La ventaja de las pequeñas capitalizaciones que Buffett desearía tener

Cuando Warren Buffett tomó el control de Berkshire Hathaway en 1964, diseñó lo que muchos llaman la mayor transformación de inversión en la historia: una ganancia asombrosa del 5.5 millones por ciento en 60 años. Sin embargo, hay un giro irónico enterrado en este récord extraordinario: cuanto menor era la fortuna de Buffett, más rápido crecía. Hoy, con más de 380 mil millones de dólares en reservas de efectivo, la ventaja compuesta de Buffett se ha convertido en su desventaja compuesta. Si inviertes con menos de unos pocos millones de dólares, posees algo que incluso el inversor más grande del mundo no puede replicar fácilmente.

Por qué la escala se convierte en una carga para inversores legendarios como Buffett

Entre 1965 y 2024, Berkshire Hathaway entregó un rendimiento anual promedio del 19,9 por ciento. Pero aquí está el truco: los años más explosivos del fondo—ganancias del 77,8 %, 80,5 %, 129,3 %, 102,5 %, 93,7 % y 84,6 %—todos concentrados en una sola década: de 1968 a 1989. No fueron anomalías mágicas del mercado. Simplemente representan lo que Buffett mismo predijo décadas antes.

En una carta a los accionistas de 1994, Buffett advirtió con rara confianza sobre una certeza: los rendimientos futuros serían inferiores en comparación con los del pasado. A medida que su imperio crecía, desde una fábrica textil en dificultades hasta una potencia financiera colosal, las matemáticas jugaron en su contra. Esto no es un defecto de carácter ni una estrategia pobre. Es la realidad inexorable de invertir cuando controlas cientos de miles de millones en activos.

El propio Buffett articuló esta limitación en una entrevista de 1999 con una honestidad brutal: «Cualquier persona que diga que el tamaño no perjudica el rendimiento de la inversión está vendiendo. Es una gran ventaja estructural no tener mucho dinero. Creo que podría hacerte un 50 % al año con un millón de dólares. No, sé que podría. Lo garantizo.» Esas no son palabras de un observador humilde, sino el reconocimiento sincero de alguien que entiende exactamente por qué sus primeros años aplastaron sus décadas recientes.

Dos desventajas estructurales que Buffett no puede superar

La primera desventaja es la simplicidad matemática en sí misma. Supongamos que Berkshire encuentra una joya de pequeña capitalización y invierte 100 millones de dólares para convertirla en mil millones—una ganancia fenomenal del 900 por ciento. Para un conglomerado masivo con 380 mil millones en efectivo, esa ganancia de 900 millones apenas se nota como un error de redondeo. Para un inversor minorista con 50,000 dólares, esa misma rentabilidad porcentual transforma completamente sus circunstancias de vida.

La segunda desventaja proviene de la arquitectura regulatoria. Si Berkshire compra más del 5 % de las acciones con derecho a voto de alguna empresa pública, activa presentaciones obligatorias ante la SEC (divulgaciones del Schedule 13D) que anuncian sus intenciones al mercado y atraen escrutinio regulatorio no deseado. En cambio, los inversores individuales pueden acumular posiciones menores en silencio, sin llamar la atención pública ni enfrentar complicaciones regulatorias. Las regulaciones diseñadas para proteger los mercados terminan penalizando la escala.

Juntas, estas restricciones explican por qué las carteras más pequeñas conservan ventajas que incluso inversores legendarios no pueden superar. Cuando gestionas menos de unos pocos millones de dólares, puedes perseguir oportunidades que Buffett no puede tocar: acciones de pequeña capitalización con potencial explosivo de crecimiento, posiciones lo suficientemente grandes para mover la aguja en tu patrimonio neto pero insignificantes para los gigantes institucionales, inversiones que evitan en su totalidad enredos regulatorios.

El fondo de pequeñas capitalizaciones de Vanguard: una entrada inteligente para inversores individuales

Para quienes estén listos para aprovechar esta ventaja estructural, las Acciones del Índice Vanguard Small Cap Admiral (NASDAQ: VSMAX) ofrecen un vehículo sencillo. El fondo sigue una cesta diversificada de pequeñas empresas estadounidenses y ha superado notablemente su índice de referencia desde su creación en 2000, entregando un rendimiento promedio anual del 9,21 %.

Lo que hace esto particularmente atractivo es el costo operativo ultrabajo: una ratio de gastos del 0,05 %, frente al 0,97 % promedio de fondos similares de pequeña capitalización. Esa eficiencia se compone de manera dramática a lo largo de décadas. El fondo posee 1,324 acciones individuales con una capitalización de mercado mediana de alrededor de 10 mil millones de dólares, ofreciendo una diversificación genuina sin complicaciones.

Quizá lo más interesante para los inversores orientados al valor es que el P/E promedio del fondo se sitúa en 20,8—casi un 33 % más barato que la valoración actual del S&P 500, que es de 28,5. Esto sugiere que el espacio de pequeñas capitalizaciones aún alberga oportunidades infravaloradas que el mercado más amplio ha pasado por alto o ignorado.

Construye tu propia estrategia de inversión más allá del esquema de Buffett

El historial de Buffett sigue siendo insuperable. Sin embargo, sus propias palabras y experiencia revelan una verdad contraintuitiva: su éxito legendario eventualmente se vio limitado por la misma escala que lo creó. Este insight no debe generar desesperanza, sino confianza.

Las ventajas estructurales que identificó—la capacidad de desplegar capital con agilidad, evitar la visibilidad regulatoria, buscar retornos desproporcionados en vehículos más pequeños—siguen disponibles para cualquier inversor dispuesto a pensar de manera independiente. La genialidad de Buffett fue reconocer estos márgenes; sus restricciones actuales confirman su validez.

Una estrategia diversificada en pequeñas capitalizaciones, implementada a través de fondos de bajo costo como la oferta de Vanguard, proporciona un marco práctico para que los inversores individuales operen en el ámbito donde Buffett desearía poder seguir compitiendo. El inversor más grande de nuestra era, inadvertidamente, ha entregado un mapa a aquellos pacientes que puedan explotar la ventaja que él no puede recuperar.