Il y a actuellement une déconnexion sauvage dans la tech dont je ne peux pas arrêter de penser. D’un côté, tout le monde panique parce qu’Amazon et Microsoft investissent des sommes folles dans l’infrastructure IA — on parle respectivement de 200 milliards de dollars et 100 milliards. Leurs actions ont été lourdement sanctionnées à cause de cela. Mais en même temps, il y a cette narrative de la « SaaSpocalypse » qui gagne du terrain, où les gens pensent que l’IA va anéantir des entreprises de logiciels comme Salesforce et Adobe. L’ironie est assez épaisse.

Laissez-moi décomposer ce qui se passe réellement ici. Le marché intègre essentiellement deux scénarios totalement contradictoires en même temps. Soit l’IA est si puissante qu’elle va détruire l’une des industries les plus rentables au monde, soit elle est si coûteuse et inefficace que les entreprises qui parient gros dessus gaspillent des milliards. Les deux ne peuvent pas vraiment être vrais, non ?

Ce que je trouve intéressant, c’est que des figures de l’industrie comme Jensen Huang de Nvidia repoussent fermement l’idée de la SaaSpocalypse, la qualifiant d’illogique. Et honnêtement, cela a du sens. Le logiciel d’entreprise n’est plus simplement des outils génériques. Ces entreprises ont construit une expertise approfondie dans leurs plateformes pour des industries et des cas d’usage spécifiques. Les agents IA à usage général ne peuvent probablement pas simplement tout remplacer du jour au lendemain. Le scénario le plus probable ? L’IA devient un outil qui améliore encore ces plateformes logicielles, et nous voyons émerger un modèle de partenariat.

Si vous pensez que la vente de logiciels est exagérée, il existe en réalité une façon structurée d’y jouer. L’ETF iShares Extended Tech-Software vous donne une exposition à 114 entreprises de logiciels nord-américaines en une seule fois. Il détient des noms comme Microsoft, Palantir, Salesforce, Oracle et Intuit. Depuis son lancement en 2001, ce fonds a en moyenne généré environ 10,4 % de rendement annuel, et le ratio de dépenses est assez raisonnable à 0,39 %. L’ETF se négocie actuellement à un ratio P/E de 35,2, ce qui n’est pas très éloigné du Nasdaq-100 à 32,4, donc les valorisations ne sont pas excessivement déployées.

Ce qui est intéressant ici, c’est que vous pariez essentiellement que l’industrie du logiciel ne sera pas balayée par l’IA, mais qu’elle s’adaptera et l’intégrera. Que ce soit par l’investissement traditionnel dans des ETF ou en explorant comment les entreprises utilisent des plateformes d’apprentissage en ligne pour améliorer les compétences de leurs employés autour des outils IA, il y a clairement un changement de narration. La vraie opportunité pourrait résider dans la reconnaissance du moment où le marché intègre des scénarios de pire cas qui ne se matérialisent pas réellement.

Je surveille comment cela évoluera au cours des prochains trimestres. Les entreprises dans ce fonds seront le véritable test pour savoir si l’IA perturbe le logiciel ou si elle l’améliore simplement.