Le pari de Buffett sur le Japon : pourquoi il s'engage pour une détention de 50 ans

La configuration : Quand Buffett dit “pour toujours”, il le pense généralement

Voici ce qu’il faut savoir sur Warren Buffett — sa période de détention préférée est littéralement “pour toujours”. Mais il y a un hic. Lorsqu’il acquiert des entreprises entières, elles sont presque jamais revendues. En revanche, pour les positions en actions ? C’est une autre histoire. Le gars a vendu pour $212 milliard d’actions en trois ans (2022-2025) tout en achetant seulement pour $34 milliard. Twist de l’intrigue : il vient d’ajouter $170 million à deux maisons de trading japonaises et a explicitement déclaré que Berkshire ne toucherait pas à elles pendant au moins 50 ans.

Alors, qu’est-ce qui a changé ?

Deux actions sous le traitement “pour toujours”

Entre mars et septembre, Berkshire a accumulé Mitsui (6,6 millions d’actions) et Mitsubishi (1,9 million d’actions) via sa filiale National Indemnity. Ces mouvements ont porté les participations de Berkshire à 10,1 % et 10,2 % respectivement — dépassant le seuil réglementaire nécessitant l’approbation des équipes de gestion des cinq maisons de trading japonaises que Berkshire accumule discrètement depuis 2019 (les trois autres : Itochu, Marubeni et Sumitomo).

Voici pourquoi elles ressemblent à des bonnes affaires :

• Mitsubishi : Cotée à seulement 1,5x la valeur comptable
• Mitsui : Encore moins chère, à <1,4x la valeur comptable

Pour contextualiser, l’indice MSCI Japon plus large se négocie toujours en dessous de son ratio CAPE moyen sur 30 ans. Traduction : tout le marché est sous-évalué par rapport à l’histoire.

Pourquoi 50 ans n’est pas une hyperbole

Lors de l’assemblée annuelle des actionnaires d’Omaha cette année, Buffett et son successeur Greg Abel ont été très clairs : ces participations sont générationnelles. Deux raisons à cela :

1) Opérateurs de classe mondiale — Ces cinq entreprises fonctionnent comme des clones de Berkshire : bilans solides, gestion orientée actionnaires, réinvestissement actif ( elles versent des dividendes, contrairement à BRK), et réalisent occasionnellement des rachats d’actions.

2) Potentiel de partenariat — Et c’est là que ça devient intéressant. Abel a indiqué que Berkshire n’achète pas seulement des actions — elle construit une option. “Nous construisons des relations pour faire des choses incrémentielles avec chacune de ces entreprises, et nous espérons vraiment faire de grandes choses avec elles”, a-t-il déclaré. Traduction : avec $340 milliard en réserves de trésorerie, Berkshire pourrait être le partenaire en capital dont ces conglomérats ont besoin pour des opérations massives à l’échelle mondiale.

La vision d’ensemble

Ne soyez pas surpris si Berkshire pousse ses participations dans les trois autres maisons de trading au-dessus de 10 % bientôt. Elles se négocient toutes à des valorisations attractives, et les opportunités de partenariat à long terme pourraient surpasser les gains boursiers seuls. Ce n’est pas juste une diversification de portefeuille — c’est Buffett qui pense comme un acquéreur mais agit comme un actionnaire patient.

Quand un gars parle de 50 ans, il le pense vraiment. Surtout quand il met $170 million là où sa bouche se trouve.