Les prix du pétrole ont déjà testé 100 dollars : qu’est-ce que cela signifie pour le système financier mondial ?

Depuis ce week-end, on parle d’un développement qui s’est déjà produit, et non d’un scénario spéculatif. Le Brent a monté jusqu’à 102 dollars le 23 juillet, atteignant son plus haut niveau depuis mai, avant de retomber à 99,63 dollars vendredi, tandis que le WTI évolue autour de 91 dollars. La question n’est donc plus « que se passe-t-il si le pétrole dépasse 100 dollars », mais « comment le système mondial sera-t-il façonné si ce niveau devient durable ? »

Les facteurs à l’origine de ce mouvement sont clairs. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran a atteint sa treizième nuit, les Houthis ont imposé un blocus naval à l’Arabie saoudite le 20 juillet et ont ciblé deux pétroliers en mer Rouge, mettant en risque le détroit de Bab el Mandeb, aux côtés du détroit d’Ormuz. Mais la raison du repli de vendredi est tout aussi importante que la hausse : la perte physique d’approvisionnement attendue par les marchés ne s’est pas encore matérialisée. Les stocks américains de pétrole brut commercial ont augmenté de manière inattendue de 2 millions de barils, et l’Arabie saoudite ainsi que les pays du Golfe peuvent continuer leurs exportations par des routes alternatives. Cette distinction est cruciale, car si le prix a grimpé sous l’effet des craintes géopolitiques, le tableau réel de l’offre ne confirme pas encore cette crainte.

Un risque réel du côté de l’inflation

Les coûts énergétiques influencent directement les secteurs du transport, de la fabrication, de l’alimentation, de l’aviation et de la chimie. Si le pétrole reste durablement au-dessus de 100 dollars, ces coûts finiront par se refléter dans les prix à la consommation. Et c’est précisément le moment le plus sensible pour les marchés, car la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed reste incertaine. À l’heure actuelle, la possibilité d’une hausse des taux de la Fed deux fois d’ici la fin de l’année est fortement intégrée dans les marchés monétaires ; les attentes d’une hausse lors des réunions de septembre ou octobre et d’une seconde en décembre ont atteint 78 %. Ainsi, alors que le marché tablait sur une baisse des taux, une nouvelle vague d’inflation issue du pétrole a complètement inversé cette attente.

Implications pour les marchés obligataires et actions

À mesure que les anticipations d’inflation augmentent, les rendements des obligations à long terme augmentent aussi, ce qui accroît le coût de l’emprunt pour les gouvernements et fait peser un risque réel, en particulier pour les pays dont la dette publique est élevée. Côté actions, l’impact varie fortement selon les secteurs : les producteurs de pétrole, les entreprises énergétiques et les opérateurs de pipelines y gagnent, tandis que les compagnies aériennes, la logistique, l’automobile et les secteurs de la chimie subissent une pression sur les coûts. Les valeurs technologiques, valorisées avec de fortes attentes de croissance, sont également affectées indirectement par les changements des anticipations de taux d’intérêt.

Deux lectures différentes pour l’or et la crypto

Pour l’or, la hausse des anticipations d’inflation et la perception du risque géopolitique sont normalement des facteurs favorables. Toutefois, si le dollar et les rendements des obligations augmentent aussi simultanément, la réaction de l’or peut devenir plus complexe, ce qui est précisément ce qui se passe actuellement.

Côté crypto, il ne faut pas tracer une ligne à sens unique. Dans un scénario négatif, la hausse de l’inflation, le report des baisses de taux et le raffermissement du dollar mettent sous pression les actifs les plus risqués. Dans un scénario positif, certains investisseurs pourraient préférer se tourner vers des actifs dont l’offre est limitée pour contrer la hausse de l’inflation. En d’autres termes, la réaction de Bitcoin dépendra non seulement du prix du pétrole, mais aussi de la réponse des banques centrales à cette situation.

Les pays les plus et les moins exposés

Les économies importatrices de pétrole, comme la Turquie, le Japon, la Corée du Sud, l’Inde et une grande partie de l’Europe, ressentiront la plus forte pression. Les régions productrices d’énergie en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis, en Norvège, au Canada et aux États-Unis pourraient, elles, se retrouver dans une position relativement plus avantageuse.

En conclusion, des prix du pétrole qui montent au-dessus de 100 dollars ne signifient pas à eux seuls une crise mondiale, mais si ce niveau devient durable, il pourrait redessiner les anticipations d’inflation, l’espace de manœuvre des banques centrales, les rendements obligataires et l’appétit pour le risque. La nouvelle de ce week-end selon laquelle l’Iran a suspendu ses attaques de représailles, et que les États-Unis n’ont pas lancé d’attaques pendant deux nuits, se distingue par le fait qu’il s’agit d’éléments qui détermineront la réponse à cette question de durabilité dans les prochains jours.

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