Pagi-pagi BTC tiba-tiba plummet, banyak orang bingung: Kenapa penurunan ini tidak masuk akal?

Salah. Logikanya sangat jelas, hanya saja sebagian besar orang tidak memahaminya—dana sedang menarik diri, dan sangat cepat.

Mari kita bahas monster penghisap uang yang disebut obligasi AS. Selama periode penutupan pemerintah, akun Departemen Keuangan hampir kosong, pasar sudah kekurangan uang. The Fed ingin menyuntikkan sedikit likuiditas ke dalam sistem perbankan untuk membantu? Tidak ada gunanya. Di sisi pasar obligasi, penarikan dana bahkan lebih kuat.

Dalam lelang obligasi pemerintah AS jangka tiga bulan dan enam bulan kali ini, nominalnya mencapai 163 miliar, namun sebenarnya menyerap 170,69 miliar dana. Setelah mengurangi bagian yang diinvestasikan kembali oleh Federal Reserve, pasar telah ditarik 163 miliar uang tunai dalam jangka pendek. Biasanya, likuiditas yang melimpah mungkin tidak menjadi masalah, tetapi sekarang adalah periode pengetatan—aliran dana sebesar ini, aset berisiko tidak akan mampu menahan.

BTC turun, itu adalah sinyal yang paling langsung. Seseorang yang kehilangan terlalu banyak darah akan pusing, pasar yang kehilangan darah juga tidak akan stabil.

Sekarang lihat di pihak Federal Reserve. Goolsbee baru-baru ini berbicara dengan nada hawkish, langsung menyiram air dingin pada ekspektasi penurunan suku bunga di bulan Desember, probabilitasnya jatuh dari hampir 70%. Ekspektasi penurunan suku bunga awalnya adalah stimulan untuk aset berisiko, sekarang efektivitasnya berkurang, tekanan jangka pendek segera muncul.

Seperti saat Anda berharap cuaca menjadi hangat tetapi ternyata udara dingin terus datang, sikap Anda pasti akan hancur.

Pengetatan likuiditas + perubahan emosi, di bawah dua pukulan, aset berisiko secara alami menderita. Jenis BTC yang volatil ini, reaksinya lebih jelas. Ketika pasar pesimis, penjualan semakin mempercepat penurunan, siklus ganas.

Tapi jangan panik berlebihan. Perubahan sebenarnya tidak jauh: setelah pemerintah diaktifkan kembali, pemulihan akun Kementerian Keuangan akan menyuntikkan likuiditas ke pasar, tekanan likuiditas akan mereda; jika Federal Reserve melonggarkan penyerapan reverse repo semalam, kondisi dana jangka pendek juga bisa membaik.

Siklus likuiditas tidak akan selalu ketat. Musim dingin mungkin sangat dingin, tetapi musim semi pasti akan datang.

Saat pasar dalam keadaan tersulit, sering kali terdapat peluang. Memahami arah aliran dana jauh lebih berguna daripada hanya memperhatikan grafik K dan menebak naik turunnya.