Derrière le décollement de STRC, le plus grand « mort-bourreau » de Bitcoin a montré sa queue.

Avez-vous déjà vu une entreprise dire avec assurance : « Je peux vendre des actifs pour vous payer des intérêts » ?

Je l’ai vu. Hier.

Les actions privilégiées de Strategy, STRC, sont tombées à 89 dollars, atteignant leur plus bas depuis l’IPO. Le rendement a explosé à 12,9 %. Qu’est-ce que le marché panique ? La peur qu’elle ne puisse pas payer les intérêts.

Puis l’entreprise a dit :

« Il est possible de vendre du BTC pour payer 32 ans de dividendes. »

Que disait Saylor ces dernières années ? « Le Bitcoin est un actif perpétuel. » « Nous ne vendrons jamais. » Encore et encore, comme une prière.

Et le résultat ? Quand les actions privilégiées chutent, la liquidité se resserre, et même si on dit non, le corps est honnête — vendre des coins pour payer les intérêts devient une option ouverte.

Jiang Zhuoer dit que MSTR n’a pas de risque de liquidation par levier. Mais le problème n’a jamais été « y aura-t-il une liquidation », mais :

« Lorsqu’une entreprise met sur la table ‘vendre des coins pour payer des intérêts’, combien de poids reste-t-il dans sa foi ? »

Tout le modèle de Saylor repose sur une prémisse : BTC monte toujours, et ne se vend jamais. Maintenant, si BTC reste stagnant deux ans, il vend ou il ne vend pas ?

« Le plus grand mort-bourreau du monde crypto, pourrait finir par être forcé de vendre des coins à cause du rendement des dividendes. »

Le rendement effectif de STRC est de 12,9 %. Si BTC ne monte ni ne baisse, combien de coins doit-on vendre chaque année pour combler ce trou ? 32 ans ? C’est une estimation statique. Et si BTC tombe à 50 000 ? 40 000 ? Y en aurait-il encore pour payer pendant quelques années ?

Ce modèle de Strategy, en essence, utilise la montée explosive du BTC pour couvrir les coûts fixes des actions privilégiées. En marché haussier, c’est genius. En marché baissier, c’est un cercle vicieux.

Une fois que BTC entre dans une période de stagnation prolongée, le rendement de STRC aspirera littéralement la trésorerie de l’entreprise. À ce moment-là, le « ne jamais vendre » de Saylor se transformera en « vendre par nécessité ».

Le décollement de STRC n’est pas qu’une histoire de stock. Il sonne l’alarme — tous les produits dérivés basés sur BTC ont ce paradoxe.

Les actions privilégiées de MicroStrategy, les ETF Bitcoin, le prêt contre BTC… Tant qu’il y a des intérêts à payer, des coûts à couvrir, il y aura toujours cette décision : « vendre des coins pour de l’argent. »

En marché haussier, tout le monde va bien. Mais deux ans de stagnation ?

« L’entrée des institutions, ce n’est pas pour prendre le relais, c’est pour vous raconter une histoire plus complexe — et une histoire complexe mène souvent à une fin plus cruelle. »#我的Gate交易时刻 #TradFiCFD黄金大师赛 #Gate现货交易量增幅全球第一 $BTC $ETH $SOL