【AI+Bulle】Partenaire de Goldman Sachs avertit : la flambée des actions technologiques évoque légèrement « la bulle de 2000 » La structure du marché devient de plus en plus fragile

Les actions technologiques et semi-conducteurs américains continuent de rester fortes, suscitant l'attention de Wall Street sur la surchauffe du marché. Rich Privorotsky, associé du département des ventes et du trading de Goldman Sachs, a déclaré franchement que la tendance actuelle du marché boursier américain « évoque légèrement la bulle de 2000 », avec des prix en « folie haussière » (Upward Parabola), et que le sentiment du marché entre dans une zone d’excitation extrême.

Privorotsky a admis qu’il est souvent vain de prendre des positions baissières précipitées lors de la formation d’une bulle, et que prévoir un « sommet » est une activité à haut risque, donc il ne faut pas contrevenir à la tendance dans le trading de tendance. Cependant, il a également averti que la structure du marché devient de plus en plus fragile. La montée verticale des actions de semi-conducteurs et de mémoire reflète un mode de résonance triple : « hausse des prix au comptant, augmentation de la volatilité et achat par les investisseurs d’options d’achat ». Toutefois, l’espace pour des achats mécaniques basés sur la gestion de la volatilité s’est nettement réduit, et en cas de choc inflationniste, de hausse des taux d’intérêt ou de tensions géopolitiques, la pression de correction pourrait s’amplifier.

La demande concentrée en puissance de calcul pour l’IA suscite des doutes

Privorotsky ne nie pas la demande à long terme pour la puissance de calcul de l’IA, mais remet en question la logique actuelle de valorisation. Il pense que le vrai débat ne concerne pas la croissance de la demande en puissance de calcul pour l’IA, mais si cette demande se concentrera entièrement sur les GPU haut de gamme et les grands centres de données, ou si une partie importante se dirigera vers une puissance distribuée et en périphérie moins coûteuse.

Avec l’émergence de modèles open source, de petits modèles et l’amélioration des capacités d’inférence sur CPU local, certaines tâches à faible valeur ajoutée pourraient ne pas nécessiter la puissance de calcul de pointe la plus coûteuse. Si la compression de la puissance de calcul et l’efficacité des modèles continuent de progresser, l’hypothèse d’une demande infinie pour des puces haut de gamme pourrait être réévaluée.

Privorotsky indique que, malgré le fait que les principaux indices américains atteignent régulièrement de nouveaux sommets, la structure interne du marché montre des signes de faiblesse. Les données montrent que la largeur du marché américain est retombée à un niveau récent bas, ce qui signifie que cette vague de hausse dépend de plus en plus de quelques leaders de l’IA et des semi-conducteurs. Par ailleurs, des fissures apparaissent du côté de la consommation, reflétant une pression croissante sur l’économie réelle.

Il décrit la situation comme étant entrée dans un environnement de forte volatilité structurelle, où détenir du Gamma (sensibilité à la volatilité) pourrait continuer à rapporter. Pour les investisseurs, bien que la poursuite à court terme puisse encore être efficace, le rapport risque/rendement est désormais clairement asymétrique.

Les courants macroéconomiques profonds ne se sont pas dissipés : l’inflation ravive, le blocage géopolitique persiste

Sur le plan macroéconomique, les pressions inflationnistes mondiales montrent également des signes de reprise. Privorotsky mentionne que les dernières données de l’IPC et du PPI en Chine, supérieures aux attentes, pourraient indiquer une reprise inflationniste mondiale en hausse. De plus, la situation géopolitique, comme le blocage entre l’Iran et les États-Unis, la volatilité des prix du pétrole, et le marché des paris sportifs, montre que la probabilité d’une récession économique au Royaume-Uni dépasse 50 %. Ces risques, actuellement masqués par le récit de l’IA, ne se sont pas dissipés.

Il conclut avec une touche d’humour noir :

« Espérons que le prix des puces de stockage continue de monter… car la situation énergétique est encore loin d’être résolue. »