Los mercados turbulentos enfrentan políticas decididas: por qué los riesgos geopolíticos ahora superan los fundamentos económicos

A medida que los mercados navegan por las turbulentas condiciones de principios de 2026, ha surgido un patrón sorprendente que desafía la sabiduría convencional de inversión. Mientras que las sólidas ganancias corporativas y la resistencia económica suelen amortiguar la volatilidad del mercado, el panorama de este año revela una realidad impactante: los enérgicos movimientos de política exterior de principios de enero han alterado fundamentalmente la forma en que los inversores evalúan el riesgo frente a la oportunidad. La verdadera pregunta que enfrentan los gestores de carteras no es si los mercados se recuperarán, sino si la relación tradicional entre la fortaleza de las ganancias y el rendimiento de las acciones ha cambiado de forma permanente.

El inicio turbulento: Cuando los mercados reaccionan a la política, no a las ganancias

El entorno de negociación de enero pintó un cuadro vívido de turbulencia impulsada por políticas. Los precios de los activos fluctuaron bruscamente a medida que se desarrollaban rápidamente los acontecimientos internacionales. El índice del dólar estadounidense (DXY) cayó a su nivel más bajo en cuatro años, mientras que activos refugio como el oro (GC00) superaron los $5,000. Los mercados de materias primas experimentaron movimientos paralelos—el cobre (HG00) alcanzó nuevos máximos, el petróleo crudo (CL00, CL.1) subió a picos de seis meses, y los bonos del Tesoro a largo plazo enfrentaron una venta significativa.

Lo que hizo que enero fuera particularmente turbulento no fue la magnitud de estos movimientos, sino su velocidad y coordinación. Todd Morgan, presidente de Bel Air Investment Advisors, resumió el estado de ánimo de manera concisa: la relación del país con sus socios globales ha cambiado notablemente en comparación con 2025, señaló. La incertidumbre en torno a las políticas arancelarias, las tensiones diplomáticas y las operaciones militares ampliadas en todo el mundo están creando un entorno nunca antes visto en las últimas décadas. A pesar de la turbulencia en las negociaciones durante enero, las acciones lograron cerrar el mes en territorio positivo—pero esta fortaleza superficial enmascaraba ansiedades más profundas entre los inversores institucionales.

El marco de política enérgica: Una nueva dinámica de mercado

El enfoque enérgico del presidente Trump en las relaciones internacionales marcó el tono para el panorama de riesgos de 2026. La intervención militar en Venezuela y la captura de Nicolás Maduro demostraron la disposición a desplegar medidas enérgicas en el hemisferio occidental. Al mismo tiempo, las advertencias firmes hacia Irán y las amenazas de nuevos aranceles a países europeos crearon una incertidumbre acumulada que los modelos tradicionales tienen dificultades para valorar.

Incluso el nombramiento de Kevin Warsh como candidato a presidente de la Reserva Federal no logró restablecer la confianza de los inversores—habitualmente un anuncio estabilizador. Esta desconexión sugirió que algo más fundamental había cambiado: los riesgos geopolíticos estaban dominando cada vez más el cálculo de valoración, potencialmente eclipsando los beneficios del crecimiento económico y las sólidas ganancias corporativas.

Stephen Dover, estratega jefe del Franklin Templeton Institute, hizo una observación crucial: los mercados han tenido históricamente un rendimiento pobre cuando incorporan dinámicas geopolíticas en la valoración. Sin embargo, está emergiendo un desarrollo notable—los inversores institucionales, incluidos los bancos centrales, están aumentando activamente sus reservas de oro, señalando un giro estratégico hacia coberturas geopolíticas.

Turbulencia geopolítica vs. precedentes históricos: por qué esta etapa es diferente

Históricamente, la turbulencia geopolítica rara vez produce una interrupción duradera del mercado a menos que desencadene una contracción económica significativa en EE. UU., un escenario que hoy sigue siendo poco probable. Sin embargo, lo que distingue al entorno actual es la aparición de tensiones políticas entre EE. UU. y aliados tradicionales como Europa y Canadá. Esta dinámica ha puesto en duda la seguridad asumida de los activos denominados en dólares, en particular el mercado de bonos del Tesoro de $30 billones.

Tony Rodriguez, jefe de estrategia de renta fija en Nuveen, explicó la mecánica de manera directa: tanto los inversores nacionales como internacionales están reevaluando fundamentalmente el papel de los activos en dólares debido a la creciente incertidumbre política. La pivotación en la política estadounidense en enero elevó sustancialmente las expectativas de volatilidad, lo que obliga a los inversores a exigir primas de riesgo más altas para mantener inversiones en EE. UU.

Esto representa una ruptura significativa con patrones anteriores. El entorno político turbulento ha obligado a una reevaluación de lo que realmente significa “seguro” en la construcción moderna de carteras.

Los fundamentos sólidos resultan insuficientes frente a vientos políticos turbulentos

A pesar de los titulares turbulentos, factores fundamentales como el crecimiento económico y el desempeño corporativo siguen siendo objetivamente fuertes. Según el último informe, aproximadamente un tercio de las empresas del S&P 500 habían divulgado sus resultados del cuarto trimestre de 2025. De ellas, el 75% reportó ganancias por acción por encima de las previsiones de los analistas—ligeramente por debajo del promedio de cinco años del 78% y del promedio de diez años del 76%, según el analista de FactSet John Butters.

Shannon Saccocia, directora de inversiones en patrimonio en Neuberger Berman, describió el entorno actual de manera sencilla: normalmente, las ganancias robustas compensan las preocupaciones geopolíticas o políticas. Este mecanismo de protección está notablemente ausente. El sólido desempeño en los métricos fundamentales del mercado no ha logrado contrarrestar las preocupaciones originadas en la Casa Blanca y en puntos críticos internacionales.

El rendimiento de las acciones a principios de semana mostró ganancias modestas (S&P 500 +0.5%, Dow Jones +0.7%, Nasdaq +0.8%), pero los inversores permanecieron cautelosos al comenzar el ciclo de resultados tecnológicos con Palantir Technologies, Advanced Micro Devices y Qualcomm. Alphabet estaba programada para reportar el miércoles, seguido de Amazon.com el jueves.

La complicación: incertidumbre gubernamental añadida a la incertidumbre del mercado

Sumando otra capa de turbulencia, un cierre parcial del gobierno de EE. UU. entró en su tercer día, amenazando con retrasar el informe de empleo de enero, originalmente previsto para el viernes. Las desacuerdos no resueltos sobre el financiamiento, que podrían votar el martes, podrían seguir perturbando los datos económicos—el único ancla confiable que los inversores esperaban para obtener claridad.

El entorno de política enérgica, combinado con la incertidumbre política interna, ha creado un riesgo acumulado que los modelos tradicionales subestimaron. Los mercados parecen estar valorando no solo decisiones políticas individuales, sino la imprevisibilidad fundamental que ahora caracteriza el entorno operativo de 2026.