Récemment, j'ai étudié l'historique de la tendance du taux de change du dollar américain et j'ai découvert une règle très intéressante. Depuis l'effondrement du système de Bretton Woods dans les années 70 jusqu'à aujourd'hui, le dollar a traversé huit cycles distincts, chacun correspondant à un contexte économique différent.

Commençons par quelques phases clés de la tendance du dollar. Après la fin de l'étalon-or dans les années 70, le dollar a connu une période de dépréciation, chutant en dessous de 90. Dans les années 80, l'ancien président de la Réserve fédérale, Volcker, a géré l'inflation avec une politique de taux d'intérêt élevé (le taux des fonds fédéraux a brièvement atteint 20%), ce qui a fait grimper l'indice du dollar à un sommet historique en 1985. Ensuite, au milieu des années 90, la bulle Internet sous l'ère Clinton a renforcé à nouveau le dollar, avec un indice atteignant même 120.

Mais après l'éclatement de la bulle Internet en 2000, le dollar a entamé un marché baissier à long terme. Les événements du 11 septembre, l'assouplissement quantitatif, la crise financière de 2008 — cette série de chocs a fait chuter l'indice du dollar à environ 60. Après 2010, le dollar s'est redressé, principalement en raison de la crise de la dette européenne et du krach boursier chinois, qui ont renforcé la perception de stabilité des États-Unis.

En 2020, avec la pandémie, les États-Unis ont réduit directement les taux à zéro pour stimuler l'économie, en imprimant massivement de la monnaie, ce qui a entraîné une forte chute de l'indice du dollar, avec une inflation qui a commencé à devenir incontrôlable. En 2022, la Fed a commencé à augmenter violemment les taux, atteignant leur niveau le plus élevé en 25 ans, tout en réduisant son bilan. Cela a effectivement freiné l'inflation, mais a aussi remis en question la confiance dans le dollar.

Regardons maintenant la prévision de la tendance du dollar en 2025, qui est plutôt intéressante. À cette époque, le marché était généralement baissier, l'indice du dollar ayant cassé la moyenne mobile à 200 jours, tombant brièvement à un creux de 103,45. Les données d'emploi n'étant pas conformes aux attentes, le marché anticipait une baisse fréquente des taux par la Fed, ce qui a directement pesé sur le dollar. La logique était : forte anticipation de baisse des taux → baisse du rendement des obligations d'État → affaiblissement de l'attractivité du dollar.

Du point de vue technique, il y avait effectivement une possibilité de rebond à cette période, mais la tendance à long terme restait plutôt faible. Si la Fed continue à baisser les taux, avec des données économiques faibles, l'indice du dollar pourrait continuer à baisser. Cela explique aussi pourquoi l'euro et la livre sterling se sont relativement renforcés durant cette période.

Concernant la relation entre la tendance du dollar et d'autres monnaies, l'euro face au dollar est généralement inverse. L'amélioration de la politique de la BCE et la dépréciation attendue du dollar favorisent la hausse de l'euro. La livre sterling suit une logique similaire : la Banque d'Angleterre baisse ses taux plus lentement que la Fed, ce qui maintient la livre relativement forte. La situation du yuan est plus complexe, car elle dépend à la fois de la politique de la Fed et de la posture de la Banque centrale chinoise. La paire dollar-yen est encore plus intéressante : avec la hausse des salaires au Japon à un sommet de 32 ans, la Banque centrale pourrait ajuster ses taux, ce qui soutiendrait le yen.

Du côté de l'Australie, avec des données économiques supérieures aux attentes et une banque centrale prudente qui ne se précipite pas pour baisser les taux, cela soutient la force relative de l'AUD.

Sur le plan d'investissement, les opportunités liées à la tendance du dollar se concentrent principalement sur deux périodes. À court terme, le dollar pourrait osciller entre 95 et 103, avec des fluctuations rapides possibles dues aux conflits géopolitiques ou à des données économiques américaines supérieures aux attentes. Les investisseurs agressifs peuvent profiter de cette fourchette pour acheter en bas et vendre en haut, en utilisant des indicateurs techniques pour repérer les signaux de retournement. Les investisseurs plus prudents devraient attendre que la trajectoire de la politique de la Fed devienne plus claire.

À moyen et long terme, avec l'approfondissement du cycle de baisse des taux de la Fed et la réduction de l'avantage des rendements obligataires américains, les capitaux pourraient se tourner vers d'autres marchés. Si la tendance de dédollarisation mondiale s'accélère, le rôle du dollar comme monnaie de réserve pourrait s'affaiblir. Dans ce contexte, il serait judicieux de réduire progressivement ses positions longues sur le dollar, en se tournant vers des monnaies comme le yen ou l'AUD, qui ont une valorisation plus raisonnable, ou d'investir dans l'or, les matières premières ou d'autres actifs refuges.

En résumé, la tendance du dollar après 2025 deviendra de plus en plus dépendante des données économiques et des événements, ce qui exige une grande flexibilité et discipline pour saisir les opportunités dans cette volatilité.