GameStop veut dépenser 55,5 milliards de dollars pour racheter eBay ! « Petite transaction, grande opération » suscite des doutes à Wall Street

GameStop officiellement propose d’acquérir eBay pour 55,5 milliards de dollars, en se transformant en plateforme mondiale de commerce électronique. Le PDG Ryan Cohen prévoit d’intégrer les avantages des magasins physiques et d’économiser 2 milliards de dollars par an.

La plus grande proposition d’acquisition de l’histoire, l’ambition de Ryan Cohen dans le domaine du commerce électronique

L’ancien symbole des actions meme, GameStop, a choqué le marché financier le 4 mai 2026 en soumettant une offre d’achat non contraignante, visant à acquérir le géant du commerce électronique eBay pour environ 55,5 milliards de dollars.

Source : GameStop GameStop propose officiellement une offre d’achat non contraignante, d’une valeur totale d’environ 55,5 milliards de dollars pour acquérir le géant du commerce électronique eBay

Selon le contenu de la proposition, GameStop envisage d’acquérir eBay à 125 dollars par action, la structure de la transaction étant une combinaison de 50 % en espèces et 50 % en actions ordinaires GameStop. Ce prix d’achat représente une prime de 46 % par rapport au cours de clôture d’eBay le 4 février 2026. En utilisant la moyenne pondérée sur 30 jours, la prime s’élève également à 27 %. GameStop a également révélé détenir actuellement environ 5 % des droits économiques d’eBay via des produits dérivés et des actions ordinaires.

Cette proposition marque la transformation de GameStop d’un canal de vente au détail unique en une plateforme mondiale de commerce électronique, dirigée par le PDG actuel Ryan Cohen, qui prendra la tête de cette entreprise fusionnée. Cohen a démontré au cours des dernières années une forte capacité de transformation d’entreprise, faisant passer GameStop d’une perte nette de 381 millions de dollars en 2021 à un bénéfice net de 418 millions de dollars en 2025.

Le levier financier et les difficultés de financement, les doutes de Wall Street sur cette transaction de grande envergure

Le marché financier reste réservé face à cette transaction de taille exceptionnelle. Actuellement, la capitalisation boursière de GameStop n’est que d’environ 12 milliards de dollars, tandis que celle d’eBay dépasse 46 milliards de dollars. Pour financer l’acquisition de 55,5 milliards de dollars, GameStop indique qu’il utilisera environ 9,4 milliards de dollars en liquidités et investissements liquides de son bilan, complétés par jusqu’à 20 milliards de dollars de financement tiers.

Bien que TD Securities ait fourni une lettre d’engagement de financement très favorable, le reste du financement dépendra encore de la valeur des actions de GameStop et d’augmentations de capital ultérieures, ce qui suscite de vives inquiétudes chez les investisseurs concernant la dilution des actions et le ratio d’endettement élevé.

L’investisseur renommé Michael Burry a immédiatement liquidé toutes ses positions dans GameStop, estimant que cette stratégie de financement s’écartait de la logique d’investissement initiale dans la société. Le conseil d’administration d’eBay a indiqué avoir reçu la proposition et qu’il évaluera, avec l’aide de conseillers financiers, si cette acquisition peut réellement créer de la valeur pour les actionnaires, tout en recommandant aux actionnaires de ne pas agir pour le moment.

Les magasins physiques en soutien au commerce électronique, le plan d’économies de 2 milliards de dollars de Ryan Cohen

Ryan Cohen a présenté un plan clair d’optimisation opérationnelle, soulignant qu’il pourrait réaliser environ 2 milliards de dollars d’économies annuelles dans les 12 mois suivant la finalisation de l’acquisition. Ce plan d’économies cible les dépenses inefficaces d’eBay, notamment 1,2 milliard de dollars en marketing, 300 millions de dollars en développement de produits et 500 millions de dollars en gestion générale.

GameStop indique qu’en 2025, eBay a dépensé jusqu’à 2,4 milliards de dollars en marketing, mais que le nombre d’acheteurs actifs n’a augmenté que d’un million, montrant une efficacité d’acquisition en déclin. En plus de réduire les coûts, GameStop prévoit de transformer environ 1 600 magasins physiques à travers les États-Unis en centres logistiques pour eBay, offrant des services de vérification de produits, réception, fulfillment et streaming en direct. Dans des catégories telles que les objets de collection, les sneakers, le luxe et les jeux rétro, ces magasins physiques pourront compléter fortement la plateforme en ligne. Ce plan d’intégration du online et du offline reflète la vision stratégique de Cohen de faire d’eBay une entreprise valant plusieurs centaines de milliards de dollars.

Le terrain d’essai ultime pour le paiement en Bitcoin, la stratégie crypto pour 135 millions d’acheteurs

Cette acquisition a une importance profonde pour l’industrie des cryptomonnaies, notamment pour l’intégration potentielle de Bitcoin ($BTC). Depuis 2025, GameStop a intégré Bitcoin dans ses réserves financières, explorant la valeur des actifs numériques. La société détenait environ 4 710 bitcoins, d’une valeur comprise entre 368 et 377 millions de dollars, et les a placés sur la plateforme Coinbase Prime via une stratégie de covered call pour générer des revenus.

Si GameStop parvient à prendre le contrôle d’eBay, avec ses 135 millions d’acheteurs actifs et ses 190 marchés, l’application quotidienne de Bitcoin pourrait s’étendre massivement. Il est prévu que GameStop introduise des options de paiement en Bitcoin sur eBay, voire utilise le Lightning Network pour gérer les transferts transfrontaliers des vendeurs internationaux, afin de réduire les frais de transaction.

Concernant le vaste marché des objets de collection d’eBay, GameStop pourrait également utiliser des outils natifs de Bitcoin comme Ordinals pour créer des certificats numériques immuables, renforçant la traçabilité. Bien qu’aucune proposition concrète d’intégration n’ait encore été dévoilée, cette bataille d’acquisition a déjà mis en phase de test la possibilité que Bitcoin devienne la couche de base pour le commerce mondial.