Los mercados enfrentan vientos en contra mientras los rendimientos de los bonos se disparan tras la nominación del presidente de la Fed

La nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal generó ondas en los mercados financieros hoy, desencadenando una reevaluación general de las expectativas de política monetaria. El catalizador inmediato: los rendimientos de los bonos subieron bruscamente, alcanzando el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años un máximo de 4.277%, marcando una semana alta. Este aumento en los rendimientos creó obstáculos en varias clases de activos, haciendo que los índices bursátiles bajaran y reconfigurando la posición de los inversores para los meses venideros.

Warsh, que sirvió como Gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, es percibido por los participantes del mercado como un político más consciente de la inflación en comparación con otros candidatos potenciales. Su historial de enfatizar los riesgos inflacionarios lo posiciona como alguien menos inclinado a reducir agresivamente las tasas de interés, una postura que inmediatamente presionó a las acciones mientras beneficiaba a los valores de renta fija a más largo plazo.

Por qué importan los aumentos en los rendimientos de los bonos para las valoraciones bursátiles

La relación entre los rendimientos de los bonos y el rendimiento de las acciones es fundamental en la teoría moderna de carteras. Cuando los rendimientos de los bonos suben, los inversores pueden obtener mayores retornos de los valores del Tesoro de bajo riesgo, haciendo que las acciones sean menos atractivas en comparación. El aumento de hoy en los rendimientos de los bonos ejemplificó perfectamente esta dinámica.

El índice S&P 500 cayó un 0.35%, mientras que el Nasdaq 100 bajó un 0.58%, con los futuros de marzo mostrando debilidad similar en -0.36% y -0.60% respectivamente. El Dow Jones Industrial retrocedió un 0.51%. Esta caída sincronizada reflejó una rotación clásica: a medida que los rendimientos de los bonos subían, la atracción relativa de las acciones de crecimiento—que son más sensibles a los cambios en la tasa de descuento—se deterioraba significativamente.

Los precios del oro también sufrieron, cayendo más del 4% para tocar mínimos de una semana, ya que el dólar más fuerte (que típicamente sube cuando las tasas de interés aumentan) y los mayores rendimientos redirigieron los flujos de capital lejos del metal precioso. La plata cayó aún más dramáticamente, más del 13%, a medida que la apetencia por el riesgo se comprimía.

Dinámica del mercado de bonos y expectativas de inflación

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 1.6 puntos básicos hasta 4.247% durante el día, antes de subir aún más a 4.277% tras el anuncio de Warsh. Los futuros del bono a 10 años cayeron 4 ticks, reflejando la presión a la baja en los precios de los bonos a medida que los rendimientos ascendían.

Este movimiento al alza en los rendimientos ganó impulso adicional con datos económicos internos. Los precios al productor en EE. UU. en diciembre sorprendieron al alza: el índice de precios al productor (PPI) final subió un 0.5% mes a mes y un 3.0% interanual, superando las expectativas de 0.2% y 2.8% respectivamente. Excluyendo alimentos y energía, el PPI de diciembre aceleró un 0.7% mensual y un 3.3% anual, frente a las previsiones de 0.2% y 2.9%.

Estas presiones de precios más fuertes de lo esperado reforzaron el argumento hawkish para que los rendimientos de los bonos permanezcan elevados. El mercado comenzó a descontar solo un 16% de probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), programada para el 17-18 de marzo. La gestión actual de Jerome Powell en la Fed termina en mayo, haciendo que la nominación de Warsh sea un momento clave para la orientación futura sobre la dirección de la política monetaria.

Sin embargo, no todas las señales económicas apuntaban a una economía tensa. El PMI de Chicago de enero sorprendió positivamente, saltando 11.3 puntos hasta 54.0—muy por encima del pronóstico de 43.7 y marcando el ritmo de expansión más fuerte en más de dos años. Esta actividad resistente complicó el cálculo de inflación de la Fed, sugiriendo que el mercado laboral y la demanda permanecen robustos.

Los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos tuvieron movimientos mixtos hoy. El rendimiento del bund alemán a 10 años subió 0.8 puntos básicos hasta 2.848%, mientras que el rendimiento del gilt británico a 10 años bajó 0.1 puntos básicos a 4.510%. La tasa de desempleo en la zona euro cayó inesperadamente al 6.2%, igualando mínimos históricos, mientras que las expectativas de inflación a un año se mantuvieron estables en 2.8%. Los mercados de swaps del Banco Central Europeo asignaron una probabilidad cero a un aumento de tasas de 25 puntos básicos en su decisión de política del 5 de febrero.

Caída sectorial: semiconductores y minería lideran las caídas

Las acciones de tecnología y materiales soportaron la mayor parte de la venta de hoy. Los fabricantes de semiconductores enfrentaron una presión particular: KLA Corp cayó un 11%, liderando las caídas del S&P 500, mientras Western Digital bajó más del 5%. Advanced Micro Devices, Seagate Technology, Microchip Technology, Applied Materials, NXP Semiconductors y Texas Instruments retrocedieron entre 1% y 3% o más.

Las acciones mineras experimentaron una caída aguda debido al desplome del oro en más del 4% y la plata en más del 13%. Coeur Mining cayó un 8%, mientras que Hecla Mining, Barrick Gold, Newmont y Freeport-McMoRan perdieron más del 5% cada una. Estas caídas reflejaron la doble presión de los rendimientos reales más altos (que penalizan las materias primas sin rendimiento) y un dólar más fuerte.

Las empresas de servicios financieros y bienes raíces comerciales también cayeron. PennyMac Financial Services se desplomó un 36% tras reportar ingresos netos del cuarto trimestre de 538 millones de dólares, muy por debajo de los 626.8 millones de dólares estimados por consenso. Appfolio bajó un 8% tras una orientación de ingresos anual de 1.10 a 1.12 mil millones de dólares frente a las expectativas de 1.13 mil millones. Schneider National cayó un 6% tras reportar ingresos operativos del cuarto trimestre de 1.40 mil millones de dólares, por debajo de los 1.45 mil millones previstos.

American Express bajó un 2%, liderando las caídas del Dow Jones, tras reportar ganancias por acción del cuarto trimestre de 3.53 dólares, ligeramente por debajo de los 3.56 dólares del consenso. Olin Corporation cayó un 6% tras guiar una disminución secuencial en EBITDA ajustado para el primer trimestre de 2026 respecto a los niveles del cuarto trimestre de 2025.

Surgen ganadores entre los de calidad

No todas las segmentos capitularon. Deckers Outdoor subió un 15%, liderando las ganancias del S&P 500, tras reportar ventas netas del tercer trimestre de 1.96 mil millones de dólares (por encima de los 1.87 mil millones del consenso) y elevar la orientación anual a 5.40-5.43 mil millones de dólares desde la anterior de 5.35 mil millones, superando los 5.36 mil millones del consenso.

SanDisk subió un 14% tras reportar ingresos del segundo trimestre de 3.03 mil millones de dólares, superando ampliamente las expectativas de consenso de 2.67 mil millones. Charter Communications avanzó un 11% tras reportar 29.61 millones de clientes residenciales en el cuarto trimestre, por encima de los 28.70 millones del consenso. Verizon Communications subió un 8% tras anunciar 616,000 nuevos suscriptores en el cuarto trimestre y autorizar un programa de recompra de acciones por 25 mil millones de dólares.

Lumentum ganó un 8% después de que Morgan Stanley elevó su objetivo de precio a 350 dólares desde 304. Las ventas del primer trimestre de Air Products and Chemicals aumentaron un 4% hasta 3.10 mil millones de dólares, superando los 3.05 mil millones estimados. Colgate-Palmolive subió un 3% tras reportar ventas netas del cuarto trimestre de 5.23 mil millones de dólares, por encima de los 5.13 mil millones del consenso.

La temporada de resultados mantiene el impulso en medio de la volatilidad

La temporada de informes de ganancias del cuarto trimestre avanzó con fuerza a pesar de la turbulencia del mercado. De las 143 empresas del S&P 500 que han reportado resultados hasta la fecha, el 77% ha superado las expectativas, una tasa saludable. Bloomberg Intelligence pronostica un crecimiento del 8.4% en las ganancias del cuarto trimestre en el índice amplio, con un 4.6% excluyendo a las megacapitales tecnológicas conocidas como las Siete Magníficas.

Los reporteros de resultados de hoy incluyeron a Air Products, American Express, Charter Communications, Chevron, Colgate-Palmolive, Exxon Mobil y Verizon Communications, entre otros. La diversidad en las sorpresas positivas frente a las negativas subrayó que la amplitud del mercado seguía siendo un desafío, incluso cuando algunas empresas lograron resultados operativos sólidos.

El camino por delante: riesgo político y expectativas de tasas

El presidente Trump anunció un acuerdo tentativo con los demócratas del Senado el jueves por la noche para evitar un cierre del gobierno federal. El acuerdo financiaría el Departamento de Seguridad Nacional por dos semanas para continuar las negociaciones sobre la inmigración y proporcionaría asignaciones completas para varias agencias. El presidente de la Cámara, Johnson, indicó un plazo de 72 horas para una votación en el pleno, sugiriendo que un cierre parcial breve sigue siendo probable, aunque las interrupciones operativas federales serían mínimas si se resuelve rápidamente.

Este desarrollo político ofreció un impacto limitado en el mercado respecto a la nominación de Warsh. Los rendimientos de los bonos y el dólar mantuvieron una posición elevada mientras los participantes del mercado se reubicaban en una posible política de la Reserva Federal menos acomodaticia a partir de finales de este año.