#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC chute en dessous de la valeur nominale, enregistrant une nouvelle baisse historique de 11 % : La « machine à acheter des pièces » de Strategy ralentit-elle ?

Strategy (symbole boursier américain : MSTR), utilisé pour lever des fonds afin d’acheter du Bitcoin, a vu son cours de clôture cette semaine chuter à 89 dollars, soit une décote d’environ 11 % par rapport à la valeur nominale de 100 dollars, atteignant ainsi le niveau le plus bas depuis son introduction en bourse en juillet 2025.

Qu’est-ce que le STRC ?

Le STRC est une « action préférentielle perpétuelle », combinant des caractéristiques de dette et d’action, utilisant un mécanisme de dividendes flottants (taux de dividende effectif actuel d’environ 12,9 %, ajusté mensuellement), conçu pour maintenir le prix stable autour de la valeur nominale de 100 dollars. Il constitue une source de financement importante pour Strategy dans sa stratégie d’accumulation de Bitcoin.

Que signifie la chute en dessous de la valeur nominale ?

Autrefois, lorsque le STRC dépassait la valeur nominale, Strategy émettait de nouvelles actions via un plan d’émission à prix de marché (ATM) pour lever des fonds, puis les réinvestissait dans l’achat de Bitcoin. Aujourd’hui, avec le prix en dessous de la valeur nominale, l’émission de nouvelles actions n’est plus économiquement viable, et Strategy a suspendu ce plan. Cela indique que le « moteur » permettant à l’entreprise d’accroître ses positions en Bitcoin ralentit considérablement.

Ce qui est encore plus préoccupant, c’est que Strategy a révélé en juin cette année qu’elle avait vendu 32 bitcoins (environ 2,5 millions de dollars) fin mai pour financer les dividendes de STRC, rompant ainsi avec la pratique de « n’acheter que » depuis 2022. Pour rassurer les investisseurs, Strategy a augmenté ses réserves à 1,1 milliard de dollars pour payer les dividendes et rembourser la dette, et a également levé des fonds en vendant séparément des actions ordinaires MSTR pour acquérir 1 587 bitcoins.

Le problème vient-il du BTC ou de Strategy elle-même ?

Il est important de noter que, cette semaine, le Bitcoin a montré une performance relativement stable, évoluant dans une fourchette étroite de 64 000 à 65 000 dollars ; tandis que MSTR a chuté d’environ 5 % en une seule journée mercredi, clôturant à 116,52 dollars. Les analystes soulignent que la baisse du STRC est davantage liée à la structure financière de Strategy — accumulation de dettes et obligations de dividendes fixes — qu’au prix du Bitcoin lui-même. James Butterfill de CoinShares insiste sur le fait que la trésorerie et la couverture des dividendes sont des risques clés ; Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, pense que le modèle commercial à effet de levier de Strategy subit une pression, limitant sa capacité à continuer d’accumuler du BTC.

Situation actuelle

La détention totale de Bitcoin de Strategy est d’environ 846 842 pièces, représentant environ 4 % de l’offre totale de BTC, ce qui en fait toujours le plus grand détenteur institutionnel mondial de Bitcoin. Mais le signal de la chute en dessous de la valeur nominale du STRC rappelle au marché que, même pour une « baleine », la capacité de financement n’est pas infinie.