“Lo peor aún está por venir”: La “bomba de tiempo” de la volatilidad del precio del petróleo aún no se ha explotado completamente

Los precios del petróleo ya han subido, pero los peores efectos aún no han llegado. Los estudios revelan que el impacto de la volatilidad en los precios del combustible en el comercio mundial tarda hasta 19 meses en manifestarse completamente. La organización de alerta de comercio global ha establecido dos escenarios.
El disturbio en el mercado energético provocado por la situación en Oriente Medio está teniendo un impacto sostenido en las perspectivas del comercio mundial. La organización independiente de monitoreo “Alerta de Comercio Global” (Global Trade Alert), mediante análisis de modelado de impactos históricos en los precios (incluyendo la pandemia de COVID-19 y el colapso de las materias primas en 2008), señala que si el conflicto actual perturba prolongadamente el mercado petrolero, para fines de 2026, el crecimiento del comercio de bienes global se desacelerará notablemente.

La organización estima que, en un escenario de volatilidad continua, la tasa de crecimiento del comercio mundial disminuirá en 1.75 puntos porcentuales respecto a las expectativas previas a la guerra. El fundador y experto en comercio del Instituto Internacional de Gestión de Lausana, Simon Evenett, afirma que los resultados del modelo indican que la resiliencia del sistema comercial actual podría estar sobreestimada.

Él señala: “Hemos descubierto que la persistente intensificación de la volatilidad en los precios del combustible puede ralentizar el crecimiento del comercio mundial, y que su impacto puede tardar hasta 19 meses en manifestarse completamente. Lo peor quizás aún esté por venir.”

El estudio enfatiza que no es el nivel del precio del petróleo en sí lo que causa un impacto mayor en el comercio, sino su inestabilidad. El análisis sugiere que, en un escenario donde los precios del petróleo se mantienen altos pero relativamente estables, los ingresos de los países exportadores de materias primas aumentan, lo que puede compensar en cierta medida los efectos negativos en las economías exportadoras de manufacturas (como Japón o la zona euro). El informe señala:

“Un mundo con precios del petróleo caros pero estables causa menos daño al comercio que un mundo con precios impredecibles y volátiles. Lo que debilita el comercio de bienes es la volatilidad de los precios, no el nivel de los mismos.”
El modelo contempla dos escenarios:

El primero, un aumento del 25% en la volatilidad de los precios del combustible en 12 meses, aproximadamente correspondiente a las condiciones del mercado energético en las primeras etapas del conflicto entre Rusia y Ucrania;
El segundo, una duplicación de la volatilidad, acercándose a niveles extremos de la crisis de materias primas de 2008.
Desde el 28 de febrero, cuando EE. UU. e Israel lanzaron ataques contra Irán, los precios del petróleo han experimentado oscilaciones significativas. Irán posteriormente bloqueó el estrecho de Ormuz, afectando aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo; EE. UU. respondió bloqueando los puertos iraníes.

El camino de los precios muestra características evidentes de inestabilidad: el petróleo Brent subió rápidamente de unos 70 dólares por barril en los primeros días del conflicto a casi 120 dólares, y tras avances diplomáticos, retrocedió a 86 dólares; pero, ante el estancamiento en las negociaciones sobre la reapertura del estrecho la semana pasada, los precios volvieron a subir por encima de 126 dólares por barril.

Evenett señala que la volatilidad del petróleo ya ha aumentado aproximadamente un 60% respecto a niveles anteriores, situándose entre los dos escenarios. Según esta trayectoria, para fines de 2027, el crecimiento del comercio mundial se desacelerará en aproximadamente 1.1 puntos porcentuales.

Diferencias regionales y efectos de transmisión a largo plazo

En un escenario extremo (duplicación de la volatilidad), los impactos varían significativamente entre regiones. El modelo muestra que las caídas en el comercio en África y Oriente Medio superarán los 8 puntos porcentuales, mientras que en EE. UU. serán cercanos a 1 punto.

En contraste, Asia emergente y América Latina en conjunto no muestran impactos notables, aunque el crecimiento del comercio en Japón, la zona euro, EE. UU., y en África y Oriente Medio, se verá afectado en diferentes grados.

La Organización Mundial del Comercio (OMC) predijo en marzo de este año que en 2026 el crecimiento del comercio de bienes sería del 1.9%, y en 2027 del 2.6%; además, estimó que los precios del petróleo elevados y sostenidos podrían reducir en 0.5 puntos porcentuales la tasa de crecimiento en 2026. Sin embargo, los análisis más recientes indican que, si la volatilidad persiste, el impacto real podría ser mucho mayor que esa estimación.

Desde la transmisión del impacto, los efectos no se manifiestan de inmediato. Evenett explica que los contratos de transporte marítimo deben renegociarse, los inventarios deben ser digeridos gradualmente, y la confianza de los consumidores en los mercados clave también se ve erosionada, lo que en conjunto provoca que el impacto se libere paulatinamente en meses.

Al mismo tiempo, ya hay indicios en la cadena de suministro. Datos de Drewry muestran que, desde el inicio del conflicto, en un contexto de demanda débil, los fletes de contenedores en rutas clave entre Asia, Europa y Norteamérica se han mantenido prácticamente iguales a los de hace un año, sin evidenciar aumentos significativos.

En conjunto, en un contexto de volatilidad persistente en los precios del petróleo, la presión sobre el crecimiento del comercio mundial se irá acumulando, y la verdadera ola de impacto aún podría estar por llegar.