¿El indicador de liquidez alcanza el fondo, SSR se mantiene en el eje cero o predice una verdadera reversión?

En mediados de febrero de 2026, el mercado de criptomonedas se encuentra en una rara “disfunción emocional”. El Índice de Miedo y Codicia de Crypto cayó a 5 el 12 de febrero, alcanzando su nivel más bajo desde su creación. Bitcoin ha estado probando repetidamente los 67,000 dólares, tras retroceder más del 29% desde los breves 95,000 dólares alcanzados en enero.

Sin embargo, justo sobre las ruinas del miedo, un indicador considerado por traders experimentados como un “barómetro de liquidez” — la relación de suministro de stablecoins (SSR) de Bitcoin, con un oscilador de 90 días — se está moviendo lentamente pero con firmeza hacia el eje cero. El 12 de febrero, este indicador registró -0.15, mejorando claramente desde -0.30 a finales de enero.

¿Qué es la SSR? Por qué el oscilador de 90 días es más honesto que el precio

La SSR (Relación de Suministro de Stablecoins) es la proporción entre la capitalización de mercado de Bitcoin y la capitalización total de las stablecoins. Cuanto más baja es la SSR, mayor es la “poder adquisitivo” relativo de las stablecoins frente a Bitcoin; cuanto más alta, mayor es la escasez relativa de stablecoins y la posible falta de compradores.

El oscilador de 90 días suaviza aún más esta relación para medir la tendencia de fortaleza o debilidad de Bitcoin en relación con todo el ecosistema de stablecoins. Cuando el indicador está por encima del eje cero (zona verde), indica que Bitcoin está absorbiendo liquidez de manera sistemática, típico de un ciclo de preferencia por el riesgo; cuando permanece por debajo del eje cero (zona rosa), muestra que Bitcoin sigue siendo débil en comparación con las stablecoins, y el mercado adopta una postura de aversión al riesgo.

El analista de criptomonedas Axel señaló claramente el 12 de febrero: en los últimos seis meses, la mayoría del tiempo, la SSR de 90 días ha estado dominada por la “zona rosa”. A mediados de enero, el indicador brevemente volvió a positivo en +0.057, con Bitcoin superando los 95,000 dólares, y la capitalización de USDT en 30 días aumentó en +1.4 mil millones de dólares — pero ambas señales no lograron consolidarse.

A principios de febrero, la SSR de 90 días volvió a caer a -0.15, y Bitcoin retrocedió a los 67,000 dólares. Axel describió la recuperación de enero como un “intento de reparación de oportunidad”, mientras que la de febrero fue “el fracaso de ese intento”.

Los datos no mienten: Gate se está convirtiendo en una ventana de entrada para el “dinero inteligente”

En un contexto de desleveraging general del mercado, no todos los exchanges están experimentando salidas de fondos. Según los datos más recientes de Coinglass del 13 de febrero, en las últimas 24 horas, la plataforma Gate registró una entrada neta de 211.55 BTC, liderando las entradas a nivel global.

Este dato debe interpretarse en un marco macro de liquidez. En paralelo, la capitalización de USDT en 30 días cayó a -2.87 mil millones de dólares, confirmando que la liquidez continúa saliendo del ecosistema cripto en general. En este contexto, la entrada neta de Bitcoin en Gate refleja que algunos traders maduros están aprovechando el entorno de baja liquidez para posicionarse en la parte izquierda del mercado.

Esto crea una interesante simetría con la situación de mediados de enero, cuando la SSR brevemente volvió a positivo y el mercado se llenó de FOMO; ahora, con la SSR aún en negativo y el índice de miedo en mínimos históricos, la transferencia de chips se está moviendo de los apalancados especuladores a los holders a largo plazo en sus cold wallets.

La desleveraging en la segunda mitad: qué significa que la tasa de financiación vuelva a cero

A principios de febrero, el total de contratos de futuros de Bitcoin sin cerrar cayó a aproximadamente 34 mil millones de dólares, alcanzando un mínimo de casi dos años. Pero, a diferencia de varias fases de desleveraging en 2025, esta reducción en contratos abiertos no vino acompañada de tasas de financiación persistentemente negativas.

De hecho, las tasas de financiación de los contratos perpetuos en los principales exchanges han vuelto a niveles neutrales, e incluso en algunos pares se han vuelto ligeramente negativas. Esto indica que: los largos apalancados han sido sistemáticamente eliminados, y el mercado ya no paga costos elevados por mantener posiciones abiertas.

Históricamente, el proceso de pasar de tasas positivas a neutras y luego a negativas suele ser la última etapa de una presión de venta agotada. QCP Capital en su actualización de mercado reciente señaló que, aunque el sentimiento sigue siendo frágil, la reducción en el diferencial de Coinbase indica que “la presión de venta en spot liderada por EE. UU. se está moderando”.

Al mismo tiempo, el volumen neto de operaciones activas en Binance en 7 días a mediados de febrero se convirtió en +3.2 mil millones de dólares, poniendo fin a un mes de valores negativos profundos. La disminución en la agresividad de los vendedores proporciona un soporte micro en la liquidez para que la SSR pueda seguir acercándose al eje cero.

La señal de reversión real: no romper el cero, sino “mantenerse” en él

Este es el punto más fácil de pasar por alto en la argumentación de Axel, pero también el más importante. Que la SSR de 90 días vuelva brevemente a positivo no es suficiente para confirmar un cambio de tendencia — el ejemplo de enero ya lo demostró.

La verdadera señal de reversión a medio plazo es que el indicador vuelva a estar por encima del eje cero y se mantenga estable en la zona verde durante al menos 2-3 semanas. Esta lógica se basa en las características del indicador SSR: dado que mide la fortaleza relativa de Bitcoin frente a todo el sistema de stablecoins, un repunte impulsivo de una semana suele reflejar un short squeeze a corto plazo en los exchanges, no un flujo sistemático de liquidez que vuelva a fluir.

Solo cuando la SSR pueda mantenerse por encima del eje cero durante tres semanas consecutivas, se podrá confirmar que los emisores y poseedores de stablecoins están transfiriendo continuamente fondos a Bitcoin, y no solo una oleada especulativa de entrada de ETFs.

En este sentido, el proceso de recuperación de la SSR de -0.30 a -0.15 es más estructurado que el de enero, cuando subió de -0.10 a +0.05. La primera ocurrió en un contexto de limpieza masiva de apalancamiento y extremo pesimismo; la segunda, en un mercado aún inmerso en la euforia de “Uptober” y con tasas de financiación elevadas.

La entrada para los traders de la derecha: esperar una confirmación “verde”

Para los traders en Gate, el estado actual del mercado ofrece una oportunidad única de “tomar decisiones”.

Los traders de la izquierda ya están aprovechando las bajas tasas y la profundidad de liquidez en Gate para posicionarse en fases escalonadas, como lo indica la entrada neta de Bitcoin en la plataforma. Los traders de la derecha pueden esperar una señal más clara del oscilador SSR de 90 días: mantenerse por encima del eje cero durante 2-3 semanas consecutivas.

Desde una perspectiva de gestión de riesgos, esperar a la confirmación de la SSR puede significar perderse la parte más aguda del rebote, pero también evitar el riesgo de comprar en un falso quiebre como en enero. Axel advierte con cautela: antes de que la SSR confirme que se ha estabilizado en el verde, cada rebote debe considerarse una trampa de alta volatilidad.

Resumen

Bitcoin ha estado consolidándose cerca de los 67,000 dólares durante casi dos semanas, con una presión de venta activa claramente disminuida. La SSR de 90 días ha mejorado de -0.30 a -0.15, y la participación de mercado de stablecoins ha superado el 10%. Estas señales apuntan a que la liquidez no ha abandonado el mercado, sino que está en modo de espera en forma de stablecoins.

La entrada neta de 211.55 BTC en Gate en un solo día puede ser un indicio temprano de que ese capital en modo de espera está comenzando a redistribuirse. Pero para confirmar si esto marca el inicio de una tendencia mayor, debemos observar si la SSR logra superar efectivamente el eje cero en las próximas 2-3 semanas.

El mercado siempre germina en la desesperación y crece en la duda. La SSR se acerca a un punto crítico: ¿será nuevamente absorbida por la zona rosa, o logrará mantenerse por primera vez desde el cuarto trimestre de 2025 en la zona verde? La respuesta quizás esté en las próximas dos semanas.