J'ai remarqué que les contrats à terme sur le cacao ont été assez fortement impactés vendredi - le contrat de mars à NY a chuté de 0,29 % et celui de Londres de 0,52 %. La faiblesse se consolide au-dessus des creux récents, mais la tendance générale reste baissière. La faiblesse du dollar a déclenché un peu de couverture à la baisse, mais ce n'est que du bruit.

La véritable histoire ici est le décalage entre l'offre et la demande. Le surplus mondial de cacao est prévu à 287 000 tonnes pour 2025/26 selon StoneX, et l'ICCO a rapporté que les stocks ont augmenté de 4,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,1 million de tonnes en janvier. Pendant ce temps, la demande est en forte baisse - les fabricants de chocolat ont du mal car les consommateurs ne veulent pas payer les prix élevés. Barry Callebaut a signalé une baisse de 22 % du volume des ventes dans la division cacao le dernier trimestre. Les données de broyage en Europe, en Asie et en Amérique du Nord montrent toutes une faiblesse ou une croissance à peine perceptible.

Les stocks s'accumulent également. Les stocks de cacao à l'ICE ont atteint un sommet de 1,5 an à 2,96 millions de sacs jeudi. C'est beaucoup d'offre qui attendent des acheteurs. Si vous suivez l'exposition au cacao via un ETF ou des contrats à terme, cette situation de surabondance est certainement quelque chose à surveiller.

Il y a quelques facteurs favorables - les expéditions en Côte d'Ivoire ont diminué de 4,7 % d'une année sur l'autre, et les exportations du Nigeria ont chuté de 7 % en novembre. Mais la récolte en Afrique de l'Ouest semble saine avec des conditions de croissance favorables, donc cette offre supplémentaire pourrait faire pression sur les prix davantage. Il semble que les ours aient pour l'instant le dessus.