En mai 2026, Optimism se trouve à un carrefour rare sur le marché des cryptomonnaies : son écosystème Superchain atteint un record de plus de 16 millions de transactions quotidiennes, tandis que son token natif OP chute autour de 0,128 $—soit une baisse de plus de 82 % sur un an. Cette divergence marquante entre un réseau en plein essor et un token en perte de vitesse s’impose comme l’un des paradoxes de valorisation les plus débattus dans le paysage crypto actuel.
Un réseau en pleine expansion, un token silencieux
Au 19 mai 2026, les données du marché Gate indiquent un OP à 0,12829 $, en baisse de 0,39 % sur 24 heures, de 15,93 % sur 7 jours, et de 82,05 % sur un an. Sa capitalisation boursière avoisine 275 millions de dollars, le classant 175e, avec un volume d’échanges sur 24 heures de 1,767 million de dollars.
Côté réseau, l’écosystème Superchain englobe désormais OP Mainnet, Base, Unichain, Worldchain, Soneium, GIWA Chain et d’autres chaînes membres. En avril 2026, il traitait en moyenne 14,3 millions de transactions par jour, un chiffre qui a dépassé les 16 millions en mai—un nouveau record historique. La valeur totale verrouillée (TVL) s’élève à environ 5,1 milliards de dollars, avec 14,9 milliards d’actifs on-chain. Alors même que l’activité réseau bat des records, le cours du token s’approche de ses plus bas historiques.
De l’alliance OP Stack au départ de Base
- De 2023 à 2024, Optimism a porté la vision multi-chaînes Superchain basée sur OP Stack. Base, incubée par Coinbase, a rejoint le projet en tant que membre majeur, propulsant la dynamique à un niveau inédit. Le cours du token OP a alors atteint un sommet historique à 4,85 $.
- Le 30 janvier 2026, la Token House a validé une proposition de rachat : 50 % des revenus nets des séquenceurs Superchain seraient alloués chaque mois à des rachats de tokens OP de gré à gré, avec plus de 84 % de votes favorables. Le programme a débuté en février pour une phase pilote de 12 mois.
- Le 18 février 2026, Base a annoncé son retrait du cadre OP Stack pour adopter une architecture technique entièrement indépendante. Le cours du token OP a chuté d’environ 20 % ce jour-là. Base représentait près de 87 % des revenus des séquenceurs Superchain, rendant son départ particulièrement préjudiciable à la structure de revenus d’Optimism. Certains ont comparé cet événement au « moment FTX » d’Optimism.
- En avril 2026, ether.fi a finalisé sa migration vers OP Mainnet, apportant 220 millions de dollars de TVL, 70 000 cartes de paiement actives et 300 000 comptes utilisateurs—le tout sans interruption de service. Après la migration, la TVL du protocole a bondi de 57 % pour atteindre 347 millions de dollars.
- En mai 2026, le volume quotidien de transactions sur Superchain a dépassé les 16 millions, mais le cours de l’OP est resté autour de 0,128 $.
Quantifier la divergence
Le prix de l’OP a chuté de 82,05 % sur un an, tandis que le volume de transactions sur Superchain s’est envolé—avec une moyenne de 14,3 millions par jour en avril et plus de 16 millions en mai. La tendance du prix et l’utilisation du réseau se sont clairement décorrélées. Depuis son sommet historique à 4,85 $, l’OP a perdu environ 97,4 %—l’une des baisses les plus marquées parmi les principaux tokens L2.
Côté offre, le total des OP en circulation s’élève à 4,294 milliards, avec une offre circulante en progression constante. À titre de comparaison, l’ARB s’échangeait autour de 0,14 $ au 11 mai 2026. Les deux principaux tokens de gouvernance L2 atteignent des plus bas historiques, la chute de l’OP (plus de 85 %) et la trajectoire similaire de l’ARB traduisant une pression croissante pour une revalorisation de ce segment.
Le mécanisme de rachat a apporté un soutien concret à la demande du token. Chaque mois, 50 % des revenus nets de Superchain sont consacrés à des rachats d’OP de gré à gré, les tokens rachetés étant versés à la trésorerie du Collective. Cela crée un lien direct entre la valeur du token et l’activité économique du réseau. Toutefois, le départ de Base a nettement réduit la taille absolue du pool de rachat.
Moment FTX ou renaissance ?
Les avis sur l’OP n’ont jamais été aussi polarisés.
Certains membres de la communauté crypto établissent un parallèle avec le « SOL après FTX »—Solana avait touché un point bas suite à la chute de FTX, avant de rebondir grâce à la résilience de son écosystème et de sa communauté de développeurs. Les partisans estiment que, malgré la perte de cohérence narrative liée au départ de Base, la structure multi-chaînes de Superchain continue de s’étendre—de nouveaux membres comme Ronin et Celo rejoignent l’écosystème, et la proposition de rachat apporte à l’OP son premier véritable soutien de revenus.
Les volumes élevés de transactions sur Superchain sont principalement portés par des chaînes membres comme Base et Unichain, qui utilisent l’ETH pour les frais de gaz, de sorte que la valeur économique ne bénéficie pas directement aux détenteurs d’OP. Base, principal contributeur de revenus, représentait environ 87 % des recettes des séquenceurs Superchain ; son indépendance a provoqué une chute brutale des revenus centraux d’Optimism. Une inquiétude plus profonde réside dans le fait que si Base a pu se détacher, d’autres chaînes membres pourraient suivre, rendant les risques centrifuges de Superchain difficiles à ignorer.
Impact sectoriel : un test de résistance pour les tokens de gouvernance L2
Ce que traverse OP n’est pas qu’un épisode isolé—c’est un défi pour l’ensemble des tokens de gouvernance L2 : lorsque les effets de réseau et la valorisation du token divergent à ce point, c’est toute la filière qui doit repenser ses modèles tokenomics.
Si le mécanisme de rachat s’avère efficace, même sans provoquer de hausse immédiate des prix, il pourrait inciter davantage de protocoles L2 à adopter des modèles similaires liés aux revenus, faisant évoluer la tokenomics du secteur de simples symboles de gouvernance vers des quasi-actifs de type equity.
À l’inverse, si les prix restent déprimés malgré la poursuite des rachats, cela pourrait éroder la confiance dans le modèle « token de gouvernance + rachat sur revenus », poussant potentiellement le secteur vers une plus grande convergence économique.
Pour l’écosystème Superchain lui-même, la persistance d’un OP bas pourrait affaiblir son efficacité comme outil d’incitation et de négociation, le plaçant en position de faiblesse dans la compétition multi-chaînes.
Analyse de scénarios : trois trajectoires possibles
Avec le mécanisme de rachat désormais en place, les 12 à 18 prochains mois pourraient prendre plusieurs directions :
Scénario 1 : convergence et reprise
Le volume de transactions sur Superchain reste élevé ou poursuit sa croissance, les rachats mensuels réduisent progressivement l’offre circulante et le prix de l’OP se réajuste peu à peu à la valeur du réseau. Les prix ne s’envolent pas, mais la fourchette moyenne de cotation se redresse, et le sentiment du marché passe d’un pessimisme profond à une reprise prudente. C’est aujourd’hui le scénario le plus probable, mais il dépend de la poursuite effective des rachats mensuels et de la rapidité du redressement des revenus après le départ de Base.
Scénario 2 : divergence prolongée
La croissance des transactions atteint un plateau, les revenus des séquenceurs déçoivent, et les rachats ne suffisent pas à compenser la pression vendeuse du marché. Parallèlement, les chaînes membres renforcent leur autonomie narrative. L’OP évolue durablement dans une fourchette de 0,10 à 0,20 $. Superchain reste un réseau performant, mais l’OP, en tant qu’actif d’investissement, est de plus en plus marginalisé—un équilibre « réseau chaud, token froid ».
Scénario 3 : catalyseur inattendu
Un événement majeur survient—par exemple, une chaîne membre lance un module économique étroitement lié à l’OP, ou un stablecoin ou un actif de rendement natif Superchain décolle, générant une demande non linéaire pour l’OP. Combiné à la contraction de l’offre via les rachats, cela pourrait entraîner une revalorisation spectaculaire. Ce scénario est moins probable, mais son impact serait considérable s’il se concrétisait.
Conclusion
La coexistence chez Optimism d’un « prix historiquement bas et d’un volume de transactions record » pose un défi de valorisation majeur à mesure que le marché crypto arrive à maturité. La tension entre la demande réelle de Superchain—plus de 10 millions de transactions quotidiennes—et le prix déprimé de l’OP à 0,128 $ met à l’épreuve la logique fondamentale de la tokenomics des solutions Layer 2. Le mécanisme de rachat offre un levier structurel pour la récupération de valeur, mais le choc sur les revenus lié au départ de Base et les difficultés inhérentes à la captation de valeur pour les tokens de gouvernance prendront du temps à être résolus. Pour Optimism et l’ensemble de l’écosystème de scalabilité Ethereum, la résolution de ce paradoxe de valorisation passera par la capacité à traduire réellement la prospérité du réseau en valeur pour le token.
