#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds |En el complejo entorno financiero actual, la estrategia de capital ya no se trata solo de recaudar fondos, sino de cómo, cuándo y qué señal se envía al mercado al hacerlo. Un enfoque que ha ganado silenciosa pero poderosamente tracción entre emisores sofisticados es la estrategia de emitir más acciones preferentes perpetuas. Esto no es un movimiento impulsado por la desesperación o la presión de liquidez a corto plazo. En cambio, refleja una ingeniería deliberada del balance y una visión a largo plazo para la optimización sostenible del capital.

En su esencia, las acciones preferentes perpetuas ocupan un espacio único entre deuda y patrimonio. Poseen características de ambas, pero no se comportan completamente como ninguna de ellas. Para los emisores, esta naturaleza híbrida se convierte en una ventaja estratégica. A diferencia de la deuda tradicional, las acciones preferentes perpetuas no tienen una fecha de vencimiento fija. Esto por sí solo elimina el riesgo de refinanciamiento, uno de los puntos de estrés más persistentes para las empresas que operan en ciclos volátiles de tasas de interés. Cuando las empresas optan por emitir más acciones preferentes perpetuas, en realidad están comprando tiempo, flexibilidad y resiliencia.
Otra motivación poderosa detrás de esta estrategia es la percepción en el balance. Las acciones preferentes perpetuas a menudo son tratadas como patrimonio o casi patrimonio por las agencias de calificación, dependiendo de su estructura. Esto significa que las empresas pueden recaudar capital significativo sin aumentar materialmente los ratios de apalancamiento de la misma manera que lo haría la deuda convencional. Para los equipos de gestión enfocados en proteger las calificaciones crediticias mientras financian crecimiento, adquisiciones o proyectos intensivos en capital, esto se convierte en una solución elegante en lugar de un compromiso.
Desde la perspectiva de señalización a los inversores, emitir acciones preferentes perpetuas también envía un mensaje calculado. Sugiere confianza en que la empresa puede pagar dividendos preferentes indefinidamente, y confianza en que sus flujos de efectivo a largo plazo son lo suficientemente sólidos para respaldar tales compromisos. Los mercados tienden a recompensar a los emisores que demuestran previsión en lugar de comportamiento de financiamiento reactivo. Cuando se ejecuta correctamente, esta estrategia puede estabilizar la percepción de los inversores incluso durante períodos de incertidumbre macroeconómica.
La estructura de dividendos de las acciones preferentes perpetuas aumenta aún más su atractivo. Aunque los dividendos suelen ser más altos que los pagos de patrimonio común, a menudo son inferiores al costo de emitir deuda de alto rendimiento en condiciones de estrés. Además, los dividendos preferentes suelen ser discrecionales, no legalmente obligatorios como los intereses de bonos. Esto proporciona a los emisores una capa de protección durante las recesiones. La flexibilidad de aplazar dividendos sin desencadenar incumplimiento puede ser invaluable cuando la prioridad es preservar liquidez.
Sin embargo, la decisión de emitir más acciones preferentes perpetuas no se toma de forma aislada. A menudo refleja una filosofía más amplia de asignación de capital. Las empresas que adoptan esta estrategia generalmente buscan suavizar la volatilidad de las ganancias, extender la duración del capital y reducir la dependencia de los mercados de financiamiento a corto plazo. En industrias como la bancaria, seguros, servicios públicos e infraestructura, donde la estabilidad importa más que un apalancamiento agresivo, las acciones preferentes perpetuas se alinean de forma natural con modelos operativos a largo plazo.
El timing también juega un papel crítico. Los emisores tienden a seguir esta estrategia cuando las tasas de interés son relativamente estables o cuando la demanda de los inversores por instrumentos con mayor rendimiento es fuerte. En entornos con escasez de rendimiento, las acciones preferentes perpetuas pueden atraer a inversores institucionales que buscan ingresos previsibles sin exposición total al riesgo de patrimonio. Los emisores inteligentes comprenden este ciclo de demanda y posicionan sus ofertas en consecuencia, asegurando a menudo condiciones favorables que no estarían disponibles en condiciones más restrictivas.
Los críticos a veces argumentan que las acciones preferentes perpetuas son capital costoso. Aunque es cierto que los rendimientos de dividendos pueden ser mayores que los costos de la deuda senior, esta visión pasa por alto los beneficios estratégicos más amplios. El costo nunca debe evaluarse de forma aislada. Cuando las acciones preferentes perpetuas mejoran la fortaleza del balance, protegen las calificaciones y aumentan la flexibilidad financiera, su costo efectivo se vuelve mucho más competitivo. La verdadera pregunta no es “¿Son baratas?”, sino “¿Son eficientes?”
Otra ventaja subestimada es la permanencia del capital. Debido a que las acciones preferentes perpetuas no tienen vencimiento, los emisores no están obligados a tomar decisiones de pago futuras. Esta permanencia permite a la gestión centrarse en la ejecución del crecimiento en lugar de ciclos de refinanciamiento. En entornos macroeconómicos inciertos, donde el acceso al capital puede restringirse de repente, contar con capital permanente ya en marcha se convierte en un escudo estratégico en lugar de un lujo.
Dicho esto, la disciplina es esencial. La dependencia excesiva de las acciones preferentes perpetuas puede diluir a los accionistas comunes si se gestiona mal o señalar debilidad subyacente si la emisión se vuelve excesiva. La estrategia funciona mejor cuando complementa, no reemplaza, un rendimiento operativo sólido y una gestión prudente del capital. La transparencia sobre el uso de los fondos y la sostenibilidad de los dividendos es clave para mantener la confianza del mercado.
De cara al futuro, la estrategia de emitir más acciones preferentes perpetuas probablemente seguirá siendo relevante, especialmente a medida que las empresas naveguen tasas de interés más altas por más tiempo y cambien las preferencias de los inversores. Las empresas que comprendan el papel matizado del capital híbrido estarán mejor posicionadas para soportar los ciclos financieros sin sacrificar el impulso estratégico.
Al final, emitir más acciones preferentes perpetuas no es solo una decisión de financiamiento, es una declaración de intenciones. Refleja el compromiso de la empresa con la estabilidad, la previsión y la fortaleza estructural. Cuando se alinea con una visión clara a largo plazo, esta estrategia transforma el capital de una restricción en una ventaja competitiva.