SEC y CFTC determinan conjuntamente: Bitcoin, Ethereum, SOL y otras 13 activos, en total 16, que oficialmente se convierten en productos básicos digitales

El 17 de marzo de 2026, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) publicaron conjuntamente un documento interpretativo número 33-11412, de 68 páginas, que realiza una caracterización sistemática de la naturaleza de los activos criptográficos como valores. Este documento fue la primera vez que, a nivel federal, se enumeraron claramente 16 tipos de activos criptográficos principales como “commodities digitales”, además de confirmar que actividades centrales en la cadena como la minería, el staking y los airdrops no constituyen emisiones de valores. Este punto de inflexión en la regulación puso fin a una fase de casi diez años de ambigüedad, en la que la regulación se basaba principalmente en la aplicación de la ley en lugar de en reglas claras, y estableció un marco de cumplimiento previsible para la industria.

¿Qué cambios estructurales ha sufrido el marco regulatorio?

Durante la última década, la regulación de las criptomonedas en EE. UU. dependió principalmente de acciones legales caso por caso, con límites poco claros en la jurisdicción entre la SEC y la CFTC, lo que generó una gran incertidumbre jurídica en el sector. En 2025, la SEC creó el Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas (Crypto Task Force) y posteriormente lanzó una iniciativa conjunta con la CFTC llamada “Proyecto Cripto”, durante la cual recopilaron más de 300 opiniones públicas de emisores, inversores, bufetes de abogados y otras instituciones. En marzo de 2026, ambas agencias firmaron un memorando de entendimiento que estableció formalmente un mecanismo de coordinación regulatoria. La publicación de este documento interpretativo conjunto marca un cambio de un modelo de “aplicación posterior” a uno de “reglas previas”, pasando de una competencia territorial entre agencias a una regulación colaborativa.

¿Cómo define el nuevo marco de clasificación los límites de la naturaleza de los activos?

El documento establece un sistema de clasificación en cinco categorías, que coloca a los activos criptográficos en un camino regulatorio claro. La primera categoría es la de “commodities digitales”, cuyo valor proviene del funcionamiento programático de sistemas criptográficos funcionales y de la oferta y demanda del mercado, en lugar de depender de esfuerzos de gestión por parte de terceros para obtener beneficios. Los 16 tokens claramente incluidos en esta categoría son: BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, AVAX, DOGE, SHIB, LINK, DOT, LTC, BCH, HBAR, XLM, XTZ y APT. La segunda categoría, “coleccionables digitales”, abarca las monedas meme y los NFT. La tercera, “herramientas digitales”, incluye activos prácticos como los dominios ENS. La cuarta categoría, “stablecoins”, se define según lo establecido en la Ley GENIUS. La quinta categoría, “valores digitales”, se refiere a instrumentos financieros tradicionales tokenizados. Este sistema de clasificación permite a emisores e inversores determinar con claridad la naturaleza legal de los activos según criterios precisos.

¿Por qué actividades como la minería y el staking ya no se consideran emisiones de valores?

El documento caracteriza de manera uniforme cuatro tipos de actividades centrales en la cadena, excluyendo en cada caso la aplicación de la ley de valores. En la minería por protocolo, los mineros proporcionan potencia computacional para mantener la red y reciben recompensas del protocolo; esto se considera una actividad administrativa de mantenimiento de la red, que no depende de esfuerzos de gestión por parte de terceros. En el staking, ya sea en modo solo (solo staking), delegado o en modalidad líquida, siempre que los activos en staking no sean utilizados para la operación propia de la plataforma ni sean re-estacados, y sus beneficios provengan de distribuciones programadas del protocolo, no constituyen una emisión de valores. La encapsulación de activos (como WBTC) solo permite la interoperabilidad entre cadenas, con activos subyacentes bloqueados y redimibles en una proporción 1:1, sin activar la regulación de valores. En cuanto a los airdrops, si los receptores no proporcionan contraprestaciones en dinero o servicios, no cumplen con el criterio de “inversión de fondos” establecido en la prueba de Howey.

¿Es posible que la condición de los activos cambie entre ser valores y no serlo?

Por primera vez, el documento explica de manera sistemática el mecanismo de “desligamiento” entre la condición de los activos criptográficos y la de valores. Un activo que inicialmente no sea un valor, puede convertirse en tal si, en el momento de su emisión, se realiza una promesa de esfuerzos de gestión clave que inducen a los compradores a esperar beneficios. Sin embargo, una vez que esas promesas se cumplen o se renuncian públicamente, el activo puede separarse de la condición de valor. Esto significa que un proyecto puede comenzar con una oferta inicial (ICO), avanzar hacia la puesta en línea en la cadena principal y lograr una descentralización plena, siguiendo un camino claramente definido para la transición regulatoria. Este mecanismo proporciona una vía legal para que los proyectos criptográficos transiten desde una fase de desarrollo centralizado a una de operación descentralizada.

¿Cómo afectará la clarificación regulatoria a la estructura del mercado?

La mayor claridad regulatoria se refleja primero en la entrada de instituciones: las barreras legales para que bancos tradicionales y gestores de activos ingresen al sector se reducen significativamente, y se espera una expansión continua de productos financieros regulados como ETF y futuros. En segundo lugar, los proyectos ya no necesitan diseñar complejos modelos económicos de tokens para evitar la clasificación como valores, lo que reduce considerablemente los costos de cumplimiento y permite centrarse en el desarrollo tecnológico y la construcción del ecosistema. Para el ámbito DeFi, mecanismos clave como staking, minería y airdrops obtienen reconocimiento legal, y las plataformas centralizadas solo necesitan registrarse ante la CFTC para operar. La consolidación del marco regulatorio en EE. UU. también sirve como ejemplo para otros países, como la UE con MiCA o el Reino Unido con FCA, ayudando a reducir la regulación arbitraria transfronteriza.

¿Qué límites y dudas persisten en el nuevo marco regulatorio?

Aunque el documento proporciona una claridad regulatoria sin precedentes, también presenta limitaciones que deben considerarse. En primer lugar, se trata de un documento interpretativo, no una ley, por lo que no tiene fuerza eximente legal y no impide acciones legales privadas. En segundo lugar, la SEC ha señalado que el sistema de clasificación puede ajustarse en función de la retroalimentación del mercado, y la naturaleza de los activos no es inmutable. En tercer lugar, la categoría de “valores digitales” no incluye ejemplos específicos, y los criterios para determinar si un activo es “híbrido” aún son ambiguos. En cuarto lugar, la Ley CLARITY, que aún está en proceso en el Congreso, podría introducir categorías como “activos de contrato de inversión” y definir estándares para “sistemas blockchain maduros”, lo que podría afectar el marco actual. Además, la posibilidad de que un activo cambie de condición en el tiempo depende de una evaluación factual del grado de cumplimiento de los esfuerzos de gestión clave, lo que deja espacio para la discrecionalidad en la práctica.

Conclusión

El documento interpretativo conjunto de 68 páginas emitido por la SEC y la CFTC establece una base regulatoria clara para las criptomonedas en EE. UU. Dieciséis activos principales han sido categorizados como “commodities digitales”, y actividades centrales como la minería, el staking y los airdrops han sido reconocidas legalmente. Además, se ha definido por primera vez la vía para que los activos se separen de la condición de valores. Este cambio pone fin a una larga etapa de incertidumbre jurídica, reduce los costos de cumplimiento para los proyectos y elimina obstáculos clave para la entrada de instituciones. Sin embargo, dado que se trata de una guía interpretativa, su fuerza legal es limitada, y la evolución futura dependerá de la legislación congresional y de la implementación de regulaciones específicas, aspectos que el sector debe seguir de cerca.

Preguntas frecuentes

Pregunta: ¿Qué activos componen las 16 categorías claramente definidas como “commodities digitales”?

Respuesta: Las 16 monedas mencionadas en el documento son: BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, AVAX, DOGE, SHIB, LINK, DOT, LTC, BCH, HBAR, XLM, XTZ y APT. Además, en las notas del documento se mencionan también ALGO y LBC como parte de esta categoría.

Pregunta: ¿El staking sigue presentando riesgos regulatorios?

Respuesta: El documento aclara que el staking por protocolo no constituye una emisión de valores. El staking descentralizado es completamente legal, mientras que las plataformas centralizadas de staking deben registrarse ante la CFTC y no pueden usar los activos en staking para su propia operación, préstamos o re-estacados.

Pregunta: ¿Cómo determinar si un token recién emitido es un valor?

Respuesta: Se puede aplicar el sistema de clasificación en cinco categorías del documento. La clave es si el valor del token proviene de esfuerzos de gestión clave por parte de terceros. Si en la emisión se hacen promesas que inducen a los compradores a esperar beneficios derivados de esos esfuerzos, entonces puede considerarse un contrato de inversión.

Pregunta: ¿A qué categoría pertenecen las monedas meme?

Respuesta: Las monedas meme se clasifican como “coleccionables digitales”. El documento establece que su valor está determinado por la oferta y la demanda, y que principalmente sirven para fines artísticos, de entretenimiento, sociales o culturales, sin constituir valores. Además, señala que si estas monedas adquieren un uso práctico en sistemas criptográficos funcionales, podrían evolucionar hacia “commodities digitales”.

Pregunta: ¿Qué implicaciones tiene este cambio regulatorio para los ETF de criptomonedas?

Respuesta: Al clasificarse como “commodities digitales” bajo la jurisdicción de la CFTC, los activos facilitan la aprobación de productos financieros regulados como futuros y ETF. Esto aumenta la voluntad de las instituciones de ingresar al mercado, mejorando la liquidez y el volumen de fondos disponibles.