El mercado del cacao presionado por el exceso de oferta y la demanda débil: Barchart analiza el cambio global

Los movimientos recientes del mercado revelan un desafío estructural que enfrenta la industria mundial del cacao: abundantes suministros chocando con una demanda de los consumidores débil. Según análisis de commodities de barchart y datos de la industria, los precios del cacao han retrocedido bruscamente debido a que las existencias aumentan a niveles no vistos en más de cinco años, mientras los fabricantes de chocolate luchan contra una disminución del consumo en todo el mundo.

Las existencias globales de cacao alcanzan máximos multianuales

Los futuros de cacao en ICE NY cayeron un 2.36% en las operaciones de mayo, mientras que en ICE Londres el cacao bajó un 3.45%, marcando las últimas caídas en lo que los analistas describen como una tendencia bajista de siete semanas. La debilidad refleja un desequilibrio fundamental entre oferta y demanda que no muestra signos de aliviarse.

Los niveles de almacenamiento lo dicen claramente. Hasta el pasado viernes, las existencias de cacao en ICE aumentaron a 2,111,554 bolsas—un máximo de 5.25 meses que indica que los compradores internacionales hesitantes están dejando pasar las habas de cacao de los principales productores. En Costa de Marfil y Ghana, que en conjunto suministran más de la mitad del cacao mundial, los precios oficiales en la finca siguen siendo significativamente más altos que las tasas actuales del mercado mundial. Esta desconexión de precios ha disuadido la actividad de compra, permitiendo que las existencias se acumulen.

El aumento de inventarios se ve reforzado por las realidades de producción en el terreno. Las condiciones de cultivo en África Occidental han sido favorables, con recuentos de vainas aproximadamente un 7% por encima del promedio de cinco años y mucho más altos que la cosecha del año anterior. Los agricultores reportan vainas más grandes y saludables en Costa de Marfil y Ghana, mientras la cosecha principal continúa con expectativas de calidad positivas. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, ha aumentado las existencias globales con exportaciones de diciembre que subieron un 17% interanual a 54,799 toneladas métricas.

La demanda en la industria sigue siendo débil en todas las regiones

La demanda débil por parte de los fabricantes de chocolate representa la otra mitad de la ecuación del cacao. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que terminó el 30 de noviembre, citando “una demanda de mercado negativa y una priorización hacia segmentos de mayor rentabilidad”. Esto no fue un incidente aislado, sino un síntoma de los desafíos de consumo en toda la industria.

Los datos de molienda—un indicador clave de demanda rastreado por barchart y analistas de la industria—confirmaron la debilidad en todas las regiones. La Asociación Europea del Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, muy por debajo de la caída anticipada del 2.9% y marcando el rendimiento más bajo en 12 años en ese período. La molienda en Asia también se deterioró, con una caída del 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas, mientras que en Norteamérica la molienda mostró un crecimiento nominal del 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas.

La causa raíz es sencilla: los consumidores se han vuelto resistentes a los altos precios del chocolate. A medida que los precios del cacao subieron en los últimos años, los precios del chocolate también aumentaron, lo que redujo el interés de compra en todos los segmentos de consumidores en todo el mundo. Esta destrucción de la demanda representa una tendencia estructural que el aumento adicional de la oferta solo agrava.

Los ajustes regionales en la producción señalan un reconocimiento del mercado

Reconociendo el desequilibrio entre oferta y demanda, los principales productores de cacao han comenzado a ajustar sus estrategias de precios. Ghana redujo en casi un 30% los pagos oficiales a los agricultores de cacao para la temporada de 2025/26, mientras que Costa de Marfil indicó que consideraría una reducción del 35% en los precios para las entregas de la cosecha media a partir de abril. Estos recortes significativos reflejan los esfuerzos de los productores por realinear los precios con las realidades actuales del mercado y restaurar el interés de los compradores.

Sin embargo, los ajustes en la producción están retrasados respecto a las correcciones de precios. Costa de Marfil proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 10.8%, hasta 1.65 millones de toneladas métricas desde 1.85 millones en 2024/25, mientras que la asociación de cacao de Nigeria pronostica una caída del 11%, hasta 305,000 toneladas métricas. A pesar de estas reducciones anticipadas, los envíos portuarios actuales desde Costa de Marfil han disminuido solo modestamente—1.31 millones de toneladas métricas hasta el 22 de febrero de 2026, lo que representa una caída del 3.7% respecto al mismo período del año anterior.

Lo que predicen los pronosticadores del mercado

Varios grandes pronosticadores han opinado sobre la trayectoria del cacao. StoneX proyecta un superávit global de 287,000 toneladas métricas para 2025/26 y de 267,000 toneladas para 2026/27—condiciones de sobreabundancia significativas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas en enero.

Rabobank revisó recientemente a la baja su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una previsión anterior de noviembre de 328,000 toneladas, sugiriendo cierta moderación en el exceso de oferta esperado. Sin embargo, este ajuste aún implica condiciones de superávit material que persistirán. La ICCO señaló que la producción mundial de cacao en 2024/25 aumentó un 7.4% interanual a 4.69 millones de toneladas métricas, marcando el primer superávit global en cuatro años con unas 49,000 toneladas métricas.

Las perspectivas de barchart para el cacao reflejan estas corrientes contradictorias: suministros adecuados o abundantes enfrentados a una demanda subdued, con los ajustes de precios de los productores intentando restaurar el equilibrio del mercado. La resolución probablemente requerirá una mejora significativa en la demanda—lo que implicaría precios de chocolate más bajos para estimular el interés del consumidor—o una restricción en la producción más allá de las caídas proyectadas actualmente. Hasta que una de estas condiciones se materialice, la presión sobre los precios parece probable que persista en el corto plazo.