#YenHits40YearLow

Le yen atteint un plus bas de 40 ans à 162.27

Le yen japonais est tombé à 162.27 pour un dollar américain le 30 juin, son niveau le plus faible depuis 1986. La devise a brièvement touché 162.41 lors des échanges à Tokyo avant de se stabiliser légèrement .

Pourquoi le yen s'effondre

La mécanique est simple. La Banque du Japon maintient son taux directeur à 1 pour cent, tandis que l'objectif de la Réserve fédérale se situe entre 3.50 et 3.75 pour cent . Cet écart d'environ 250 points de base récompense les investisseurs qui empruntent à bas coût en yen et placent leurs fonds dans des actifs en dollar à plus haut rendement — ce que l'on appelle le carry trade .

Le yen se dirige vers son quatrième trimestre consécutif de baisse, sa plus longue série de pertes en quatre ans . Même après que la BOJ a relevé ses taux à 1 pour cent le 16 juin — le plus haut depuis 1995 — l'impact a été minime car les traders s'attendent à ce que la Fed reste hawkish .

L'intervention ratée

Tokyo a déjà dépensé un record de 11.73 billions de yens, soit environ 72.5 milliards de dollars, pour défendre la devise entre fin avril et fin mai . Le yen a à peine réagi. Les interventions précédentes en 2022 et 2024 n'ont également apporté qu'un soulagement temporaire avant que la devise ne reprenne sa tendance baissière .

La ministre des Finances Satsuki Katayama a signalé sa disposition à prendre des "mesures audacieuses" contre les mouvements excessifs, confirmant avec Washington que des mesures décisives restent une option . Mais les analystes doutent qu'une intervention quelconque puisse inverser la tendance générale.

Carol Kong, stratège en devises à la Commonwealth Bank of Australia, a déclaré à CNBC qu'il s'agit désormais "d'une question de quand, pas de si" le ministère des Finances interviendra à nouveau — mais a noté qu'aucune action ne devrait inverser la tendance haussière de l'USD/JPY, prévoyant une hausse à 164 d'ici début 2027 .

Gagnants et perdants

Le yen faible profite aux exportateurs. Toyota estime que chaque dépréciation de 1 yen augmente son bénéfice d'exploitation de 50 milliards de yens . Le Nikkei a atteint des records alors que les bénéfices à l'étranger gonflent lorsqu'ils sont rapatriés.

Mais les coûts d'importation écrasent les ménages. Le Japon importe presque toute son énergie, et le conflit en Iran a fait grimper les prix du pétrole . La hausse des coûts alimentaires et de l'électricité érode le pouvoir d'achat et menace la popularité du gouvernement du Premier ministre Sanae Takaichi .

Ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois facteurs détermineront la trajectoire du yen :

1. Politique de la Fed — Les marchés estiment à 80 pour cent la probabilité d'une hausse des taux américains cette année . Si la Fed resserre davantage, le yen subira plus de pression.
2. Prochain mouvement de la BOJ — La prochaine décision de politique de la banque centrale est prévue le 31 juillet. Certains décideurs ont appelé à des hausses plus rapides vers des niveaux neutres, mais la pression politique de l'administration Takaichi favorise une approche dovish .
3. Intervention — Le franchissement de 161.95 lors des échanges à New York a poussé le yen hors de sa fourchette récente. De nombreux analystes estiment qu'une intervention est très probable si la baisse s'accélère encore .

En résumé

La chute du yen est structurelle, ancrée dans l'écart de taux plutôt que dans le sentiment à court terme. L'intervention peut ralentir la baisse mais ne peut probablement pas l'inverser. Tant que les taux américains restent bien au-dessus de ceux du Japon et que les carry trades restent rentables, le yen devrait rester sous pression.