuncio de los datos. La economista senior de Wells Fargo, Sara House, afirmó: “El mercado laboral se está estabilizando más, en lugar de deteriorarse rápidamente. Durante la gestión de Powell, la probabilidad de que la Reserva Federal vuelva a reducir las tasas continúa disminuyendo.”

Sin embargo, los impresionantes datos de empleo no agrícolas no pueden ocultar la debilidad general en los indicadores de empleo. Los datos publicados la semana pasada por ADP mostraron que en enero, el sector privado en Estados Unidos añadió solo 22,000 puestos de trabajo, indicando un mercado laboral débil y una dificultad creciente para encontrar empleo. La revisión anual de los datos de empleo también destaca la baja en el empleo: desde marzo de 2025, el número de nuevos empleos se ha revisado a la baja en 862,000 respecto a las estimaciones anteriores; en todo 2025, solo se crearán 181,000 puestos, muy por debajo de las 584,000 estimadas inicialmente y solo una fracción de los 1,459,000 nuevos empleos previstos para 2024. Varios economistas de Wall Street señalaron que las políticas agresivas de comercio e inmigración del gobierno de Trump continúan reprimiendo el mercado laboral, advirtiendo que el aumento en el empleo en enero no debe considerarse una tendencia de mejora.

A Trump no le preocupa la revisión de los datos; en redes sociales, escribió: “Estados Unidos vuelve a ser la economía más fuerte del mundo y merece disfrutar de las tasas más bajas hasta ahora.” Debido a las tensiones comerciales y las políticas migratorias, el mercado laboral estadounidense ha ido enfriándose desde la segunda mitad del año pasado, con un aumento de empleos altamente concentrado en sectores como salud, restaurantes y hoteles. Los aranceles han elevado los precios de los bienes y suprimido las ventas y las expectativas de demanda de las empresas, mientras que la reducción significativa en la inmigración ha llevado a una contracción en la oferta de mano de obra, con algunas empresas recurriendo a la inteligencia artificial para reemplazar trabajadores. Nela Richardson, economista jefe de ADP, afirmó: “La voluntad de contratación de las empresas se ha enfriado notablemente, y el ciclo de empleo de los solicitantes se ha alargado significativamente.” El desempeño del mercado laboral se ha convertido en un factor clave para que la Reserva Federal decida si reducirá las tasas en 2026.

El asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, afirmó recientemente que, debido a la desaceleración en el crecimiento de la fuerza laboral y a las mejoras en productividad, en los próximos meses el aumento del empleo en Estados Unidos podría seguir disminuyendo. Considera que, en un contexto de alto crecimiento del PIB, una moderada desaceleración en la tasa de creación de empleo es un fenómeno razonable; el crecimiento poblacional que se desacelera junto con un aumento sustancial en la productividad conforman un escenario económico especial, por lo que incluso datos de empleo débiles de forma continua no deben generar pánico. Esta perspectiva proporciona una referencia para las discusiones de política de la Reserva Federal y podría influir en decisiones futuras.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, afirmó tras la reunión de enero que Estados Unidos enfrenta una situación “extremadamente desafiante y especial”: la oferta y demanda de mano de obra se están desacelerando simultáneamente, lo que resulta en un crecimiento del empleo relativamente bajo pero con una tasa de desempleo estable, dificultando la interpretación de las señales del mercado. Enfatizó que si la desaceleración del empleo se debe a una oferta laboral limitada (como una restricción en la inmigración), podría generar cuellos de botella en la contratación y aumentos salariales, elevando así el riesgo de inflación, lo que haría que la Reserva Federal sea más cautelosa con las reducciones de tasas; si, por el contrario, se debe a una demanda insuficiente, entonces sería necesario reducir las tasas para estabilizar el crecimiento y promover el empleo.

En línea con la opinión de Hassett, Kevin Waugh, nominado por Trump como próximo presidente de la Reserva Federal, también cree que las mejoras en productividad ayudan a contener la inflación y podrían cambiar el panorama de la política de la Fed. Powell y la mayoría de los funcionarios de la Fed han señalado que no descartan la posibilidad de que la alta productividad continúe en el corto plazo, pero que no basarán la política monetaria en suposiciones.