Lebih dari 14 miliar dolar AS opsi berjangka Bitcoin jatuh tempo pada hari Jumat, pasar mengamati dengan seksama “harga tarik-menarik” sebesar 75.000 dolar AS

Pasar Bitcoin minggu ini akan menyambut sebuah peristiwa derivatif yang sangat mendapat perhatian. Bursa opsi mata uang kripto Deribit akan melakukan penyelesaian jatuh tempo opsi Bitcoin senilai sekitar 14,16 miliar dolar AS pada hari Jumat minggu ini, dan struktur pasar menunjukkan bahwa 75.000 dolar AS mungkin menjadi titik “magnet” kunci di sekitar jatuh tempo putaran ini. Aturan Deribit menunjukkan bahwa opsi biasanya jatuh tempo pada hari Jumat pukul 08:00 UTC, yang jika dikonversi ke UTC+8 (waktu Taiwan/Hong Kong/Singapura) menjadi pukul 16:00 pada hari Jumat, 27 Maret. Hingga berita ini diturunkan, Bitcoin saat ini berada di 71.617 dolar AS, tertinggi harian 71.634 dolar AS, terendah 68.943 dolar AS, yang berarti masih ada jarak sekitar 3.400 dolar AS antara harga saat ini dan 75.000 dolar AS. Jika pasar benar-benar menunjukkan pergerakan yang mendekat ke “titik terburuk (Max Pain Price)”, dalam dua hari perdagangan ke depan masih mungkin disertai volatilitas yang signifikan. Skala opsi Bitcoin yang akan jatuh tempo pada hari Jumat ini sekitar mendekati empat per lima dari seluruh open interest Deribit, termasuk salah satu peristiwa risiko paling penting dan paling representatif bulan ini. Berdasarkan spesifikasi kontrak Deribit, satu kontrak opsi Bitcoin setara dengan 1 BTC, sehingga ketika sejumlah besar posisi terkonsentrasi pada satu tanggal jatuh tempo, tindakan lindung nilai, perpanjangan posisi (rollover), dan penutupan posisi oleh para trader semuanya dapat memperbesar volatilitas pasar spot dan futures saat mendekati penyelesaian.

Yang dimaksud “titik terburuk (Max Pain Price)” adalah harga pada saat opsi jatuh tempo yang membuat keuntungan pembeli menjadi paling kecil dan kerugian paling besar, atau membuat kerugian penjual menjadi paling kecil dan keuntungan paling besar. “Titik terburuk” untuk jatuh tempo kali ini berada di sekitar 75.000 dolar AS (seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas). Deribit menyatakan bahwa seiring upaya market maker melakukan lindung nilai, serta penjual opsi skala besar mencoba menurunkan nilai kompensasi seminimal mungkin, harga ini dapat menjadi titik “magnet” untuk harga Bitcoin. Menurut Chief Business Officer Deribit, Jean-David Péquignot, “Harga Bitcoin saat ini berada di dekat 71,0 ribu dolar AS, dan titik terburuk 75.000 dolar AS mewakili semacam daya tarik. Dari pengalaman historis, ini akan mendorong market maker melakukan lindung nilai Delta, sehingga harga terdorong menuju strike price opsi yang menjadi tidak berlaku saat jatuh tempo.” Namun, apakah pasar pasti “ditarik” menuju 75.000 dolar AS masih bergantung pada arah order beli spot, preferensi risiko makro, dan arus lindung nilai sebelum jatuh tempo. Penjelasan resmi Deribit menyebutkan bahwa harga penyelesaian akhir opsi bukanlah harga pada satu saat tertentu, melainkan harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP) indeks Deribit selama 30 menit dari pukul 07:30 hingga 08:00 UTC, yang jika dikonversi ke UTC+8 menjadi harga rata-rata dari pukul 15:30 hingga 16:00 pada 27 Maret. Ini berarti bahwa yang benar-benar memengaruhi hasil penyelesaian adalah performa pasar dalam setengah jam antara penutupan akhir Asia pada hari Jumat dan awal Eropa. Dari suasana pasar belakangan ini, di satu sisi dana memperhatikan apakah Bitcoin dapat melanjutkan reli, di sisi lain kebutuhan untuk lindung nilai tidak sepenuhnya dilepaskan. Kebutuhan untuk perlindungan terhadap penurunan sempat naik ke level tertinggi baru, yang mencerminkan bahwa meskipun Bitcoin baru-baru ini bertahan di atas 70.000 dolar AS, pasar derivatif tetap sangat siaga terhadap gejolak jangka pendek. Struktur “rebound harga dan order beli protektif masih kuat” ini juga membuat jatuh tempo besar kali ini semakin bernilai untuk diamati.