[Análisis de mercado] Empresas estadounidenses de minería de Bitcoin compiten por transformarse en inteligencia artificial... La historia emite una advertencia de "trampa de infraestructura"

Las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos están invirtiendo grandes sumas en la construcción de centros de datos de IA. Algunas incluso han cambiado de nombre para anunciar su separación de Bitcoin. Sin embargo, la historia está llena de casos en los que empresas que construyeron infraestructura para nuevas tecnologías no lograron obtener beneficios reales; la controversia sobre si esta gran transformación es una estrategia o un error del pasado se intensifica cada vez más.

“Ya no somos una empresa de Bitcoin”

Una de las mayores empresas mineras de EE. UU., Cipher Mining, con un valor de mercado de aproximadamente 60 mil millones de dólares (unos 87 billones de won coreanos), recientemente cambió su nombre a “Cipher Digital” y anunció oficialmente su transformación en una empresa de infraestructura de IA y computación de alto rendimiento. La compañía vendió el 49% de sus activos principales de minería y firmó un contrato de arrendamiento de 15 años por 300MW con AWS y otro de 10 años por 300MW con FluidStack, asegurando un total de capacidad confirmada de 600MW.

El CEO de Bitfarms, Ben Gagnon, afirmó en una entrevista con CoinDesk: “Ya no somos una empresa de Bitcoin”. Aunque en el nombre de la empresa todavía aparece “Bit”, el enfoque del negocio se ha desplazado completamente hacia la IA.

Observando las tendencias de las principales empresas mineras, IREN Limited firmó en abril de este año un contrato de cinco años por valor de 9.7 mil millones de dólares con Microsoft; TeraWulf alcanzó un acuerdo de 10 años por más de 200MW con FluidStack, respaldado por Google; Hut 8 firmó un contrato de arrendamiento de 245MW por 15 años con apoyo de Google; y Core Scientific, en colaboración con CoreWeave, que maneja cargas de trabajo de Microsoft y OpenAI, amplió su negocio de HPC a 270MW.

Riot Platforms firmó un contrato de arrendamiento de 10 años por 25MW con AMD y está evaluando transformar su sitio en Cosciana en una infraestructura de IA y HPC de 600MW; MARA Holdings, en colaboración con Stroud Capital, impulsa una infraestructura de IA a gran escala de hasta 2.5GW.

La deteriorada rentabilidad minera acelera la transformación

El motivo directo de esta transformación es la deteriorada rentabilidad de la minería. Kent Haliburton, cofundador y CEO de Sazmining, analizó: “Actualmente, el costo promedio de minería de Bitcoin es de aproximadamente 87,000 dólares, mientras que el precio spot de Bitcoin está en unos 70,000 dólares. La mayoría del sector está en pérdidas, y las empresas mineras que cotizan en bolsa están usando esto como motivo para transformarse.”

Sin embargo, no ocultó su crítica a la transformación de las empresas cotizadas: “Estas empresas tenían todos los contratos de electricidad, tierras e infraestructura necesarios para minar Bitcoin a bajo costo. Pero ahora están intercambiando estos recursos por ingresos de arrendamiento con Microsoft y Google. Aquellos que una vez protegieron la red de Bitcoin ahora protegen racks de empresas a gran escala, y llaman a esto estrategia. Durante este proceso, han vendido más de 15,000 bitcoins para financiar su cambio.”

La inversión en IA en auge… una brecha de 600 mil millones de dólares entre gastos de capital y beneficios

Las dudas sobre la burbuja de inversión en infraestructura de IA también están creciendo. Goldman Sachs advirtió en un informe de octubre de 2025 que la escala de inversión en IA de las grandes tecnológicas se acerca a niveles difíciles de justificar con los beneficios actuales, existiendo un posible “burbuja”.

Desde 2023, David Chen de Sequoia Capital ha señalado la brecha entre el gasto en capital en IA y los beneficios reales, que se estima en 600 mil millones de dólares. La inversión total en equipos de grandes empresas para 2026 supera los 700 mil millones de dólares, pero los ingresos totales de empresas puramente de IA siguen siendo insignificantes. Aunque los ingresos recurrentes anuales de OpenAI alcanzan los 20 mil millones de dólares, esto representa solo aproximadamente el 3% de la inversión en equipos de las grandes empresas.

El inversor de riesgo Chammas Parikhati expresó públicamente su preocupación de que la inversión en infraestructura de IA podría no generar retornos. Señaló que las empresas podrían estar conscientes del riesgo de exponer secretos comerciales en la nube y, por lo tanto, optar por construir su propia infraestructura de IA. De hecho, la Corte del Distrito Sur de Nueva York recientemente dictaminó que las consultas legales realizadas mediante chatbots de IA no están protegidas por el privilegio abogado-cliente, extendiendo las dudas sobre la confiabilidad de la IA al ámbito legal.

Advertencias del pasado… una sensación de burbuja similar a la de los ferrocarriles y la internet

Algunos en la industria temen que esta ola de infraestructura de IA sea similar a episodios históricos. A finales del siglo XIX, la fiebre por la construcción de ferrocarriles en EE. UU. llevó a una competencia basada en deudas excesivas, que culminó en la pánico financiero de 1873. Muchas empresas ferroviarias en quiebra fueron adquiridas a bajo precio por J.P. Morgan y otros.

Este mismo patrón se repitió a principios del siglo XXI durante la burbuja de infraestructura de fibra óptica de internet. Muchas empresas de cables quebraron tras el estallido de la burbuja, y sus activos fueron adquiridos a precios bajos por Google, Meta y otras grandes empresas. La infraestructura se construyó, pero las ganancias terminaron en otro lado.

Además, la creciente demanda de AI autogestionada también introduce incertidumbre. Como muestra el caso reciente del proyecto de código abierto “OpenClaw” en GitHub, que ha recibido más estrellas que Linux y React, la tendencia de ejecutar AI en dispositivos personales sin depender de la nube está ganando fuerza. La nueva Mac con arquitectura de memoria unificada de Apple también favorece la ejecución local de AI. Si el futuro de la IA no está en la nube, sino en dispositivos personales, apostar por que las empresas mineras alquilen racks a grandes corporaciones podría ser una decisión equivocada en el momento oportuno.

Frente a la lección histórica de que “los constructores de infraestructura no siempre obtienen beneficios”, la gran transformación de las empresas mineras de Bitcoin en EE. UU. en IA, ¿es una estrategia inteligente o un error histórico más? Solo el tiempo lo dirá.