ETF, produits dérivés, capitulation... Le Bitcoin retombe dans une spirale bien connue

Source : CoinTribune
Titre original : ETF, produits dérivés, capitulation… Le bitcoin retombe dans une spirale bien connue
Lien original : https://www.cointribune.com/en/etf-derivatives-capitulation-bitcoin-falls-back-into-a-well-known-spiral/
Impossible d’avancer. Depuis plusieurs semaines, le bitcoin semble enlisé dans une sorte de marécage invisible, coincé entre un faible espoir et le risque d’effondrement. Chaque rebond rencontre une résistance, chaque chute menace d’approfondir encore un peu plus l’ornière. À $91 300, le BTC ne trouve ni support solide ni élan d’achat convaincant. Entre dérives macroéconomiques et signaux techniques déclinants, toute l’industrie crypto semble retenir son souffle, comme un marché devenu excessivement prudent. Et si l’hiver crypto n’avait jamais pris fin ?

En bref

• Le bitcoin est coincé entre $96K et $106K, un seuil critique selon l’analyse de Glassnode.
• Les ETF enregistrent 6 semaines de retraits, avec plus de 2,7 milliards de dollars retirés.
• Les produits dérivés affichent une faible volatilité, reflétant un marché prudent sans effet de levier spéculatif.
• L’activité spot ralentit sur les principales plateformes, laissant le marché crypto sans réel soutien.

La zone $96K–$106K , dernier bastion d’un bitcoin sous pression

Depuis la mi-novembre, le prix du bitcoin est passé sous la bande quantile 0,75, une zone jugée critique par les analystes de Glassnode. Concrètement, cela signifie que plus de 25 % de l’offre en circulation est désormais en perte non réalisée. Ce même signal avait marqué le début du grand hiver crypto en 2022. Inutile de préciser que le marché ne plaisante plus.

Glassnode détaille :

Le prix s’est brièvement stabilisé au-dessus du True Market Mean, mais la structure globale ressemble fortement à celle du premier trimestre 2022 : plus de 25 % de l’offre est actuellement en perte, les pertes réalisées augmentent et la sensibilité aux chocs macroéconomiques est accrue. — Glassnode, Semaine 48, 2025

Parallèlement, l’ETF IBIT enregistre sa sixième semaine consécutive de sorties nettes. Cela représente plus de 2,7 milliards de dollars retirés. Et les altcoins ? Pas mieux. L’ether suit la même trajectoire, peinant à rester au-dessus de $4 800. Solana, de son côté, affiche une nette fatigue après son rallye éclair d’automne. L’ensemble du marché crypto cale.

Dérivés : quand les traders crypto vendent l’espoir avant qu’il ne naisse

Côté produits dérivés, le constat est limpide : c’est le règne de la prudence. L’open interest sur les contrats à terme a plongé en novembre. La volatilité implicite est en chute libre : de 57 % à 48 % sur les contrats courts. Et le funding ? Presque neutre. Le message est clair : pas de levier, pas de sensations fortes.

Dans son rapport, Glassnode souligne :

Cette structure de funding neutre à légèrement négative indique un marché des produits dérivés plus équilibré où l’absence de positions longues surchargées réduit la fragilité à la baisse. Cela pourrait même préparer le terrain à des positions plus constructives si la demande se stabilise.

Le marché des options reflète le même repli. Plutôt que de miser sur une explosion haussière, les traders vendent des calls. Le niveau $100K reste un mirage : les primes vendues à ce strike dépassent largement celles achetées. L’envie de briser le plafond ? En suspens.

Dans cette ambiance, les altcoins ne font pas exception. Même les paires à effet de levier évoluent mollement. Il y a un an, l’écosystème crypto vibrait à chaque annonce. Aujourd’hui, c’est un calme plat, ou plutôt, le calme avant la tempête ?

Marché crypto : vers une inertie généralisée ?

Les signaux off-chain ne sont guère plus rassurants. Le Cumulative Volume Delta est en territoire négatif sur certaines grandes plateformes, preuve que les acheteurs n’ont plus la main. Même les baromètres traditionnels de l’appétit du marché n’émettent plus de signaux positifs.

Pourtant, certains investisseurs de long terme continuent de prendre leurs profits. Le ratio SOPR à 1,43 montre qu’ils vendent encore avec une marge. Mais cette marge s’érode. Comme en 2022. Il semble que le marché crypto rejoue une partition déjà entendue.

Tout le secteur se retrouve pris entre deux eaux : fondamentaux fragilisés, enthousiasme fané, et volatilité enfermée dans un moule étroit. Les acheteurs n’ont aucune raison de se précipiter. Les vendeurs attendent un déclencheur macro. Tout le monde attend. Et c’est précisément ce qui inquiète le plus.

Les 5 signaux faibles qui clignotent

• Le prix actuel du bitcoin est de $91 329, en recul depuis le sommet estival ;
• 7,1 millions de BTC sont actuellement détenus à perte, un niveau inédit depuis septembre 2023 ;
• 6 semaines consécutives de retraits sur l’ETF IBIT ( plus de 2,7 milliards de dollars retirés ) ;
• La volatilité implicite sur les options BTC a chuté de près de 10 % en 10 jours ;
• Le volume spot est en déclin continu sur les principales plateformes.

Comme si cela ne suffisait pas, l’indicateur de rentabilité du bitcoin vient d’atteindre un plancher inédit depuis 2023. Un seuil non franchi depuis plus de deux ans. Un rappel que, dans cette phase de stagnation, même la résistance psychologique des holders commence à s’éroder. Un détail ? Non. Un signal de plus que le marché crypto pourrait s’installer dans une nouvelle phase de décompression prolongée.