¿Un cambio radical en la política?

Recientemente, la Reserva Federal cerró la puerta a una reducción de tasas. El 18 de junio, la Reserva mantuvo las tasas de interés entre 3.5% y 3.75%, pero la verdadera sorpresa estaba oculta en las expectativas. Nueve de cada 18 responsables de política ahora esperan subir las tasas este año. Las expectativas de inflación se ajustaron significativamente al alza. El crecimiento se redujo. La era de "mantener tasas altas por más tiempo" se volvió más fuerte.
🔹 Reescribir la inflación para el escenario
Ahora se espera que el índice de precios al consumidor principal esté en 3.6%, un aumento respecto a las estimaciones de marzo. El índice de precios al consumidor subyacente subió a 3.3%. Ambos siguen siendo obstinadamente por encima del objetivo del 2%, y la comisión ya no finge que esto sea temporal. El promedio porcentual de las expectativas para finales de 2026 subió a 3.8%, lo que indica que el próximo movimiento probablemente será al alza más que a la baja. Las esperanzas de una reducción de tasas, que se avivaron temporalmente tras la tregua en Irán, han sido apagadas.
🔹 El crecimiento se desacelera mientras la tasa de desempleo se estrecha
Se ajustó el PIB real a 2.2%. Sin embargo, el mercado laboral sigue ajustado con una tasa de desempleo del 4.3%. Esta combinación — crecimiento más lento, inflación persistente, empleos ajustados — es la clásica de una estanflación. Vincula las manos de la Reserva Federal, obligándola a adoptar una postura dura incluso con la economía enfriándose. El camino hacia una desaceleración suave se acorta.
🔹 Los activos de riesgo aceptan el shock
Las acciones inicialmente cayeron en el gráfico de puntos antes de recuperarse a fin de semana, cerrando el índice S&P 500 en 7,500. Sin embargo, la deuda con margen alcanzó un récord de 1.4 billones de dólares, y el VIX en 16.8 indica complacencia. Bitcoin, que se recuperaba de flujos históricos de fondos y la sumisión de los mineros, mantuvo un nivel cercano a 64,000 dólares, pero enfrenta un entorno macro cada vez más hostil. Las criptomonedas prosperan con la liquidez, y la Reserva Federal acaba de señalar que la liquidez no irá a ningún lado.
🔹 Reacción del mercado de bonos
El rendimiento de los bonos a dos años subió a 4.19%, reflejando expectativas de tasas a corto plazo. El rendimiento de los bonos a 10 años subió a 4.46%, mientras que el de 30 años bajó ligeramente. La curva de rendimiento sigue invertida profundamente, una señal de recesión que aún no se ha activado. El mercado de bonos evalúa los riesgos de un error de política: la Reserva Federal sube las tasas en un momento de desaceleración del crecimiento.
Las expectativas de la Reserva Federal ahora apuntan a un ciclo de endurecimiento. Nueve miembros ven una subida de tasas. La inflación es más obstinada de lo que cualquiera esperaba. La transformación que las mercados anticipaban ahora se ha convertido en un cambio en la dirección opuesta.
¿Crees que la Reserva Federal subirá las tasas otra vez este año, o esto es solo una estrategia dura para mantener las expectativas de inflación estables?
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⚠️ No es asesoramiento financiero.