Penulis: TVBee Sumber: X, @blockTVBee
2 bulan yang lalu, @blockTVBee telah mengingatkan tentang risiko emas, selain indikator teknikal, kemiripan sejarah bukanlah kebetulan.
Pada hari kedua setelah postingan @blockTVBee, harga emas mencapai rekor tertinggi, kemudian mengalami penurunan, rebound, dan kembali turun, kemarin terendah sekitar 4100 dolar AS.
Selanjutnya, dipengaruhi oleh pernyataan Trump, emas bersamaan naik dengan saham AS dan BTC.
Namun, melepas fluktuasi jangka pendek, apakah logika kenaikan emas masih berlaku?
Logika kenaikan emas 1: Perlindungan Nilai
Inti dari kenaikan emas adalah sebagai lindung nilai.
Dari Januari 2000 hingga Agustus 2011, emas naik sekitar 600%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan sekitar 1,41%.
Periode ini mencakup gelembung internet 2000 dan krisis subprime 2008.
Perubahan Motivasi dan Perilaku Pasar
Namun, beberapa bulan terakhir, berapa banyak orang membeli emas untuk perlindungan nilai?
Berapa banyak yang melakukan trading berdasarkan garis K dan indikator, bahkan melakukan long atau short emas?
Di bawah dominasi motivasi dan perilaku seperti ini, risiko tetap ada, tetapi logika lindung nilai emas mungkin sudah sangat berkurang.
Emas mulai menunjukkan sinkronisasi dengan BTC dan saham AS
Beberapa hari terakhir, terlihat bahwa emas bergerak bersamaan dengan BTC dan saham AS.
Kemarin, setelah pernyataan Trump, emas dan BTC serta saham AS rebound secara bersamaan.
Kemampuan emas sebagai aset lindung nilai mungkin dalam waktu singkat telah tertutupi oleh sifat spekulatifnya.
Logika kenaikan emas 2: Inflasi
Dari Agustus 2018 hingga Agustus 2020, emas naik sekitar 71,58%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan sekitar 2,275%.
Periode ini mencakup perang dagang dan dampak pandemi, serta kebijakan Federal Reserve yang mulai menurunkan suku bunga dan melakukan QE tanpa batas.
Logika kedua dari kenaikan emas adalah inflasi, di lingkungan fiat yang jelas mengalami inflasi, kemampuan emas untuk menjaga nilai mungkin berperan.
Ekspektasi Inflasi Dolar AS Menurun
Namun, proyeksi suku bunga Federal Reserve pada Maret menunjukkan bahwa hingga 2026, kemungkinan penurunan suku bunga hanya 0-1 kali. Dalam kondisi ini, CPI AS mungkin meningkat karena pengaruh minyak, tetapi ini akan mempengaruhi harga global. Dibandingkan mata uang lain, ekspektasi depresiasi dolar AS pada 2026 menurun.
Ekspektasi Inflasi Yen Jepang Menurun
Sebagai mata uang lindung nilai, yen Jepang juga dipengaruhi oleh kebijakan fiskal longgar dan kebijakan moneter ketat, tetapi rencana kenaikan suku bunga Jepang masih berlangsung, sehingga ekspektasi depresiasi yen mungkin juga berkurang.
Logika kenaikan emas 3: Pembelian oleh CN
Tidak dapat disangkal, peningkatan cadangan emas oleh CN cukup besar, berpengaruh terhadap investor domestik.
Kami tidak membahas motif CN membeli emas apa, tetapi dari perilaku pembelian itu sendiri, jumlah pembelian tampaknya menurun.
Bank sentral CN mulai menambah cadangan emas sejak November 2022, hingga Maret 2024, cadangan emas meningkat dari 62,64 juta ons menjadi 72,74 juta ons, penambahan 10,1 juta ons emas. Rata-rata penambahan sekitar 59,41 ribu ons per bulan.
Dari Maret hingga September 2024, kecepatan pembelian melambat, rata-rata sekitar 20 ribu ons per bulan.
Setelah itu, dengan kecepatan sekitar 160 ribu ons per bulan selama 4 bulan, mulai melambat lagi.
Dalam 5 bulan terakhir, bank sentral CN membeli sekitar 30 ribu ons emas per bulan.
Berita buruknya, kecepatan pembelian emas oleh CN melambat.
Berita baiknya, CN tetap terus membeli emas.
Ini adalah satu-satunya logika kenaikan emas yang tersisa, yaitu 0,5.
Penutup: Apakah 0,5 alasan ini bisa diharapkan?
Pengaruh pembelian CN terhadap pasar global relatif lemah
Di satu sisi, sekitar 7 miliar ons emas telah ditambang di seluruh dunia, dengan peran perhiasan sekitar 45-48%, investasi pribadi sekitar 20-22%, dan cadangan resmi sekitar 17%. Hanya mempertimbangkan bagian investasi pribadi, sekitar 1,47 miliar ons.
Asosiasi pasar emas dan perak London (LBMA) data penyelesaian Januari 2026 menunjukkan bahwa volume penyelesaian harian di pasar London saja mencapai 18,2 juta ons.
Pembelian bulanan CN sebesar 30 ribu ons emas sangat kecil pengaruhnya terhadap harga.
Ketidaksesuaian teknis antara pembelian CN dan harga emas
Di sisi lain, jika kita berasumsi bahwa pembelian emas oleh CN adalah faktor utama kenaikan emas, namun sejak akhir 2024 hingga sekarang, CN tampak memperlambat pembelian emas. Sebaliknya, harga emas dari akhir 2024 hingga sekarang justru meningkat lebih cepat. Dari sudut pandang teknis, ini adalah sebuah divergensi.
Jadi, meskipun bank sentral CN masih membeli emas, meskipun bisa memberi sinyal positif, ini mungkin hanya setengah dari alasan kenaikan emas.
Pertumbuhan harga emas sudah melampaui masa lalu
Akhirnya, dari Oktober 2022 hingga Februari 2026, harga emas naik sekitar 217,7%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan 2,93%.
Jika dibandingkan dengan tiga gelombang kenaikan emas ini, gelombang pertama relatif lebih lambat karena sebelum 2008 belum ada QE.
Gelombang kedua terjadi karena emas menghadapi kebutuhan lindung nilai dan inflasi dolar.
Gelombang ketiga, terutama didorong oleh motivasi lindung nilai, meskipun CPI tidak rendah, tetapi baik kebijakan moneter yang longgar maupun inflasi CPI, jauh lebih rendah dibandingkan gelombang kedua.
Namun, kecepatan kenaikan gelombang ketiga ini sudah melebihi gelombang kedua yang penuh “pelonggaran besar”. Jadi, kecepatan kenaikan emas mungkin sudah mengurangi ruang lindung nilai di masa depan.
Dengan demikian, atribut lindung nilai sudah terkuras, dan dengan ekspektasi inflasi yang melemah, kecuali muncul kejadian ekstrem dan tak terduga (seperti perang dengan penggunaan senjata nuklir), tidak disarankan terlalu berharap pada setengah alasan kenaikan emas ini.
