Le sentiment du marché connaît un changement subtil.

Selon les dernières données de l’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange, la probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base par la Fed en décembre a dépassé les 93 %. Derrière ce chiffre, ce sont les traders institutionnels qui votent avec de l’argent réel — la logique de tarification du marché des contrats à terme sur taux d’intérêt est en train de se reconstruire discrètement.

Ce changement d’anticipation n’est pas dû à un seul facteur. Les dernières données du CPI montrent une pression inflationniste qui continue de s’atténuer, l’indice d’inflation sous-jacente ayant reculé trois mois consécutifs ; dans le même temps, la faiblesse inattendue des chiffres de l’emploi non agricole a redonné de la vigueur à la thèse d’un "atterrissage en douceur". Le discours des responsables de la Fed évolue également — de "maintenir une politique restrictive" à "évaluer prudemment les prochaines étapes", chaque mot laissant transparaître un signal de changement de politique.

Mais la véritable question ne réside pas dans la baisse des taux elle-même, mais dans les réactions en chaîne qui s’ensuivront.

Une fois les vannes de la liquidité ouvertes, où ira l’argent ? Les actifs refuges traditionnels comme l’or ont déjà réagi en atteignant un record historique ; les trois grands indices boursiers américains oscillent dans l’attente ; quant au marché des cryptomonnaies, l’un des actifs les plus sensibles à la liquidité, il pourrait connaître des fluctuations encore plus prononcées. La performance de monnaies principales telles que l’ETH et le ZEC pourrait anticiper la logique de tarification du marché basée sur les "attentes d’assouplissement".

Bien entendu, il s’agit d’une lame à double tranchant. Une baisse des taux signifie une diminution du coût de l’emprunt, ce qui, en théorie, profite aux actifs risqués ; mais si la baisse des taux découle d’une aggravation des perspectives de récession, les capitaux pourraient préférer se regrouper pour la sécurité plutôt que de prendre des risques. Chaque tournant politique majeur dans l’histoire a été accompagné de choix directionnels violents — ce fut le cas en 2008, et à nouveau en 2020.

Pour les participants ordinaires, le véritable défi n’est pas de prédire s’il y aura une baisse des taux, mais de trouver de la certitude dans l’incertitude. Le pouvoir d’achat du cash sera-t-il érodé ? Les produits à revenu fixe sont-ils encore attractifs ? Comment ajuster la part d’actifs risqués dans son portefeuille ? Il n’y a pas de réponse standard à ces questions, mais une règle d’or demeure : lorsque le récit macroéconomique évolue fondamentalement, les premiers à réagir sont souvent ceux qui saisissent les opportunités structurelles.

La réunion de politique monétaire de décembre pourrait bien devenir la ligne de partage des eaux la plus importante des marchés financiers cette année.