Los precios del cacao alcanzan mínimos multianuales en medio de un exceso de oferta global y una demanda debilitada

Los mercados de cacao han entrado en una fuerte caída, con el cacao de marzo en ICE NY cerrando con una bajada de 297 puntos (-7.24%) y el cacao #7 de marzo en ICE Londres cayendo 206 puntos (-6.97%) el martes. El contrato de Nueva York alcanzó un mínimo de vencimiento cercano de 2.25 años, marcando una de las caídas más pronunciadas en la memoria reciente. En las últimas seis semanas, los precios del cacao han estado en caída libre, con el cacao de Londres desplomándose hasta un mínimo de 2.5 años el 30 de enero. Esta venta sostenida refleja una confluencia de factores bajistas: abundantes suministros globales de cacao que coinciden con una demanda de los consumidores débil. Los analistas de la industria que siguen estos movimientos señalan que la combinación ha creado una tormenta perfecta para la debilidad de los precios.

La caída pronunciada: los futuros de cacao de marzo registran las pérdidas más severas

La caída del martes se aceleró después de que nuevos datos de exportación mostraran que los envíos de cacao de Nigeria en diciembre fueron de 54,799 toneladas métricas, un aumento del 17% interanual. Nigeria ocupa el quinto lugar en el mundo como productor de cacao, por lo que su aumento en las exportaciones es particularmente significativo para la dinámica de precios globales. La reacción inmediata del mercado fue rápida e implacable, ya que los operadores digirieron las implicaciones de la mayor disponibilidad de cacao africano justo cuando las señales de demanda parpadeaban en las principales regiones consumidoras.

Un aumento de oferta choca con una demanda debilitada

Varias previsiones subrayan el exceso estructural de oferta que presiona los valores del cacao. El 29 de enero, StoneX proyectó un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con un superávit esperado de 267,000 toneladas en 2026/27, lo que indica una presión sostenida en el horizonte. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó el 23 de enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, añadiendo peso al sentimiento bajista.

La demanda de los consumidores ha sido especialmente decepcionante. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”. Esta contracción en un peso pesado del mercado señala una debilidad de consumo más amplia en toda la industria del chocolate.

Los datos regionales de molienda también muestran un panorama igualmente sombrío. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, una caída más pronunciada de lo esperado (-2.9%) y la peor cifra en 12 años para ese período. La molienda en Asia también decepcionó, con una caída del 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas en el cuarto trimestre, mientras que en Norteamérica apenas hubo cambios, con un aumento insignificante del 0.3% interanual hasta 103,117 toneladas métricas.

La acumulación de inventarios presiona los valores del cacao

El aumento de inventarios físicos ha amplificado las caídas de precios. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE subieron a un máximo de 3.5 meses, alcanzando 1,836,511 bolsas el martes, señalando existencias robustas en los almacenes que pesan mucho en el sentimiento del mercado. Cuando hay abundantes suministros y una demanda débil, la acumulación de inventarios se convierte en un ciclo bajista que se refuerza a sí mismo.

Las demoras en los envíos desde los puertos de Costa de Marfil ofrecen un apoyo modesto. Los datos acumulados mostraron que los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.27 millones de toneladas métricas a los puertos en el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 8 de febrero de 2026), un descenso del 3.8% respecto a las 1.32 millones de toneladas métricas en el mismo período del año pasado. Como el mayor productor mundial de cacao, cualquier desaceleración en los flujos de Costa de Marfil tiene una importancia desproporcionada para los balances globales.

Condiciones favorables de cultivo en África Occidental prolongan la perspectiva bajista

Las condiciones de cultivo en África Occidental representan otro obstáculo para los precios. Tropical General Investments Group señaló que el clima favorable en África Occidental se espera que impulse la cosecha de cacao de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables que el año anterior. Mondelez confirmó que el conteo de vainas de cacao más reciente en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más alto que la cosecha del año pasado, una señal alcista para los suministros futuros que sigue siendo bajista para los precios actuales.

La cosecha principal de Costa de Marfil ha comenzado, y la percepción de los agricultores es optimista respecto a la calidad. En contraste, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción nigeriana de cacao se contraerá un 11% interanual en 2025/26 hasta 305,000 toneladas, desde las 344,000 toneladas proyectadas para 2024/25. Esta disminución anticipada representa uno de los pocos puntos positivos en un mercado en exceso de oferta.

El contexto general: de déficit a superávit

El actual exceso de cacao marca un cambio drástico respecto a los años recientes. El 30 de mayo, la ICCO emitió una evaluación sombría de la temporada 2023/24, revisando su déficit global de cacao a un récord de -494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años, con una producción que cayó un 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas.

Sin embargo, las condiciones han cambiado notablemente. La estimación de la ICCO del 19 de diciembre para 2024/25 mostró un superávit de 49,000 toneladas métricas, el primero en cuatro años, con una recuperación de la producción global del 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas. Rabobank recortó el martes pasado su previsión de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas desde las 328,000 toneladas anteriores, pero la tendencia sigue apuntando a un exceso sostenido.

¿Qué esperar para los mercados de cacao?

El mercado del cacao se encuentra en un punto de inflexión. La transición de déficits históricos a superávits crecientes ha reajustado fundamentalmente la relación oferta-demanda, explicando por qué los precios del cacao se han comprimido a niveles mínimos en años, a pesar de los desafíos de producción global en temporadas individuales. Los operadores y consumidores de cacao que siguen estos movimientos deben enfrentarse a una nueva realidad de mercado: suministros abundantes y resistencia de los precios del consumidor probablemente limitarán la volatilidad al alza en el futuro cercano. La combinación de inventarios en almacenes, debilidad en la molienda en las principales regiones y condiciones de cosecha favorables en los principales países productores sugiere que el entorno bajista del cacao podría persistir durante los meses de primavera y más allá.