# Mengapa ETH Memecahkan Rekor Sementara Pendapatannya Jatuh

Inilah paradoks yang tidak dibicarakan orang: ETH baru saja mencapai harga tertinggi sepanjang masa $4,957 pada bulan Agustus, naik 240% sejak bulan April. Namun pendapatan jaringan yang sebenarnya diterima oleh para staker? Turun 44% menjadi $14.1M dari $25.6M pada bulan Juli. Apa yang terjadi?

Biang kerok: upgrade Dencun. Dengan memotong biaya layer-2 hingga 90%, Ethereum menjadi lebih murah untuk digunakan—yang hebat bagi pengguna, tetapi mengerikan untuk ekonomi token. Biaya jaringan turun dari $49,6 juta (Juli) menjadi $39,7 juta (Agustus). Matematika dasar: lebih sedikit biaya = kurang pendapatan = hasil staking lebih rendah.

Jadi mengapa ETH masih terus melambung? Dua alasan:

**1. FOMO institusional itu nyata.** Wall Street menemukan imbal hasil staking Ethereum. Perusahaan seperti CIO Bitwise Matt Hougan sedang mempromosikannya kepada keuangan tradisional: "ETH secara harfiah adalah sebuah perusahaan yang menghasilkan keuntungan melalui staking." Itu adalah pergeseran narasi. ETH menjadi aset yang memberikan imbal hasil, bukan hanya token gas.

**2. Narasi L2 berbalik.** Biaya L2 yang lebih rendah sebenarnya mempercepat adopsi. Lebih banyak pengguna di L2 = lebih banyak volume penyelesaian di L1 = keberlanjutan jangka panjang. Etherealize baru saja mengumpulkan $40M untuk mendorong tesis ini ke Wall Street.

Pertanyaan sebenarnya: Apakah ini sebuah fitur atau sebuah bug? Kritikus mengatakan bahwa model pendapatan Ethereum rusak. Pendukung berargumen bahwa itu sedang bertransisi dari mesin ekstraksi biaya menjadi lapisan penyelesaian + platform hasil staking. Pasar memilih dengan dompetnya pada yang terakhir.

Pandangan singkat: nilai baru ETH bukanlah biaya—ini adalah hasil tingkat institusional. Itu jauh lebih berharga daripada $14 juta/bulan.