SEC Mengusulkan Penyempitan Rule 15c2-11 untuk Mencakup Hanya Ekuitas, Mengalihkan Fokus pada Crypto

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengusulkan amandemen pada 16 Maret 2026 terhadap Aturan 15c2-11 dari Exchange Act, yang akan membatasi penerapan aturan tersebut hanya pada sekuritas ekuitas, memperjelas cakupannya setelah puluhan tahun merujuk secara lebih luas pada “sekuritas.”

Aturan ini, yang awalnya diadopsi pada tahun 1971, menetapkan persyaratan pengumpulan dan peninjauan informasi bagi broker-dealer yang menerbitkan kutipan atau memelihara pasar kutipan terus-menerus di pasar over-the-counter (OTC). Usulan ini bertujuan mencegah skema perdagangan manipulatif dan penipuan di pasar ekuitas OTC sekaligus menghilangkan ketidakpastian tentang apakah aturan ini berlaku untuk kelas aset lain, termasuk instrumen utang dan kemungkinan aset kripto.

Ketua SEC Paul S. Atkins menyatakan bahwa “peraturan harus disesuaikan secara tepat dengan kelas aset yang berlaku,” menegaskan bahwa amandemen ini akan “memperjelas kewajiban regulasi saat menerbitkan kutipan dan menegaskan apa yang selalu dipahami: Aturan 15c2-11 berlaku untuk sekuritas ekuitas.”

Rincian Amandemen yang Diusulkan

Pembatasan Cakupan

Amandemen yang diusulkan akan merevisi Aturan 15c2-11 agar secara eksplisit merujuk hanya pada sekuritas ekuitas. Sejak diadopsi, aturan ini mengatur bagaimana broker-dealer menangani kutipan untuk sekuritas yang diperdagangkan di luar bursa nasional, yang memerlukan:

• Peninjauan informasi penerbit sebelum memulai atau mempertahankan kutipan
• Konfirmasi bahwa pengungkapan tertentu tersedia secara publik
• Kepatuhan berkelanjutan terhadap persyaratan pengumpulan informasi

Kerangka ini dirancang untuk mengurangi manipulasi dan penipuan dalam sekuritas yang diperdagangkan tipis, terutama sekuritas mikro dan sekuritas yang tidak terdaftar.

Konteks Amandemen 2020

Amandemen yang diadopsi pada 2020 memperkuat standar pengungkapan dan memperbarui persyaratan kutipan untuk meningkatkan transparansi di pasar OTC. Setelah amandemen tersebut, regulator menunjukkan bahwa aturan ini mungkin berlaku juga untuk instrumen pendapatan tetap, mendorong pelaku pasar untuk memperingatkan bahwa penerapan aturan pengungkapan gaya ekuitas ke pasar utang dapat mengganggu likuiditas, karena banyak ketentuan dirancang khusus untuk pengungkapan ekuitas.

Implikasi untuk Aset Kripto

Pernyataan Komisaris Peirce

Komisaris Hester M. Peirce mengeluarkan pernyataan yang menyatakan bahwa pelaku pasar telah lama memahami bahwa aturan ini hanya berlaku untuk kutipan sekuritas ekuitas OTC, meskipun aturan ini merujuk secara lebih luas pada “sekuritas.” Dia menunjukkan minat khusus pada komentar yang membahas:

• Pertanyaan tentang definisi “sekuritas ekuitas”
• Penerapan aturan ini pada aset kripto
• Langkah selanjutnya yang tepat terkait pembentukan “pasar ahli”

Pertanyaan Klasifikasi Regulasi

Aset digital semakin masuk dalam diskusi regulasi karena beberapa token berpotensi diklasifikasikan sebagai sekuritas menurut hukum AS. Usulan ini membuka diskusi tentang apakah kerangka pengungkapan yang ada yang dirancang untuk ekuitas harus berlaku juga untuk aset kripto yang mungkin dianggap sebagai sekuritas. SEC mencari umpan balik tentang bagaimana aturan ini dapat berpotongan dengan aset digital, mengakui bahwa penerapan aturan ekuitas OTC pada kripto menimbulkan pertanyaan baru.

Proses Komentar Publik

Rilis usulan akan dipublikasikan di Federal Register, memicu periode komentar selama 60 hari sejak tanggal publikasi. Pelaku industri, termasuk broker-dealer, pelaku pasar kripto, dan pemangku kepentingan lainnya, diharapkan memberikan umpan balik tentang:

• Definisi sekuritas ekuitas
• Perlakuan aset digital di bawah aturan ini
• Peran masa depan pasar ahli
• Dampak likuiditas potensial di pasar utang

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Mengapa SEC mengusulkan membatasi Aturan 15c2-11 hanya pada sekuritas ekuitas?

SEC bertujuan menghilangkan ketidakpastian dan memastikan bahwa aturan ini mengatur kutipan ekuitas OTC, bukan kelas aset yang lebih luas. Ketua Atkins menyatakan bahwa peraturan harus disesuaikan dengan kelas aset yang berlaku, dan amandemen ini akan memperjelas kewajiban regulasi serta mempertegas cakupan aturan sebagai sekuritas ekuitas.

Bagaimana pengaruh usulan ini terhadap aset kripto?

Usulan ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah token digital yang diklasifikasikan sebagai sekuritas harus tunduk pada persyaratan Aturan 15c2-11. Komisaris Peirce secara khusus meminta komentar mengenai penerapan aturan ini pada aset kripto, mengakui bahwa kerangka pengungkapan yang ada untuk ekuitas mungkin tidak cocok diterapkan pada aset digital. Hasilnya dapat mempengaruhi bagaimana perdagangan OTC sekuritas kripto diatur.

Apa jadwal perubahan aturan yang diusulkan?

Rilis usulan akan dipublikasikan di Federal Register, setelah itu periode komentar akan berlangsung selama 60 hari. Setelah periode komentar, SEC akan meninjau umpan balik dan memutuskan apakah akan mengadopsi amandemen, mengubahnya berdasarkan komentar, atau menarik kembali usulan tersebut. Pelaku industri didorong untuk mengajukan komentar selama periode ini.