Emas anjlok hebat, apakah “aset tempat berlindung dana” berganti? JPMorgan Chase: selama perang, “Bitcoin menjadi favorit baru sebagai aset lindung nilai”

Perang di Timur Tengah berkobar, peta perlindungan global sudah mulai berubah.
Morgan Stanley (JPMorgan Chase) menyatakan, selama konflik geopolitik yang meletus di Iran, Bitcoin yang dikenal sebagai “emas digital” menyambut aliran dana yang besar dan meningkatnya aktivitas perdagangan, menunjukkan daya tahan jatuh yang jauh lebih kuat dibandingkan emas dan perak; sebaliknya, logam mulia menghadapi pelarian dana secara besar-besaran dan posisi beli yang mengalami likuidasi parah.
Mengapa “alat perlindungan tradisional” gagal dalam krisis kali ini? Tim analisis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou merilis laporan pada hari Rabu yang menunjukkan bahwa harga emas telah turun sekitar 15% bulan ini, penyebab utamanya adalah lingkungan suku bunga yang terus meningkat dan dolar AS yang kuat, memberikan tekanan pada “posisi yang sebelumnya terlalu padat.”
Analis menyatakan, emas dan perak awal tahun ini telah melambung ke level tertinggi historis, harga emas mendekati 5.500 dolar AS per ons, dan harga perak mencapai 120 dolar AS, ketika arah pasar berubah, keduanya mudah terpengaruh oleh pengambilan keuntungan dan likuidasi posisi.
Data menunjukkan bahwa dalam tiga minggu pertama bulan Maret tahun ini, dana emas ETF kehilangan hampir 11 miliar dolar AS; sementara dana yang terakumulasi masuk ke perak ETF sejak musim panas tahun lalu, sudah sepenuhnya kembali. Di sisi lain, Bitcoin selama periode yang sama justru mengalami aliran dana bersih, yang merupakan kontras mencolok dengan aset perlindungan tradisional.

Analis mengutip data Chainalysis yang menyatakan, seiring dengan meningkatnya konflik, aktivitas aset kripto di Iran mengalami pertumbuhan yang eksplosif, masyarakat ramai-ramai memindahkan dana dari bursa lokal ke dompet mandiri dan platform internasional. Analis percaya, karakteristik Bitcoin yang tanpa batas, dapat disimpan sendiri, serta keunggulan perdagangan 24 jam, jelas menjadi alat utama untuk mengalihkan dan melindungi kekayaan ketika rakyat di daerah konflik menghadapi ancaman keruntuhan ekonomi, devaluasi mata uang, dan kontrol modal negara.
Perubahan penempatan institusi juga patut diperhatikan. JPMorgan mengutip data open interest dari CME yang menunjukkan bahwa posisi emas dan perak terus terakumulasi dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, tetapi sejak Januari tahun ini mengalami penurunan tajam, menunjukkan bahwa investor institusi sedang mengambil keuntungan. Sebaliknya, posisi futures Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir tetap relatif stabil.
Para trader momentum tampaknya juga memperparah rotasi aset ini. Analis menunjukkan bahwa indikator yang terkait dengan strategi momentum (seperti penasihat perdagangan komoditas) menunjukkan emas dan perak telah jatuh dari “tingkat overbought” ke “di bawah netral”, menunjukkan bahwa likuidasi paksa adalah penyebab utama penurunan harga logam baru-baru ini; pada waktu yang sama, sinyal momentum Bitcoin secara bertahap bangkit dari “tingkat oversold” menuju netral, mencerminkan perbaikan dalam sentimen pasar.
Kondisi likuiditas dari berbagai aset juga telah berubah. Analis menyatakan, berdasarkan indikator yang mengukur luas dan likuiditas pasar “Hui-Heubel Ratio”, emas biasanya memiliki likuiditas pasar yang lebih baik dibandingkan perak dan Bitcoin. Namun, tren ini baru-baru ini berbalik: kondisi likuiditas emas tetap, sementara Bitcoin justru menunjukkan luas pasar yang lebih baik, dan likuiditas perak mengalami penyusutan yang tajam.