El superávit mundial de azúcar se amplía a medida que la producción de azúcar aumenta en las principales naciones productoras

Los precios del azúcar han entrado en una fase de debilidad sostenida, con los futuros de NY de marzo (SBH26) cayendo -0,43 centavos para cerrar en -2,93% el viernes, mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWH26) cayó -7,10 centavos (-1,72%) en la misma sesión. La presión a la baja se ha intensificado a lo largo de la semana, llevando al azúcar de NY a un mínimo de 2,5 meses y al azúcar de Londres a un mínimo de cinco años. Los participantes del mercado reconocen cada vez más que se está formando un excedente global sustancial, impulsado por una producción acelerada en múltiples países y un aumento en las intenciones de exportación de los principales proveedores.

Los futuros de azúcar caen a mínimos plurianuales por preocupaciones de sobreoferta

La fuerte caída refleja un consenso creciente entre los analistas de commodities respecto a condiciones de exceso de oferta. Los especialistas de Green Pool Commodity pronostican un superávit global de 2,74 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025/26, con otros 156,000 toneladas métricas adicionales esperadas en 2026/27. StoneX proyecta de manera independiente un superávit aún mayor de 2,9 MMT para la temporada actual. Estas proyecciones muestran un panorama bajista para la recuperación de precios a corto plazo, ya que el mercado asimila noticias sobre inventarios en expansión y un crecimiento limitado en la demanda.

Covrig Analytics ha sido particularmente agresivo con sus estimaciones de superávit, elevando su pronóstico para 2025/26 a 4,7 MMT en diciembre, desde las 4,1 MMT estimadas en octubre. Sin embargo, Covrig anticipa un reequilibrio del mercado para 2026/27, cuando se espera que los precios débiles desincentiven una mayor expansión de la producción, reduciendo el superávit proyectado a 1,4 MMT.

Los principales productores aumentan su producción de azúcar para la temporada 2025/26

Brasil mantiene su posición como el mayor proveedor mundial de azúcar, con un crecimiento significativo en la producción que respalda la narrativa del superávit global. Conab, la agencia de previsión de cosechas de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde una previsión previa de 44,5 MMT. El Departamento de Agricultura de EE. UU. proyecta que la producción de Brasil en 2025/26 alcanzará un récord de 44,7 MMT, lo que representa un aumento del 2,3% interanual. Sumando a la presión de la oferta, Unica reportó que la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil hasta diciembre aumentó un 0,9% interanual a 40,222 MMT, mientras que la proporción de caña molida específicamente para azúcar subió al 50,82% desde el 48,16% de la temporada anterior, señalando un enfoque intensificado en la producción de azúcar sobre la generación de etanol.

El aumento en la producción de azúcar de India está redefiniendo la dinámica del comercio global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción de azúcar desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15,9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. Más significativamente, ISMA elevó su estimación para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT desde una previsión previa de 30 MMT, lo que representa un aumento interanual del 18,8%. El USDA proyecta una producción aún mayor de 35,25 MMT para la temporada 2025/26, un incremento del 25% atribuido a las lluvias de monzón favorables y a la expansión de la superficie de caña. Críticamente, ISMA ajustó a la baja su estimación de azúcar desviado a la producción de etanol a 3,4 MMT desde una previsión previa de 5 MMT, lo que potencialmente libera 1,6 MMT adicionales para los mercados de exportación.

Las mayores intenciones de exportación de India están afectando directamente los precios. El gobierno levantó las restricciones a las ventas de azúcar al extranjero, permitiendo a los molinos exportar 1,5 MMT durante la temporada 2025/26. Esto representa un cambio político importante respecto al sistema de cuotas restrictivas de exportación implementado en 2022/23 tras las limitaciones en la producción. India ocupa el segundo lugar como mayor productor de azúcar en el mundo y es un actor decisivo en los mercados de exportación.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, continúa ampliando su presencia en el mercado del azúcar. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% interanual en la cosecha 2025/26, alcanzando 10,5 MMT. El USDA estima la producción de Tailandia en 10,25 MMT para la temporada, un aumento del 2% respecto al año anterior.

Varias agencias proyectan un superávit global significativo; su dinámica de oferta de azúcar redefine los mercados

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1,625 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025/26 tras un déficit de 2,916 millones de toneladas métricas en 2024/25, impulsado por el aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un 3,2% interanual hasta 181,8 millones de toneladas métricas. Por otro lado, Czarnikow, un importante comerciante de azúcar, ofreció la proyección de superávit más agresiva, con 8,7 MMT para 2025/26, lo que representa un aumento de 1,2 MMT respecto a su estimación de septiembre.

El informe bianual del USDA, publicado el 16 de diciembre, proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT. Al mismo tiempo, se prevé que el consumo humano global aumente solo un 1,4%, alcanzando un récord de 177,921 MMT, lo que resalta el desequilibrio entre producción y consumo. El USDA también proyecta que las existencias finales globales de azúcar disminuirán un 2,9% interanual hasta 41,188 MMT, sugiriendo que, a pesar de los récords de producción, las existencias comerciales permanecen en una postura defensiva.

Perspectiva a largo plazo: la producción se modera pero las presiones de superávit persisten hasta 2026/27

Aunque la temporada 2025/26 enfrenta condiciones pronunciadas de superávit, Safras & Mercado sugirió que podría haber cierto alivio en 2026/27. La consultora proyecta que la producción de azúcar en Brasil se contraerá un 3,91% hasta 41,8 MMT en 2026/27, desde las esperadas 43,5 MMT en 2025/26. Las exportaciones de azúcar de Brasil también se pronostican en una caída del 11% interanual hasta 30 MMT. Estas proyecciones sugieren que los precios débiles eventualmente limitarán la expansión, creando ciclos naturales de producción dentro de la industria.

La realidad del mercado en general es que la producción global de azúcar en la temporada actual está firmemente en territorio de sobreoferta. La recuperación de precios parece poco probable hasta que los participantes del mercado asimilen los niveles actuales de superávit y la producción se modere en respuesta a precios persistentemente bajos. Por ahora, la abundancia estructural de suministros globales de azúcar —que refleja una expansión agresiva en Brasil, India y Tailandia— continúa dominando la dirección de los precios, desafiando a los participantes que buscan soporte fundamental para las materias primas.