Cómo cambió la filosofía de inversión de Warren Buffett: la salida del Bank of America y la apuesta por Domino's Pizza

El legado de Warren Buffett como uno de los inversores más grandes de la historia abarca aproximadamente seis décadas, durante las cuales su gestión de Berkshire Hathaway entregó un rendimiento acumulado asombroso de casi 6.100.000% en acciones de Clase A—casi duplicando el rendimiento anualizado del S&P 500 desde mediados de los años 60. Sin embargo, a medida que el legendario inversor se retiró del cargo de CEO a finales de 2025, entregando el liderazgo a Greg Abel, sus últimos años al mando revelaron un cambio sorprendente en las prioridades de inversión que ofrece valiosas lecciones para los participantes del mercado.

A través de los formularios 13F de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), presentados trimestralmente y que revelan las posiciones en acciones de inversores institucionales que gestionan 100 millones de dólares o más, podemos ver exactamente cómo Buffett posicionaba a Berkshire Hathaway durante su período de despedida. Estos documentos cuentan una historia fascinante: una retirada estratégica de una posición principal durante décadas, combinada con una acumulación agresiva de una marca de consumo muy querida.

La salida estratégica: por qué cambió la tesis de inversión de Buffett sobre Bank of America

Durante la mayor parte de la última década, Bank of America ocupó una de las tres principales posiciones en la cartera de Berkshire Hathaway, representando una relación que data de agosto de 2011, cuando Berkshire compró acciones preferentes en la institución. La lógica de inversión era sólida. Las acciones del sector financiero han sido durante mucho tiempo el dominio preferido de Buffett, ofreciendo ventajas naturales a través de los ciclos económicos—ya que las expansiones superan ampliamente a las recesiones, los bancos pueden ampliar metódicamente sus carteras de préstamos beneficiándose del crecimiento económico sostenido.

Bank of America, en particular, poseía características que el gurú de la inversión valoraba: una sensibilidad excepcional a los movimientos de las tasas de interés. Cuando la Reserva Federal llevó a cabo subidas agresivas de tasas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023 para combatir la inflación, los ingresos netos por intereses de BofA—el diferencial entre lo que gana en préstamos y lo que paga en depósitos—se dispararon de manera significativa. Esto convirtió la posición en una jugada elegante sobre la política de la Fed y el crecimiento económico.

Sin embargo, a pesar de estas ventajas estructurales, Buffett orquestó la desinversión de 464.781.994 acciones—aproximadamente el 45% de la posición de Berkshire—entre el 17 de julio de 2024 y el 30 de septiembre de 2025. La toma de ganancias claramente jugó un papel. Con la administración Trump reduciendo las tasas impositivas corporativas, asegurar ganancias se volvió estratégicamente ventajoso, especialmente porque Bank of America (junto con Apple) representaba una parte sustancial de las ganancias no realizadas de Berkshire.

No obstante, la decisión de inversión reflejaba consideraciones más profundas. Cuando Buffett construyó inicialmente esta posición en 2011, Bank of America cotizaba con un descuento del 68% respecto al valor en libros—un margen de seguridad excepcional. Para principios de 2026, la acción cotizaba con una prima del 35% respecto al valor en libros. Aunque no estaba excesivamente sobrevalorada, el margen de seguridad había desaparecido. Para un inversor cuya regla cardinal era comprar con descuento respecto al valor intrínseco, la valoración simplemente se había vuelto menos atractiva.

Además, probablemente Buffett anticipaba que la Reserva Federal eventualmente pivotaría hacia recortes de tasas. Para un banco tan sensible a las tasas de interés como Bank of America, un entorno de tasas en descenso presenta mayores desafíos que sus pares, potencialmente comprimiendo significativamente los márgenes netos por intereses. Esta perspectiva a futuro—una característica del inversión sofisticada—podría haber inclinado la balanza hacia la salida.

Construyendo convicción: la oportunidad de inversión consecutiva de Buffett en Domino’s Pizza

Mientras Berkshire Hathaway fue un vendedor neto de acciones durante 12 trimestres consecutivos antes de la jubilación de Buffett, él identificó oportunidades selectas dignas de compromiso. Ninguna capturó su atención tanto como Domino’s Pizza, que emergió como la única acción que acumuló de manera constante en cinco trimestres previos a su partida.

El patrón de compras revela convicción:

• T3 2024: 1.277.256 acciones adquiridas
• T4 2024: 1.104.744 acciones adquiridas
• T1 2025: 238.613 acciones adquiridas
• T2 2025: 13.255 acciones adquiridas
• T3 2025: 348.077 acciones adquiridas

Estas compras sumaron aproximadamente 2.981.945 acciones, representando una participación del 8,8% en el capital social de Domino’s. Desde su salida a bolsa en julio de 2004, las acciones de Domino’s han generado aproximadamente un 6.700% de retorno, incluyendo dividendos—un rendimiento que requiere explicación.

Tres factores motivaron el interés de Buffett en Domino’s. Primero, la compañía ha cultivado una lealtad extraordinaria de los clientes mediante la transparencia y la autenticidad. En 2009, ante críticas por la calidad del producto, la dirección ejecutó una campaña de marketing notable que reconoció abiertamente las deficiencias y se comprometió a mejorar. Esta honestidad resonó con los consumidores, construyendo una afinidad con la marca que los competidores luchan por igualar. Buffett entendió intuitivamente lo que la investigación confirma: la lealtad del cliente representa una barrera competitiva intangible pero poderosa.

Segundo, la empresa ha demostrado una ejecución disciplinada de iniciativas estratégicas plurianuales. En lugar de gestionar trimestre a trimestre, el liderazgo de Domino’s establece metas ambiciosas a cinco años. La iniciativa actual, “Hungry for MORE”, enfatiza la implementación de tecnología e inteligencia artificial para aumentar la velocidad de producción y optimizar la cadena de suministro, al mismo tiempo que empodera a los empleados y renueva las estrategias de marketing. Esta inversión en capacidades alineadas con la propia filosofía operativa de Buffett.

Tercero, Domino’s posee un potencial de expansión internacional notable. La compañía logró 31 años consecutivos de crecimiento en ventas en tiendas internacionales hasta 2024, demostrando que su modelo de negocio trasciende la geografía. Para un mentor inversor que busca exposición a un crecimiento secular más allá de EE. UU., esta vía ofrecía perspectivas de creación de valor a largo plazo muy atractivas.

Lo que las últimas acciones de Buffett revelan sobre la inversión disciplinada

El recorrido de estas transacciones—recortar una posición financiera madura mientras se construye una en una franquicia de consumo con potencial internacional—encapsula principios de inversión atemporales. Vender cuando las valoraciones se han estirado más allá del margen de seguridad, incluso si el negocio sigue siendo sólido. Asignar capital a empresas que puedan potenciarse con ventajas competitivas duraderas y vientos de cola seculares. Priorizar la calidad del management y la claridad estratégica. Exigir lealtad del cliente como evidencia de poder de fijación de precios.

Estos movimientos subrayan que la inversión exitosa trasciende los ciclos del mercado o los titulares económicos. Requiere la disciplina de salir de posiciones que ya no cumplen con tus criterios de valoración, junto con la convicción de acumular participaciones en negocios donde las barreras competitivas y la excelencia del management puedan potenciar el valor durante décadas. A medida que Buffett transita de la toma de decisiones diarias, sus últimas acciones de inversión ofrecen a los inversores una lección magistral en disciplina en la asignación de capital.