#BitminePlans300MPreferredStockOffering

Bitmine souhaite lever 300 millions de dollars pour acheter plus d'ETH tout en accumulant 8,5 milliards de dollars de pertes latentes — Parlons franchement de cela
Ce dépôt SEC a été publié cette semaine et plus je creuse dans les détails, plus le tableau devient complexe. Laissez-moi l'expliquer correctement car il y a deux façons très différentes d'interpréter cette histoire.
Bitmine a déposé une demande pour lever environ 300 millions de dollars via 3 millions d'actions de actions privilégiées perpétuelles de série A à 9,5 % au prix de 100 dollars par action sous le ticker BMNP. Les fonds seront directement utilisés pour acheter plus d'ETH, étendre l'infrastructure de staking et racheter des actions ordinaires. En surface, cela ressemble à une stratégie disciplinée de gestion de trésorerie d'entreprise appliquée à Ethereum. Mais le contexte du bilan change tout.
L'entreprise détient actuellement 5,42 millions d'ETH — représentant 4,49 % de l'offre en circulation totale d'Ethereum. C'est une concentration stupéfiante dans un seul actif. La valeur actuelle tourne autour de 10,8 milliards de dollars. Mais voici le chiffre qui exige une attention honnête — des pertes latentes dépassant 8,5 milliards de dollars. Le coût moyen d'acquisition était nettement plus élevé que le prix actuel de l'ETH d'environ 1 700 dollars. Ils sont profondément en dessous de l'eau et demandent maintenant aux investisseurs de financer une nouvelle ronde d'achat.
Le cas haussier est simple. Lever des capitaux frais à des prix actuels réduit considérablement la base de coût moyenne. Le staking d'ETH génère un rendement continu qui couvre partiellement les coûts opérationnels. Le dividende privilégié de 9,5 % est attractif dans n'importe quel environnement de taux. Et si l'ETH retrouve ses sommets précédents, les pertes latentes deviennent rapidement des gains latents.
Le cas baissier est tout aussi clair. Couvrir une obligation de dividende annuelle de 9,5 % nécessite un flux de trésorerie constant que les rendements de staking à 3 % à 4 % ne peuvent pas soutenir pleinement. L'action privilégiée n'a pas de date d'échéance — elle est perpétuelle — ce qui signifie que cette obligation de dividende existe indéfiniment, quelle que soit la direction du prix de l'ETH. Et 8,5 milliards de dollars de pertes latentes sur une entreprise levant 300 millions de dollars crée un ratio de levier qui exige un examen sérieux.
En comparant directement à l'offre privilégiée de Strategy — Strategy a constitué une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars couvrant 2,5 ans de paiements de dividendes avant de se lancer sur le marché. Les divulgations de sécurité de Bitmine sont considérablement plus minces.
Thèse ETH à forte conviction. Risque d'exécution nécessitant une transparence totale avant d'engager du capital.
Acheteriez-vous l'action privilégiée BMNP pour le rendement fixe de 9,5 % alors que Bitmine détient 4,49 % de toute l'offre d'ETH — ou ces 8,5 milliards de dollars de pertes latentes rendent-ils cela impossible, peu importe le dividende ?