Sister Mu a agi à l'envers, Netflix a chuté, mais a plutôt augmenté sa position ?

Cette opération est intéressante. Les résultats de Netflix au troisième trimestre n'ont pas répondu aux attentes, le cours de l'action a chuté de 10 % en une journée, et le marché est globalement pessimiste. En conséquence, la fondatrice du fonds ARK, Cathie Wood, a pourtant opéré à l'inversé, injectant 17,2 millions de dollars d'actions Netflix dans son ETF Next Generation Internet (ARKW).

Pourquoi ça baisse aussi fortement ?

Trois questions clés :

1. Le profit a considérablement diminué

• Wall Street s'attendait à un EPS de 6,97 USD pour le trimestre, mais en réalité, il n'était que de 5,87 USD.
• La marge opérationnelle a chuté à 28%, en dessous des attentes du marché de 31%.

2. Signal de ralentissement de la croissance

• Prévision de croissance des revenus pour le T4 à 16,7 %, inférieure au 17,2 % du T3.
• Le prix des actions a continué de baisser au cours des quatre derniers mois, ayant chuté de 17 % par rapport au sommet de l'année.

3. La valorisation est trop élevée

• Le P/E à terme atteint 47 fois, bien au-dessus des 33 fois de l'indice Nasdaq 100.

Mais la sœur en bois a perçu un détail : la baisse des bénéfices cette fois-ci était principalement due à un impact comptable unique lié à un litige fiscal au Brésil (619 millions de dollars). En excluant ce coût, les performances étaient en réalité assez bonnes.

Moteur de croissance invisible

C'est là que se trouve l'essentiel. De nombreux vendeurs peuvent avoir négligé la nouvelle source de revenus en plein essor de Netflix : le niveau d'abonnement avec publicité.

Lancée en 2022, cela fait maintenant trois ans que cette activité commence à exploser :

• Les revenus publicitaires devraient doubler en 2025 (par rapport à 2024)
• Accélération de la coopération publicitaire des entreprises
• Cette année, nous allons également lancer la publicité interactive.

Le revenu total du troisième trimestre s'élève à 11,5 milliards de dollars, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente, ce qui est en fait une croissance très saine. D'un autre point de vue, Netflix a évolué d'un modèle de “streaming pur” à un nouveau modèle commercial de “streaming + plateforme publicitaire”.

Qu'est-ce que la sœur en bois parie ?

Ce n'est pas son style habituel. Le fonds ARK chasse généralement des actions flamboyantes comme Tesla et Nvidia, mais elle achète à bas prix Netflix alors qu'il est tombé comme ça, ce qui montre qu'elle considère cette vague de vente comme une opportunité de “bas prix”.

ARKW a quadruplé au cours des trois dernières années, surpassant largement les 76 % de hausse du S&P 500. Sur une période d'investissement de plus de sept ans, une fluctuation trimestrielle ponctuelle n'est vraiment pas significative - ce qui a de la valeur, c'est le potentiel à long terme de Netflix en matière de monétisation publicitaire et d'expansion internationale.

En d'autres termes, cette vague est typiquement “une forte baisse, une vision à long terme”.