Emprunté 1 530 USDC, mais à l’échéance, vous devrez rembourser 1 600 USDC.

Cette différence de 70 dollars est le coût réel de l’emprunt.
De nombreux protocoles ne donnent qu’un simple taux d’intérêt, @TermMaxFi décompose directement ce coût en un actif appelé XT.
Il expirera inévitablement à zéro, mais précisément ce point permet aux gens de comprendre réellement la mécanique de leur taux d’intérêt fixe.
TermMax divise une dette à terme fixe en trois comptes :
GT est la position NFT de l’emprunteur, enregistrant ce que vous avez mis en garantie et combien vous devez au total ;
FT est le droit de paiement à l’échéance du prêteur, acheté à un prix réduit aujourd’hui et racheté à la valeur nominale à l’échéance ;
XT enregistre spécifiquement le coût d’intérêt qui n’a pas été payé d’aujourd’hui jusqu’à l’échéance.
En termes simples, GT est le IOU, FT enregistre l’argent futur, et XT suit le temps restant.
Les trois sont étroitement liés : 1 FT + 1 XT = 1 jeton de dette.
Par exemple, avec un taux fixe d’un an de 8 %, la valeur actuelle de 1 FT est d’environ 0,926 USDC, 1 XT est d’environ 0,074 USDC, totalisant exactement 1 USDC.
Il ne s’agit pas de prédire les prix mais de décomposer la dette pour voir clairement : 0,926 est la valeur présente du principal futur, et 0,074 est l’obligation d’intérêt correspondant au temps.
La partie la plus contre-intuitive de XT est que son chemin normal est de décroitre jusqu’à zéro.
À l’approche de l’échéance, FT se rapproche de la valeur nominale complète, et XT diminue.
En utilisant l’exemple ci-dessus, lorsqu’il reste six mois, XT vaut environ seulement 0,037, et à l’échéance, il expire complètement à zéro.
Beaucoup demandent, pourquoi quelque chose qui expirera forcément à zéro doit-il exister ?
La réponse réside dans ces trois mots : savoir à l’avance.
Hier, vous pouviez calculer un an d’intérêt ; six mois plus tard, il ne reste que la moitié ; le jour de l’échéance, la valeur temporelle est complètement épuisée.
Si XT n’expirait pas à zéro, la même dette serait comptabilisée deux fois, et les comptes ne correspondraient pas.
Donc, expirer à zéro n’est pas un bug mais une preuve solide que le règlement est terminé.
Du point de vue de l’emprunteur, Alice bloque 2 ETH, GT enregistre une dette de 1 600 USDC, et elle reçoit en réalité 1 530 USDC.
Ce 70 est le coût de verrouiller des fonds à l’avance.
GT se souvient de combien il faut rembourser, FT est remis au prêteur, et XT reflète pourquoi moins a été reçu aujourd’hui en termes de prix.
Dans le contrat, FT et XT peuvent encore être combinés et échangés, mais le résultat économique reste le même : vous payez un peu plus à l’avenir, ou vous obtenez des fonds immédiatement utilisables aujourd’hui.
Dans le passé, la communauté ne discutait souvent que de FT et GT — un revenu fixe, une position à effet de levier.
Sans XT, il manque une pièce : comment évaluer l’élément temps.
Et le cœur des taux d’intérêt fixes est précisément la valeur temporelle.
XT n’est pas simplement un jeton sans valeur ordinaire, ni ne devrait être forcé dans des options traditionnelles ; c’est avant tout une véritable trace du temps restant de la dette.
Maintenant, TermMax V2 met en avant l’ordre, la position et l’exposition, avec une interface plus claire.
Tout le monde devrait comprendre la logique sous-jacente : FT évolue vers la redemption, XT évolue vers zéro, et GT conserve un enregistrement complet de la dette.
Une fois ces trois lignes complètes, un prêt à taux fixe forme vraiment une boucle fermée.
Bien sûr, des risques existent toujours — les coûts fixes sont fixes, mais les prix des garanties, liquidations, oracles, liquidité et risques de contrats intelligents sont tous présents.
Mécaniquement, cela clarifie que le taux d’intérêt fixe ne consiste pas à deviner l’avenir mais à décomposer le principal, le coût et le temps en comptes séparés à l’avance.
Un actif destiné à expirer à zéro mais indispensable — le voyez-vous comme un risque, ou comme un compte à rebours vers l’intérêt ?
N’hésitez pas à discuter — quelle est votre opinion sur cette conception de l’XT ?