El avance de Hemlibra de Roche en Hemofilia A impulsa el sólido rendimiento de la farmacéutica gigante en 2025 a pesar de las vientos en contra de las monedas

Líder farmacéutico suizo Roche Holding AG presentó resultados mixtos en 2025, ya que las dificultades por tipo de cambio afectaron las cifras reportadas, aunque la historia operativa subyacente refleja un impulso robusto en innovación, especialmente en el tratamiento de la hemofilia. Las ventas reportadas de la compañía totalizaron 74.400 millones de dólares, por debajo de las expectativas de Wall Street de 81.400 millones, mientras que las ganancias por recibo de depósito estadounidense (ADR) fueron de 2,94 dólares frente a las estimaciones consensuadas de 3,06 dólares. Sin embargo, a tasas de cambio constantes (TCC), la narrativa cambia drásticamente: las ventas crecieron un 7% interanual hasta CHF 61.500 millones, impulsadas por una fuerte demanda en las carteras farmacéutica y diagnóstica.

La apreciación del franco suizo frente a las principales monedas, especialmente el dólar estadounidense, creó un viento en contra significativo para los resultados reportados en francos suizos. Sin embargo, este impacto cambiario oculta una realidad importante: el negocio principal de Roche sigue siendo resistente y orientado a la innovación, con varios productos exitosos que muestran un crecimiento excepcional.

El crecimiento espectacular de Hemlibra refleja la revolución en el tratamiento de la hemofilia A

Entre los destacados de Roche, el terapéutico para hemofilia A Hemlibra ejemplifica la capacidad innovadora de la compañía. Las ventas de Hemlibra aumentaron un 11% interanual hasta CHF 4.700 millones, impulsadas por la expansión global continua y la creciente adopción en los protocolos de tratamiento de la hemofilia A. Este rendimiento es especialmente relevante dado la evolución de las terapias para la hemofilia—lo que antes era una condición limitante para la vida, ha sido transformado mediante sucesivas olas de innovación, desde las terapias tradicionales de reemplazo de factores hasta las formulaciones subcutáneas revolucionarias que representa Hemlibra.

El mercado de la hemofilia en sí refleja décadas de avances terapéuticos. La gravedad de la enfermedad ha impulsado históricamente esfuerzos intensivos de investigación, resultando en tratamientos cada vez más efectivos. Hemlibra, como un anticuerpo monoclonal que une el Factor IXa y el Factor X, representa un cambio fundamental en el manejo de la hemofilia al reducir los episodios de sangrado y eliminar la necesidad de inyecciones intravenosas frecuentes. Esta innovación ha resonado a nivel mundial, con los sistemas de salud integrándola cada vez más en los protocolos de hemofilia A.

Diversificación del portafolio impulsa un crecimiento del 7% en ventas a TCC, pese a los desafíos cambiarios

La División de Farmacéuticos de Roche generó CHF 47.700 millones en ventas, un aumento del 9% a TCC, demostrando la fortaleza de un portafolio diversificado que va mucho más allá de los tratamientos para hemofilia. Los cinco principales catalizadores de crecimiento—Phesgo, Xolair, Hemlibra, Vabysmo y Ocrevus—generaron colectivamente CHF 21.400 millones en ventas, lo que representa un aumento de CHF 3.200 millones a TCC en comparación con 2024.

La división de Diagnósticos aportó CHF 13.800 millones, un aumento del 2% a TCC, ya que la demanda de soluciones de patología y molecular continuó compensando las presiones en los precios del cuidado de la salud en China. En conjunto, estas divisiones lograron un crecimiento que habría sido aún más impresionante sin la volatilidad cambiaria.

Los principales medicamentos oncológicos y especializados compensan las caídas de productos legacy

Dentro del portafolio farmacéutico, los segmentos de oncología y cuidado especializado impulsaron el crecimiento. Phesgo, la combinación de dosis fija para cáncer de mama, subió un 48% interanual hasta CHF 2.400 millones, beneficiándose de altas tasas de conversión a medida que los médicos migraron a formulaciones subcutáneas. Ocrevus, terapéutico para esclerosis múltiple, creció un 9% hasta CHF 7.000 millones, impulsado por una adopción sólida de su variante subcutánea. Vabysmo, medicamento oftalmológico, aumentó un 12% hasta CHF 4.100 millones, debido a una fuerte demanda en todas las geografías.

Xolair, tratamiento para alergia alimentaria, registró un crecimiento extraordinario del 32% hasta CHF 3.100 millones, aunque un lanzamiento de biosimilares anticipado para la segunda mitad de 2026 plantea un desafío para su crecimiento. La inmunoterapia Tecentriq subió un 3% hasta CHF 3.600 millones, en medio de presiones competitivas en cáncer de pulmón avanzado y cáncer urotelial.

Estas ganancias compensaron más que las caídas en franquicias legacy. Herceptin retrocedió un 22% hasta CHF 1.000 millones debido a la competencia de biosimilares, mientras que Avastin cayó un 17% hasta CHF 973 millones. Rituxan/MabThera se contrajo un 4% hasta CHF 1.200 millones, ante la erosión continua por biosimilares. Estas dinámicas reflejan una transición en toda la industria, ya que los blockbusters de marca enfrentan competencia de genéricos y biosimilares.

Impulso en la cartera: de hemofilia a obesidad, la innovación continúa

El impulso en I+D de Roche va mucho más allá de los productos actualmente comercializados. La Comisión Europea aprobó Gazyva/Gazyvaro para nefritis lúpica activa, mientras que la compañía obtuvo aprobaciones para Lunsumio subcutáneo en cáncer sanguíneo en EE. UU. y la UE. Destaca además la publicación de datos interinos prometedores en fase III sobre giredestrant para cáncer de mama adyuvante, demostrando una reducción del 30% en recurrencia de enfermedad invasiva o muerte en comparación con la terapia endocrina estándar.

En neuroinflamación, fenebrutinib, un inhibidor de la tirosina quinasa BTK en investigación para esclerosis múltiple, cumplió su objetivo principal en el ensayo FENhance 2, mostrando una reducción significativa en recaídas frente a teriflunomida en más de 96 semanas.

Quizá lo más intrigante sea que Roche reportó datos positivos de fase II sobre CT-388, un agonista dual de receptores GLP-1/GIP para el tratamiento de la obesidad. Una inyección semanal subcutánea logró una pérdida de peso ajustada por placebo del 22.5% en la dosis máxima de 24 mg, sin alcanzar un plateau—un rendimiento notable en un mercado actualmente dominado por tirzepatide de Eli Lilly (Mounjaro y Zepbound) y semaglutide de Novo Nordisk (Ozempic y Wegovy). Se espera que los ensayos de fase III para obesidad (Enith1 y Enith2) comiencen este trimestre, posicionando a Roche como un competidor creíble en una categoría terapéutica en rápida expansión.

Perspectivas para 2026 y evaluación de la posición en el mercado

De cara al futuro, Roche espera un crecimiento de ventas a TCC de cifras medias en el rango de un dígito, con un aumento en las ganancias por acción en el rango de un dígito alto. La compañía planea incrementar aún más su dividendo en francos suizos, lo que indica confianza en la generación de efectivo a pesar de un mercado competitivo. La performance de las acciones en lo que va del año, con un +36.5%, supera ampliamente el promedio de sus pares en la industria, que es del +18%, reflejando el reconocimiento de los inversores tanto por la ejecución actual como por el potencial de su pipeline.

Actualmente, Roche tiene una calificación Zacks #3 (Mantener). En comparación, pares farmacéuticos de mayor rango incluyen a Bayer con Zacks #2 (Comprar), que ha subido un 135.5% en el último año, con las estimaciones de ganancias para 2026 aumentando de 1.38 a 1.51 dólares por acción.

La visión general: hemofilia e innovación

El desempeño de Roche en 2025 subraya una industria farmacéutica en transición. La volatilidad cambiaria y la competencia de biosimilares generan vientos en contra a corto plazo, pero la capacidad de la compañía para hacer crecer sus negocios principales—desde tratamientos para hemofilia como Hemlibra hasta soluciones emergentes para obesidad—demuestra una capacidad sostenida de innovación. Dado que la hemofilia representa una frontera terapéutica abordada con éxito a través de décadas de descubrimiento y desarrollo, el portafolio de Roche refleja un compromiso similar para abordar necesidades médicas no satisfechas en oncología, inmunología y enfermedades metabólicas. Esta posición centrada en la innovación, junto con un pipeline en fortalecimiento, proporciona una base para la creación de valor sostenible a largo plazo.