Acabo de notar ese pico en el precio del cacao el viernes: los contratos en Nueva York subieron un 5.73% y en Londres un 4.99%. Un movimiento bastante interesante considerando dónde hemos estado en las últimas semanas. Parece que la situación en Irán asustó a los traders para cubrir posiciones cortas, con preocupaciones sobre el Estrecho de Ormuz que podría interrumpir las rutas de envío y aumentar los costos. Esa es una preocupación legítima para la cadena de suministro.

Pero aquí está la cosa: he estado observando los fundamentos y son bastante bajistas debajo de este rally. La ICCO acaba de elevar su pronóstico de superávit para 2024/25 a 75,000 toneladas métricas, y Rabobank proyecta otro superávit de 250,000 toneladas métricas para la próxima temporada. La producción mundial de cacao está aumentando un 8.4% año tras año. Mientras tanto, la demanda claramente está luchando: Barry Callebaut reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de cacao, y los moliendas europeas cayeron un 8.3% en el último trimestre, el peor cuarto trimestre en 12 años.

Lo que realmente está pesando en el impulso del precio del cacao es que los compradores simplemente se niegan a pagar los precios en finca que piden Costa de Marfil y Ghana. Ambos países recortaron recientemente los pagos a los agricultores: Ghana en un 30%, Costa de Marfil en un 57%, y sin embargo, las existencias siguen aumentando. Los inventarios en ICE alcanzaron un máximo de 6.5 meses. Mientras tanto, Nigeria exportó un 17% más de cacao en diciembre en comparación con el año anterior, añadiendo más presión.

El rally podría mantenerse a corto plazo dado los nervios geopolíticos, pero la historia del precio del cacao a largo plazo parece estar luchando contra una cuesta arriba con tanto superávit acumulado y los fabricantes de chocolate reduciendo su producción. Estaría atento a cuánto dura esta cobertura de cortos antes de que la realidad se imponga de nuevo.