Les données non agricoles confirmées, les grandes classes d'actifs se renforcent toutes, la prévision de baisse des taux de la Fed connaît un tournant majeur.

La configuration du marché nocturne non agricole change de manière significative. Aux États-Unis, en avril, l'emploi non agricole a augmenté de 115 000 postes, le taux de chômage restant à 4,3 %, bien que le nombre d'emplois créés ne soit pas aussi élevé que lors des pics, il s'agit déjà d'une reprise forte et continue depuis 2024, montrant à nouveau la résilience du marché du travail.

Au niveau sectoriel, une différenciation structurelle apparaît : les données d'emploi dans la santé, la logistique, le commerce de détail sont globalement favorables, avec une augmentation des postes liés à la livraison atteignant un niveau record depuis 2020 ; les secteurs de la construction et de l'hôtellerie, longtemps faibles, connaissent également une reprise marginale. Le secteur technologique reste faible, avec la poursuite des licenciements chez Meta, Microsoft, etc., le volume d'emplois dans le secteur de l'information étant en baisse continue depuis 16 mois.

Ces données non agricoles supérieures aux attentes offrent un soutien solide à la trajectoire actuelle des taux d'intérêt de la Fed. La stabilité du marché du travail réduit la nécessité pour la politique de baisser les taux prématurément pour soutenir l'économie ; de plus, les tensions géopolitiques et les facteurs tarifaires exercent à nouveau une pression à la hausse sur l'inflation, combiné à la déclaration de la Fed selon laquelle la stabilité du marché de l'emploi se maintient, la politique future sera désormais principalement axée sur la trajectoire de l'inflation.

Les observateurs du marché de la Fed ont une vision claire : il y a quatre mois, le marché craignait encore un ralentissement de l'emploi, mais le risque de baisse de l'emploi est désormais pratiquement écarté, la probabilité d'une baisse des taux à court terme a fortement diminué. La date de la baisse des taux sera probablement repoussée au quatrième trimestre, avec une condition préalable d'une légère augmentation du taux de chômage.

Les réactions du marché sont immédiates et nettes : les actions américaines oscillent puis montent, l'or et l'argent progressent simultanément, l'indice dollar continue de baisser, la logique de marché s'oriente désormais vers le maintien des taux à un niveau élevé et la lutte répétée contre l'inflation.

Dans l'ensemble, le cadre macroéconomique actuel est fixé : le marché de l'emploi est stabilisé, l'inflation revient comme principale source de perturbation, la politique de la Fed entre dans une période d'attente et d'observation, le rythme des ajustements politiques futurs dépendra entièrement de la performance des données d'inflation de base telles que l'IPC.