¿Cambio de postura agresivo?

La Reserva Federal acaba de cerrar la puerta a recortes de tasas. El 18 de junio, el FOMC mantuvo las tasas en 3.5%–3.75%, pero la verdadera sorpresa estaba en las proyecciones. Nueve de los 18 responsables de política monetaria ahora esperan subidas de tasas este año. Las previsiones de inflación se revisaron notablemente al alza. El crecimiento fue recortado. La era de "más altas por más tiempo" acaba de volverse más dura.

🔹 La inflación reescribe el guion
Se proyecta que el IPC general sea del 3.6%, frente a las estimaciones de marzo. El IPC subyacente subió a 3.3%. Ambos permanecen obstinadamente por encima del objetivo del 2%, y el comité ya no finge que esto sea transitorio. La mediana de las expectativas para finales de 2026 subió a 3.8%, lo que indica que el próximo movimiento es más probable que sea al alza que a la baja. Las esperanzas de recortes de tasas, que parpadeaban brevemente tras el alto el fuego en Irán, han sido apagadas.

🔹 El crecimiento se desacelera mientras el desempleo se ajusta
El PIB real fue revisado a la baja hasta el 2.2%. Sin embargo, el mercado laboral sigue tenso, con un desempleo del 4.3%. Esta combinación—crecimiento más lento, inflación persistente, empleo ajustado—es el cóctel clásico de estanflación. Esto limita las opciones de la Fed, forzando una postura hawkish incluso cuando la economía se enfría. La pista para un aterrizaje suave se está reduciendo.

🔹 Los activos de riesgo absorben el golpe
Las acciones inicialmente cayeron en la gráfica de puntos antes de recuperarse a finales de la semana, con el S&P 500 cerrando en 7,500. La deuda de margen, sin embargo, ha explotado hasta un récord de 1.4 billones de dólares, y el VIX en 16.8 está valorando la complacencia. Bitcoin, ya afectado por salidas históricas de ETF y capitulación de mineros, se mantuvo cerca de 64,000 dólares, pero enfrenta un entorno macro que se vuelve hostil. La criptografía prospera con liquidez, y la Fed acaba de señalar que la liquidez no va a ninguna parte.

🔹 La respuesta del mercado de bonos
El rendimiento a 2 años se disparó a 4.19%, reflejando las expectativas de tasas a corto plazo. El rendimiento a 10 años subió a 4.46%, mientras que el de 30 años bajó ligeramente. La curva de rendimiento sigue profundamente invertida, una señal de recesión que aún no se ha activado. El mercado de bonos está valorando un riesgo de error de política: la Fed sube tasas en medio de una desaceleración.

Las propias previsiones de la Fed ahora apuntan a un ciclo de endurecimiento. Nueve miembros ven subidas. La inflación es más persistente de lo que cualquiera quería. La cambio de postura que los mercados anhelaban ahora es un cambio en la dirección opuesta.

¿Crees que la Fed realmente volverá a subir las tasas este año, o esto es un farol hawkish para mantener ancladas las expectativas de inflación?

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⚠️ No es consejo financiero.