Bitcoin $BTC a augmenté de 7 % au cours de la semaine dernière, dépassant 81 000 $ pour la première fois en plus de trois mois. Malgré la force du prix, les données dérivées signalent un optimisme faible des investisseurs, ce qui soulève des doutes sur la durabilité de la hausse.

Les marchés à terme montrent de la prudence : les contrats mensuels se négocient avec une prime annualisée de seulement 1 % par rapport au prix au comptant, bien en dessous de la fourchette typique de 4 à 8 %. Ce sentiment modéré persiste depuis fin janvier, lorsque le BTC était proche de 90 000 $. Les données sur les options racontent une histoire similaire—alors que la skew delta s’est rapprochée de la neutralité, elle reflète encore une légère tendance baissière. Les grands acteurs n’attendent pas un crash brutal, mais la conviction haussière reste limitée.

Les pressions macroéconomiques pèsent également sur le sentiment. Les attentes d’inflation aux États-Unis sont proches d’un sommet sur 10 ans, tandis que la hausse des rendements obligataires en Europe reflète une inquiétude croissante concernant le risque. En même temps, les marchés boursiers solides—comme le Nasdaq 100 atteignant des sommets historiques—indiquent un environnement plus risqué qui pourrait soutenir indirectement Bitcoin.

Cependant, les données on-chain indiquent une activité de détail en baisse. Le volume de transferts quotidiens a chuté de 54 % en trois mois, atteignant 4,1 milliards de dollars, et le nombre de transactions est proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs années. Cela suggère une réduction de l’engagement public, même si le prix augmente.

La demande institutionnelle constitue un contrepoids. Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré 1,16 milliard de dollars d’afflux net entre vendredi et lundi. Par ailleurs, une pause temporaire dans les achats de BTC par Strategy avant les résultats pourrait avoir ajouté une incertitude à court terme.

Dans l’ensemble, la faiblesse de la demande sur les dérivés et l’activité on-chain faible contrastent avec l’intérêt institutionnel croissant. Ce déséquilibre pourrait alimenter une nouvelle hausse si les vendeurs à découvert sont contraints de couvrir leurs positions à mesure que les prix augmentent.
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